每周焦点——降息季节

随着经济数据继续证实通胀问题或多或少已经结束，央行不再需要维持限制性利率水平。因此，这是降息的一周，我们预计下周也将如此，但会有一些重要的细微差别和例外。

欧洲央行预期降息 25 个基点，尽管我们认为，考虑到疲软的增长指标以及欧元区利率仍远高于中性水平的估计，因此它们仍可能进一步抑制经济，因此它们很容易达到 50 个基点。然而，该银行确实发出了进一步降息的明确信号，市场也开始接受我们的预期，即 2025 年存款利率将从目前的 3% 下调至 1.5%。逐步下调前景的原因之一上个月，欧元区 11 月份 PMI 增长指标疲软，对欧洲经济的悲观情绪普遍加剧，因此未来一周看到 12 月份的数据将非常有趣。如果它们没有显示出明显的改善（我们也不期望它们出现），我们可能会看到第四季度的 GDP 下降。但请注意，我们还将在欧洲央行下一次利率决定之前获得 1 月份 PMI。瑞士和加拿大央行本周均降息 50 个基点，瑞士央行的降息幅度略高于预期。

在美国，我们和市场普遍预期周三将宣布降息 25 个基点。兴趣可能集中在有关 2025 年利率前景的沟通上，我们将获得所谓点图的更新，显示货币政策委员会成员的预期。自我们上次在 9 月份获得这一更新以来，市场定价已大幅转向减少降息，因为经济看起来强劲，而且共和党大选胜利可能意味着财政政策失败。然而，通胀有望达到 2% 的目标，本周 11 月的数据再次证实了这一目标，贷款和信贷数据继续表明当前的货币政策相当严格。我们认为央行有充分理由维持 2025 年一系列降息的信号，至少在我们对财政政策前景更加明确之前是如此。

我们预计英国央行将维持银行利率不变 12 月 19 日星期四，利率为 4.75%，坚持逐步宽松周期。虽然我们几天前才收到 10 月/11 月劳动力市场报告以及 11 月通胀报告，但我们预计这不会推动立即做出决定，但事实证明这对 2025 年前景更为重要。我们预计瑞典和挪威本周也将保持很大不同，瑞典将再次降息，并暗示未来还会进一步降息，而挪威可能会按兵不动，请参阅市场推动者部分。

日本央行是寻求加息而不是降息的央行之一。我们之前认为即将举行的 12 月会议可能是这样的日期，但由于对日元的支持似乎不再严重， 我们认为日本央行周五将按兵不动，我们将下次加息的预期推迟到一月份。

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