欧洲央行评论:降息——并等待更多数据


  • 今天,欧洲央行今年第三次降息,存款利率降至3.25%,符合预期。拉加德承认自上次理事会会议以来即将公布的经济数据疲软,这些数据进一步增强了人们对通胀道路步入正轨的信心,从而导致降息。今天的决定是一致通过的。
  • 新闻发布会期间市场交易大多横盘整理,因为没有给出有关削减周期将有多激进或潜在终点的指导。

“一切顺利”

欧洲央行判断,自9月份上次GC会议以来,“即将到来的通胀信息表明,通货紧缩进程正在顺利进行”。并且“通胀前景也受到近期经济活动指标意外下行的影响”。今天上午公布的最终通胀数据也证实了由服务业推动的令人惊讶的低通胀势头,这支持了欧洲央行的评估。拉加德在新闻发布会上表示,他们“都对经济增速的加速感到有点惊讶”,并提到 9 月份通胀率同比增长 1.7%。

下行风险日益受到关注

今天听拉加德的讲话,很明显,自上次会议以来“所有指标”的疲软令理事会感到意外。这就提出了欧洲央行是否应该加大政策宽松力度的问题。然而,欧洲央行仍在寻求明确当前紧缩的金融状况是否已充分解决通胀的潜在驱动因素。尽管就业近期已趋于稳定,但在持续的工资压力的推动下,国内通胀仍保持在近 4% 的高位(9 月份为 3.9%),但劳动力市场继续表现出弹性。欧洲央行仍然观察到利润率吸收成本上升的迹象,这对于通货紧缩进程的持续至关重要。然而,它仍然担心当前家庭购买力的恢复可能会加剧未来的通胀。 12 月会议之前的大量数据包(例如 2 份 PMI、2 份通胀报告)可能对工作人员的预测以及近期未达到通胀目标的风险上升的程度有帮助。在今天的会议上,拉加德对于做出任何明确的判断仍然犹豫不决,但回想一下,就在一个月前,欧洲央行成员似乎在 10 月会议上是否需要降息方面存在分歧。今天,这一决定得到一致通过。

仍然有限制,但能持续多久?

欧洲央行的决定还有趣地提到了融资条件仍然受到限制;然而,随着经济活动疲软和通货紧缩进程步入正轨,问题是我们应该预期欧洲央行的政策立场将保持限制性多久?在我们的基准情景中,我们认为欧洲央行仅会在明年年底前降息至 2%,这被广泛认为是中性政策利率。然而,更大的问题仍然是欧洲央行是否存在认为有必要降息略低于这一水平的风险。市场定价约为 40% 阅读市场欧元:收益率前景 – 从限制性到中性。出售 15 年芬兰



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