分析师是否高估了美国银行的NII？

上个季度给美国金融体系带来了独特的挑战，市场波动剧烈，美联储四年多来首次降息。尽管美联储 9 月份降息幅度超出预期，但来得太晚，未能对美国银行第三季度的业绩产生重大影响，但投资者和交易员现在关注的是利率周期的这一新阶段可能会如何影响银行的盈利能力。 2024 年剩余时间及以后。

在本文中，我们将回顾摩根大通和富国银行的财务业绩，将其与市场参与者的预期进行比较，并研究这些结果如何影响未来几个季度的预测。我们还将评估当前状况是否适合投资美国银行，特别关注净利息收入（NII）对其未来业绩的潜在影响，该收入衡量银行贷款收入之间的差异以及它支付的存款金额。

摩根大通和富国银行超出预期

摩根大通和富国银行上周五公布的第三季度财务业绩均超出市场预期，导致其每日股价飙升——摩根大通上涨4.4%，富国银行上涨5.6%。这一积极表现也提振了标准普尔银行业指数，该指数上涨4.2%，达到2022年2月以来的最高水平，而高盛和摩根士丹利等其他金融股则分别上涨约+2.50%和+2.20%。

摩根大通和富国银行每日图表 – 来源：ActivTrader

摩根大通公布净利息收入 (NII) 增长 3%，达到 235 亿美元，超过分析师预测的 229 亿美元。投资银行费用飙升 31%（是之前预测的 15% 增幅的两倍），交易收入增长 8%，主要由股票交易推动。这家美国最大的银行在利率上升的环境中蓬勃发展，收入增长了 6%，达到 433.2 亿美元。尽管实现了这一增长，但利润仍比上年下降了 2%，降至 129 亿美元。

富国银行第三季度净利息收入较上年同期下降11%至116.9亿美元。然而，该银行首席执行官强调了收入来源多元化和收费收入增长 16% 的积极影响，这有助于缓解 NII 的下降。尽管净利润从一年前的 57.7 亿美元（即每股 1.48 美元）降至 51.1 亿美元（即每股 1.42 美元），但富国银行仍然超出了分析师的预期。该银行还预测近期利息收入将趋于稳定。

总体而言，摩根大通和富国银行的强劲财务业绩可能反映了美国银行业的弹性，如果其他美国银行发布类似的财务业绩，则可能预示着未来前景良好。高盛和美国银行预计将于 10 月 15 日星期二发布财报，摩根士丹利和合众银行将于 10 月 16 日星期三发布财报。不过，一些分析师认为，市场参与者对美国银行的NII可能有点过于乐观，并且可能低估了地缘政治风险。

加息后美国银行面临NII挑战

尽管一些数据强于预期，但财报中的所有内容对摩根大通和富国银行来说并非都是积极的，因为两家银行都经历了利润下降和净利息收入持续面临压力。

与去年同期相比，两家金融机构的季度收益均有所下降。虽然摩根大通成功地将年度 NII 预测从 910 亿美元上调至 925 亿美元，并超过了 LSEG 调查分析师预测的 910.5 亿美元，但另一方面，富国银行则暗示其 NII 面临更多挑战。

该行警告称，2024年最后一个季度的净利息收入将进一步下降，尽管它确实对2025年提出了更为乐观的展望。富国银行预计2024年NII将下降9%，这比预期的8.4%下降更为悲观分析师认为。

净利息收入的压力主要来自美联储近期的降息，这可能会压缩银行的利息收入利润率。这对于交易者来说至关重要，因为国家信息基础设施是银行盈利能力的关键驱动因素。由于基准利率总体较低，银行面临贷款收益减少的问题，同时仍需要提供有竞争力的利率来保留存款。

一些人认为，降息可能会降低银行必须支付的存款利息，例如存款证和其他利率敏感账户，从而使NII受益。如果存款利率下降，银行或许能够降低成本并提高利润。然而，NII 改善的程度取决于银行在存款保留与较低支出之间的平衡能力，尤其是在竞争激烈的市场中。

交易员对这种动态特别感兴趣，因为它可以揭示哪些银行更有能力应对这些变化，以及哪些银行可能在利息收入的长期压力下陷入困境。因此，评估银行在管理这些财务压力方面的能力是有用的。

了解NII如何应对降息将影响银行业的投资策略和预期。虽然降息通常会导致NII短期下降，因为银行现有贷款组合的收入减少，但从长远来看，降息对NII的影响可能会有所不同，具体取决于银行的业务模式、管理能力等因素。其资产负债表有效，经济整体健康。

摩根大通首席执行官杰米戴蒙对全球地缘政治紧张局势表示越来越担忧。他强调，中东持续的冲突和俄罗斯入侵乌克兰是可能影响全球经济并进而影响美国银行净利息收入的重要因素。地缘政治紧张局势确实会导致市场波动、贸易中断和经济不稳定。这些因素可以通过贷款需求、信用风险、通货膨胀、货币波动和资本外逃等因素直接影响NII。

尽管美国经济保持弹性且通胀正在放缓，但戴蒙警告称，全球经济还面临其他挑战，包括巨额财政赤字、基础设施需求和贸易重组。他强调，鉴于这些地缘政治事件的不确定性，为任何潜在的经济环境做好准备的重要性。