- 德国制造业活动的明显疲软可能会蔓延至更广泛的欧元区。
- 欧洲央行可能被迫在下周四取消其“限制性货币政策”前瞻性指引，并演变成“抗击衰退”举措。
- 欧元/美元中期下行趋势保持不变，但均值回归修正反弹可能首先出现在关键中期阻力位1.0770下方。
对于下周四，即 12 月 12 日的欧洲央行 (ECB) 货币政策结果，市场参与者可能预计会降息 25 个基点 (bps)，而不是根据短期利率期货定价更大幅度地降息 50 个基点。
如果出现这种情况，这将是欧元区自6月份以来第四次降息，将关键存款利率进一步降至3%。因此，最重要的是通过下周四发布的最新宏观经济预测以及欧洲央行行长拉加德的新闻发布会来仔细审查欧洲央行最新的前瞻性货币政策指引，以寻找 2025 年进一步或更激进的货币政策立场的暗示。
德国制造业增长疲软已蔓延至整个欧元区
图1：截至2024年12月5日德国、欧元区制造业PMI和德国国债/美国国债2年期收益率利差（来源：MacroMicro，点击放大图表）
“当德国感冒时，整个欧元区都会患流感”。作为欧元区经济领头羊的德国继续呈现出类似衰退的领先经济状况。
德国制造业 PMI 在 2024 年初达到 45.50 的峰值后，制造业活动继续恶化，并在 11 月进一步萎缩至 43。
值得注意的是，德国制造业 PMI 在进一步小幅下滑之前于 2024 年 1 月达到峰值，先于更广泛的欧元区制造业 PMI 在 5 月晚些时候达到峰值。此后，收缩步伐加快，从 10 月上个月的 46 升至 11 月的 45.2。
因此，如果德国制造业活动继续进一步下滑，可能会拖累整个欧元区的经济增长前景。
这种负反馈循环机制已经在德国国债和美国国债之间的两年期收益率利差中发挥作用，收益率利差在2024年9月中旬达到-1.34%的峰值，随后大幅下跌80个基点至-2.14 12 月 5 日星期四，为两年低点（见图 1）。
为了抵消“德国流感”对整个欧元区的不利影响，欧洲央行可能需要在12月12日下周四的会议上制定前瞻性指引，即限制性货币政策已经结束，防止经济衰退是欧元区现在的首要任务。
欧元/美元正在中期下降趋势中形成潜在的修正性反弹
图2：截至2024年12月6日欧元/美元中期及主要趋势（来源：TradingView，点击放大图表）
从技术分析的角度来看，高流动性的可交易金融工具的定向运动不是垂直运动，而是在更广泛的趋势内振荡。
自 2024 年 11 月 22 日触及近期 52 周低点 1.0332 以来，欧元/美元在今天关键的美国非农就业数据发布之前一直在横向区间内盘整。
其每日 RSI 动量指标在 11 月 22 日（即当前 52 周低点同一天）触及超卖状态后，刚刚在关键的平行下降阻力位上方进行看涨突破（见图 2）。
每日RSI指标的当前状况表明，看涨势头已经浮出水面，至少支持潜在的均值回归修正反弹情景，中间阻力位为1.0670，上方将暴露出新一轮冲动之前的关键中期关键阻力位1.0770。下行序列的实现将恢复中期下行趋势阶段。
只有跌破中间支撑位1.0420才能恢复直接看跌基调，下一个中期支撑位将在1.0200。
关键词：欧洲央行,欧元,欧元区,美元