日落市场评论 – Action Forex

市场

在没有重大事件发生的情况下，今天的情况基本相同。略低于市场预期的美国 PPI 数据仅非常短暂地引发了美国国债的买盘，美国国债继续熊市陡峭化。美国收益率曲线的每日变化范围在持平和 +4.9 个基点（30 年）之间。德国的变化使整个曲线增加了 2 至 3 个基点。法国燕麦公司表现不佳。昨天晚间公布预算后，法国掉期利差测试多年高点。政府希望实施 606 亿欧元的支出削减和增税，以避免预算赤字（预计占 GDP 的 6.1%）进一步增加。通过明年 5% 的赤字，他们的目标是到 2029 年逐步低于 3% 的马斯特里赫特门槛，比欧洲要求的晚两年。缺乏议会多数使问题变得复杂。欧元/美元稳定在1.0930附近，风险情绪也没有明确的方向。

下周的生态日历看起来很有趣。中国外交部长兰佛安明天将举行新闻发布会。预计他将宣布一批新的财政援助以提振经济。这是继九月底推出货币和财政刺激措施之后的第二次尝试。这引发了中国股市40%-50%的上涨，其中一半在黄金周假期结束后就被抵消了。周五，中国公布第三季度 GDP 数据以及 9 月份零售销售和生产数据。美国市场周一因哥伦布日假期休市，但美联储重量级理事、美联储主席鲍威尔的可能继任者沃勒的讲话值得关注。他在斯坦福大学的一次活动中谈到了经济前景。上半年，他主张“急什么？” （赞成更高、更长时间）。我们认为他仍在那条船上，但在另一个方向。如果通胀仍维持在 2% 以上且劳动力市场/经济不崩溃，为何急于迅速放松货币政策的限制？这与美联储将在 11 月政策会议上“仅”下调 25 个基点的主流观点一致。生态数据包括帝国制造业商业调查（周二）、零售销售、费城联储商业前景和失业救济申请（周三）以及住房数据。它们不太可能引发与 9 月份就业数据和 9 月份消费者物价指数（结合失业救济申请）相同程度的波动。欧洲的焦点集中在周四的欧洲央行政策会议上。 9 月份 GDP 和 CPI 预测不变，以及短暂的会议期间表明，除非出现任何意外，欧洲央行将在 12 月份实施新的政策降息之前搁置本次会议。糟糕的欧洲货币联盟采购经理人指数商业调查和通货紧缩趋势的确认使得法兰克福改变了策略。欧洲央行行长拉加德告诉欧洲议会议员，她将在 10 月份决定政策时从容考虑这些数据。大多数欧洲央行行长也支持 10 月份降息（25 个基点）。除非出现任何重大经济意外，我们认为 12 月份最有可能降息 25 个基点。

新闻与观点

德国政府本周早些时候将 2024 年增长预测下调至收缩 0.2%。这样做的副作用是，根据该国宪法规定的机制开放借贷（和支出）空间，该机制允许在经济疲软时期进行额外支出。彭博社报道称，德国财政部长林德纳计划充分利用这一点，导致 2025 年借款净增加约 50 亿欧元（至 565 亿欧元）。这笔“意外之财”有助于弥补 2025 年 120 亿欧元的预算融资缺口，政府寄希望于低于预期的其他专项资金流出来弥补剩余缺口。

加拿大 9 月份就业增长超过市场普遍预期。净收益达 46,700 人，高于 8 月份的 22,100 人，几乎是预期 27,000 人的两倍。全职工作（+112k）足以弥补兼职工作（-65k）的损失。失业率意外地从6.6%回落至6.5%。不过，自 1 月份以来的首次下降伴随着参与率下降，从 65.1% 降至 64.9%，为 2021 年中期以来的最低水平。由于劳动力增长超过就业增长，就业率目前为 60.7%（-0.1 个百分点），自 2023 年初 62.4% 的峰值以来一直呈下降趋势。员工平均每小时工资增长4.6%。该报告证明了劳动力市场的稳健和强劲，并对央行大幅降息的必要性提出了质疑。加拿大央行行长麦克勒姆在 9 月份将政策利率降低 25 个基点至 4.25% 后，不排除进一步降息（超过 25 个基点）的可能性。他发表上述言论时，市场势头正在增强，美联储也将大幅降息 50 个基点。今天，加拿大货币市场在 10 月 23 日的会议上将此举的押注从 50% 削减至目前的 30%。加元今天收复了之前的部分跌幅，但仍有望录得每日跌幅，将连续下跌趋势延长至 8 天。美元/加元目前交易价格约为 1.375。加拿大政府债券收益率在整个曲线上上涨 3.3 至 4.6 个基点。

图表

美元/加元：加拿大就业强劲后，加元能否止住颓势？

2025 年预算提案后，法国 OAT 继续表现不佳

美国10年期国债收益率：熊市平缓趋势持续进入美国长周末

美元/人民币：所有（中国）都希望财政部明天发布最新消息。未来还会有更多财政刺激措施吗？