黄金技术面：温和的美联储可能会加剧中期修正性下跌

• 特朗普经济学2.0提出的政策可能会引发美国通胀预期进一步上升。
• 根据市场交易的通胀预期指标，自 2024 年 9 月以来，美国 5 年期和 10 年期盈亏平衡通胀率一直呈走高趋势。
• 美联储可能会在 12 月 18 日 FOMC 会议上将目前的鸽派货币政策转变为“观望”立场。
• 关注黄金（XAU/美元）的关键中期阻力位 2,716 美元。

自我们上次发布以来，黄金（XAU/美元）的价格走势已小幅反弹 7%，重温 11 月 8 日两次公布的 2,710 美元的小幅波动； 11月22日和12月11日，但未能大幅突破2,710美元。

上周五（12 月 13 日）黄金交易走低，并重新跌破 50 日移动均线，这表明，随着本周我们即将迎来一场关键事件，多头正在受到抑制； 12 月 18 日星期三，美联储货币政策决定及其最新经济预测（“点阵图”）的发布。

联邦基金期货市场的市场参与者已经几乎确定（根据截至 12 月 16 日的 CME FedWatch 工具，概率为 97.1%）美联储将继续降息 25 个基点 (bps)，这是其第三次降息。联邦基金利率升至4.25-4.50%。

接下来可能会出现一个不那么鸽派的美联储

图1：截至2024年12月13日美国5年和10年盈亏平衡通胀率主要趋势（来源：TradingView，点击放大图表）

市场交易的金融工具已开始反映美国通胀预期的进一步上升，这是由于美国 5 年期和 10 年期盈亏平衡通胀率自本次美联储加息以来一直呈上升趋势。 2024年9月降息周期，截至2024年12月16日分别徘徊在2.40%和2.33%，高于美联储2%的长期通胀目标（见图1）。

当前美国 5 年期和 10 年期盈亏平衡通胀率中期上升趋势的主要催化剂是特朗普经济学 2.0 拟议政策引发的，其中包括更大幅度的企业减税和对美国进口商品征收更高的贸易关税， 2025 年及以后可能会再次出现通胀压力。

根据截至 2024 年 12 月 16 日的 CME FedWatch 工具，市场参与者预计 2025 年联邦基金利率可能另外两次下调，每次 25 个基点，以使联邦基金利率达到 3.75-4.00%，低于上一个“点阵图” ” 9 月 18 日 FOMC 会议发布的隐含预测强调，2025 年将有大约四次降息，每次降息 25 个基点（以使联邦基金利率至 3.4%）基于美联储官员的预测中值。

10年期美国国债实际收益率看涨逆转

图2：截至2024年12月13日的10年期美国国债实际收益率中期及主要趋势（来源：TradingView，点击放大图表）

上周，10 年期美国国债实际收益率在 12 月 9 日星期一重新测试 1.90% 的关键中期支撑位后，出现了 16 个基点的显着 V 型反弹。

潜在进一步推向 2.29% 中期阻力位将增加持有黄金（XAU/美元）的机会成本，并最终至少在中短期内限制其看涨力度（见图 2）。

需要注意的重要一点是，自 2023 年 10 月以来黄金（XAU/美元）的主要上升趋势阶段仍然完好无损。此外，特朗普经济学 2.0 中更高的贸易关税部分的长期影响可能会为其提供支持，这可能会导致去全球化进一步升级，从而引发全球经济增长的阻力，而黄金（XAU/美元）可能会出现更高的需求由于其防御性对冲元素。

关注黄金中期关键阻力位 2,716 美元（XAU/美元）

图3：截至2024年12月16日黄金（XAU/USD）中期和主要趋势（来源：TradingView，点击放大图表）

自 10 月 31 日创下近期 2,716 美元的历史新高以来，黄金（XAU/美元）的价格走势已开始在盘整格局中振荡，面临数周修正性下跌以重新测试其关键 200 点的风险挥之不去。日移动平均线处于自 2023 年 10 月 6 日以来的主要上升趋势阶段。

跌破 2,537 美元的第一个中期支撑位可能会强化修正性下跌序列，从而暴露出下一个中期支撑位 2,484/415 美元。这也是启动黄金（XAU/USD）另一个潜在看涨脉冲序列的潜在拐点（见图 3）。

另一方面，如果突破 2,716 美元，修正性下跌的看跌情景就会失效，多头将重振雄心，迈向下一个中期阻力区 2,850/886 美元。