杰米·麦克吉弗
佛罗里达州奥兰多（路透社）——“FOMO”和“TINA”是两个英语缩写词，已成为金融市场的常见用语。它们共同帮助解释了美国股市的持续上涨 — — 这一趋势现在可能应该引起警惕。
投资者对两年牛市的“害怕错过机会”(FOMO) 帮助今年创下了 47 个历史新高。而且这种势头几乎没有减弱的迹象，因为如果投资者想要投资股票，那么美国“别无选择”（TINA），至少如果以美国经济数据和企业利润的相对强度为指导的话就不会。
从很多方面来说，后一种趋势正在助长前一种趋势，而且两者之间的共生关系似乎只会变得越来越牢固。
一切都是相对的
标准普尔 500 指数和纳斯达克指数今年均上涨超过 20%，而 500 指数上涨 16%，中国蓝筹股和除日本外的亚洲股票上涨 14%，欧元区股票上涨 10%，100 指数上涨 8%。
当然，华尔街的优异表现受到了少数大型科技公司的青睐：FAANG 指数今年飙升了 34%。但等权重标准普尔 500 指数今年迄今 15% 的涨幅仍然好于投资者几乎在其他任何地方获得的涨幅。
虽然这些不平衡的回报可能表明美国股市“超买”，但基本面却表明事实并非如此。亚特兰大联储 GDPNow 模型目前预计第三季度年化增长率为 3.4%，为该模型 7 月份初步预测以来的最高水平。
美国企业界也拥有非常积极的前景。根据 LSEG I/B/E/S 的数据，虽然第三季度的盈利增长预计仅为 5% 左右，但这一数字预计将在未来几个季度反弹至两位数，并在 2025 年总体稳定在 15% 左右。估计。
难怪高盛的股票策略师认为标准普尔 500 指数将在今年年底达到 6000 点。他们补充说，如果市场看到历史 10 月至 12 月选举年模式的复制，它甚至可能达到 6270。
与此同时，欧洲最大、世界第四大经济体德国正面临连续第二年的年度收缩，这是这个先进制造业中心 20 多年来从未出现过的情况。
中国作为世界第二大经济体，正处于严重的房地产危机和通货紧缩之中。这促使北京采取了前所未有的政策反应，许多专家仍然认为这不足以让经济全速运转。
然后是日本，它似乎非常担心经济停滞和吓坏投资者，以至于在加息几个基点以上方面犹豫不决。
高盛的数据显示，外国投资者显然已经注意到了：他们在整个美国股市的份额目前达到创纪录的 18%。
臃肿且昂贵
美国股市正在演变为美国债券市场的镜像吗？相似之处正在出现：它们都是各自资产类别中流动性最强的市场；他们为投资者提供“最安全”的证券；他们使所有竞争对手相形见绌。
事实上，今年对投资者来说，华尔街已成为名副其实的赚钱机器，尤其是那些拥有巨额现金并拥有与联邦政府相当的信用评级的大型股。
因此，美国在全球股票市值中所占的份额攀升至历史新高72%也就不足为奇了。谁不想分一杯羹呢？
这种集中度不可能永远持续下去，因此投资者在当前水平购买美国股票时应该保持警惕，对吗？
也许，但也许不是。
诚然，根据罗伯特席勒的周期性调整市盈率（CAPE）衡量的长期估值，美国股票在一定程度上是发达国家中最昂贵的，并且比过去一段时间相对于全球股票的价格还要昂贵。二十多年了。
但令美国空头担忧的是，投资者不太可能很快大幅重新配置。高盛的斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)本周写道，“机构投资者现在被迫进入市场，因为‘FOMU’：担心基准股指表现大幅不佳。”他为投资者提供了另一个缩写词。
卡森集团 (Carson Group) 的瑞安·德特里克 (Ryan Detrick) 发现，从历史上看，庆祝两周年的牛市往往会在此后持续多年。
因此，美国看空者认为股市最终将回归，这可能是正确的，但这些投资者可能会在这种情况发生之前就面临表现不佳并失去客户的风险。
（此处表达的观点是作者的观点，路透社专栏作家。）
（杰米·麦克吉弗，克里斯蒂娜·芬奇编辑）
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