通货紧缩风险引发对瑞士央行激进宽松政策的猜测，瑞士法郎承压

在通胀数据显示 12 月份年度消费者物价指数 (CPI) 逆转回 0.6% 后，瑞士法郎今天全线走软。随着月度 CPI 继续下滑，这标志着连续第四个月面临通缩压力。由于过去四个月通胀率远低于 1%，对通货紧缩回归的担忧加剧，加剧了对瑞士央行 2025 年进一步宽松货币政策的预期。

消息公布后，瑞士央行3月份降息25个基点的可能性从此前的91%升至98.4%。围绕降息 50 个基点的可能性的猜测也在增多，类似于 12 月份的举措，这将使政策利率降至 0.00%。更值得注意的是，关于今年负利率回归的讨论正在兴起，以此作为管理通货紧缩压力的工具。

另一方面，欧元受到整体消费者物价指数(CPI)又一个月加速的支撑，而消费者通胀预期也大幅上升。认为通胀预期已偏离欧洲央行 2% 目标太多还为时过早，因此宽松政策仍应继续。然而，正如许多政策制定者所表达的那样，步伐仍将是谨慎和渐进的。

在更广泛的货币市场上，瑞士法郎表现最弱，其次是日元和美元。由于即将上任的特朗普政府的关税政策持续模糊，美元陷入困境，猜测在全面关税和针对特定行业的措施之间摇摆不定。与此同时，随着风险情绪改善，以新西兰元和澳元为首的大宗商品相关货币表现强劲。英镑也上涨，而加元和欧元则保持稳定在中区间。

从技术上讲，欧元/瑞郎从 0.9204 开始的修正性反弹似乎已准备好恢复至 0.9440。然而，预计0.9928至0.9204的38.2%回撤位0.9481将出现强劲阻力，从而限制上行空间。

然而，如果美元/瑞郎能够坚定地突破0.9223阻力位，这将是该货币对看涨逆转的迹象，也是瑞士法郎更明显抛售的信号。

美元/瑞郎加速上涨可能伴随着欧元/瑞郎通过上述 0.9481 斐波那契水平的类似走势。

在欧洲，截​​至撰写本文时，富时指数下跌了-0.23%。德国DAX指数上涨0.61%。 CAC上涨0.74%。英国10年期国债收益率上涨0.0313至4.640。德国10年期国债收益率上涨0.004至2.452。亚洲早盘，日经指数上涨 1.97%。香港恒指下跌-1.22%。中国上海证券交易所上涨0.71%。新加坡海峡时报上涨0.17%。日本10年期日本国债收益率下跌-0.0004至1.129。

加拿大11月份商品贸易逆差收窄至-5.44亿加元

加拿大11月份商品贸易逆差收窄，从10月份修正后的-5.44亿加元缩小至-3.23亿加元，超出了市场预期的-8亿加元缺口。这一改善是由出口环比增长 2.2% 和进口环比增长 1.8% 推动的。

11 个产品类别中的 9 个产品类别的出口均出现增长，其中价格上涨是增长的部分原因。经通胀调整后，实际出口量环比仍增长 0.5%。

10月和11月加元兑美元贬值对提升跨境贸易相对价值发挥了显着作用。

过去两个月，加拿大出口增长3.9%，进口增长2.2%。然而，以美元计算，出口仅增长 0.8%，进口下降 1.0%。

欧元区CPI同比升至2.4%，核心CPI再次维持在2.7%不变

欧元区 12 月通胀再次加速，根据初步预测，整体 CPI 同比上升至 2.4%，高于 11 月的同比 2.2%。这也是自 9 月份通胀率同比触及 1.8% 以来第三个月上涨。

与此同时，剔除能源、食品、酒类和烟草等波动性成分的核心CPI连续第四个月稳定在同比2.7%。两个读数均与预测一致。

按通货膨胀的组成部分来看，服务业涨幅居前，年增长率为 4.0%，略高于 11 月份的 3.9%。其次是食品、酒精和烟草，保持稳定在 2.7%。非能源工业品通胀率从 0.6% 小幅回落至 0.5%，而能源价格则从上个月急剧收缩的 -2.0% 小幅反弹至 0.1%。

欧洲央行调查显示通胀预期上升，增长前景恶化

欧洲央行 2024 年 11 月消费者预期调查显示，通胀预期继续上行，未来 12 个月通胀预期中值从 10 月的 2.5% 升至 2.6%。这标志着连续第二个月增长。未来三年的长期通胀预期也从 10 月份的 2.1% 升至 2.4%，达到 2024 年 7 月的最高水平。

尽管通胀预测上调，但短期通胀预期的不确定性仍稳定在 2022 年 2 月以来的最低点。这表明消费者对自己的预测越来越有信心，尽管通胀仍高于欧洲央行 2% 的中期目标。

不利的一面是，经济增长预期出现更大幅度的负面转变，家庭预计未来 12 个月经济将收缩-1.3%，而 10 月份的预测为-1.1%。这种恶化的前景反映出在需求疲软和地缘政治风险的情况下对欧元区经济健康状况的持续担忧。

劳动力市场情绪也恶化，未来 12 个月失业率预期攀升至 10.6%，扭转了 10 月份小幅改善的 10.4%。

瑞士12月CPI同比回落至0.6%

12 月份瑞士 CPI 环比下降-0.1%，符合预期。本月核心消费者物价指数（不包括新鲜和季节性产品、能源和燃料）保持不变。国内产品价格环比上涨0.1%，进口产品价格环比下跌-0.5%。

与去年同月相比，总体 CPI 同比下降 0.7%至 0.6%，符合预期。核心CPI从同比0.9%放缓至0.7%。国内产品价格同比涨幅从 1.7%放缓至 1.5%。进口产品价格从同比-2.3%上涨至-2.2%。

美元/瑞郎日中展望

每日枢轴点：(S1) 0.9001； (P)0.9053； (R1)0.9097；更多的…

美元/瑞郎在55小时均线支撑后小幅反弹，但仍低于0.9136阻力位。对于更多的盘整，盘中偏差保持中性。但只要守住0.8956阻力位转为支撑位，就有望进一步反弹。突破0.9136将恢复从0.8374至接下来关键阻力0.9223的涨势。然而，若坚守 0.8956，则 55 D EMA（目前为 0.8869）的偏向将转回下行趋势。

从更大的角度来看，从 0.8332（2023 年低点）开始的价格走势目前被视为中期修正模式，从 0.8374 开始的上涨是第三腿。只要守住 0.9223 阻力位，整体前景将继续看跌。当盘整完成后，突破 0.8332 低点是有利的。不过，果断突破0.9223将是看涨趋势逆转的重要标志。