提前一周 – 德国大选和美国PCE通货膨胀对投资者的雷达

• 德国参加了民意调查，但极右翼的AFD不太可能组成政府。
• 德国CPI数据可能是欧元的更大驱动力。
• 正如PCE报告所期待的那样，美国的通货膨胀率也在焦点中。
• CPI在澳大利亚和日本发行，加拿大GDP也可以轻松。

德国选举会改变前景吗？

当德国的总理奥拉夫·舒尔茨（Olaf Scholz）在12月举行了一场大选时，人们希望一个新政府能为旗帜经济注入很多生活。随着2月23日的选举日，几乎在这里，目前尚不清楚周日的投票将有多重要（如果有的话）。

从最新的民意调查中，保守的CDU/CSU集团很可能是联邦政府中最大的政党。但是他们将需要至少另一方的支持才能组成多数政府。这是现任总理Scholz的SPD党进来的地方。尽管两者不是自然合作伙伴，但要使极右翼的AFD掌权可能是必要的。

但是，如果像左派这样的AFD或左派政党获得的票数超过预期，这可能很难做到这一点，从而缩小了主要各方的股份比民意调查所指出的要多。绿党和FDP已经失去了重大投票，因此任何不包括CDU/CSU和SPD的联盟都可能不是很稳定。

随着所有主要政党排除了与AFD结盟，Scholz和CDU/CSU领导人弗里德里希·梅尔兹（Friedrich Merz）别无选择，只能找到足够的共同点来引导该国未来四年。双方可能会挣扎但对市场最关键的领域是关于是否放松德国严格的债务制动规则的辩论。德国政府在宪法上有义务将预算的结构赤字保持在GDP的0.35％。

放松这一规则可能会大大增加支出，以使经济摆脱低迷。但是，CDU/CSU并不太热衷于调整它，并且很可能会附加条件以提高借贷限额。

然而，如果在星期一早上选举结果指向CDU/CSU和SPD联盟，那么欧元可以享受适度的集会，如果在接下来的几天中，党的领导人决定优先考虑改革债务制动器，则可能会进一步提高。单货币。

但是，如果AFD紧随其后，欧元可能会面临一些销售压力，因为政府可能要求该党的投票通过一些立法，即使该立法不包括在新联盟中议程。

数据对欧元也很重要

如果德国大选不会带来欧洲最大经济体的政治转变，交易者可能会将注意力转移到传入的数据上。 IFO调查将于周一进行，并将在2月份对德国商业情绪阐明，而在星期五，将发布初步的CPI数字。

自10月以来，欧元区通货膨胀率一直在越来越高，因此德国印刷品的进一步上升可能会对今年欧洲央行降低3次25桶降低的期望。

至于欧元区，一月份的最终CPI估计在星期一发布。投资者还将密切关注周四欧洲央行1月举行的会议。政策制定者对通货膨胀率不够快地降低到2％的任何担忧都可能为欧元带来一些好处，尽管总的来说，德国CPI或欧洲央行分钟不可能大大将针头降低的赌注移动。

PCE通货膨胀可能会使降低速度的乐观态度

在美国，对于美联储来说，粘性通货膨胀一直是一个更大的问题。 CPI的标题率在一月份的数量达到3.0％，但希望在2025年降低两次税率。但是市场反应并不像人们预期的那样负面，部分原因是投资者预测，PCE的通货膨胀量衡量了这一量美联储更重要的是不如CPI读数那么热。

根据克利夫兰美联储的幕后模式，一月份的核心PCE价格指数从2.8％降至2.7％，头条新闻PCE降至2.5％。如果这些估计在周五发布的实际数字何时发布并且在一个月确定的数字中没有上涨的惊喜，那么对两次25bps税率降低的期望可能会继续恢复，这会继续恢复。

PCE报告还将包括有关个人收入和消费的最新统计数据，而在本周早些时候，还有许多其他发行版。会议委员会密切关注的消费者信心仪将于周二发布，随后将在周三进行新的家庭销售。周四有大量的指标，包括持久的商品订单和一月份的房屋销售以及第二季度GDP增长的第二次估计。

地缘政治风险可以支持美元

在特朗普总统与乌克兰总统泽伦斯基交流侮辱之后，面对地缘政治不确定性的升高，风险食欲仍然具有韧性回到它。

但是，如果地缘政治头条恶化，这笔货币的交易价格靠近两个月的低点，它的货币仍有两个月的低点。具体而言，特朗普与Zelensky与欧盟的关系或新的关税公告之间的关系进一步恶化，可能会将一些流动重新定向到美元。

日元和澳大利亚的CPI数据，Loonie等待加拿大GDP

在其他地方，这也与通货膨胀有关。澳大利亚将在周三发布其每月的CPI数字，在RBA降低霍克什税率之后，这很可能会受到审查。尽管澳大利亚的通货膨胀率在第四季度下降到2.4％，这远远超出了RBA的2-3％的目标乐队，但最近的节奏一直在加速，12月的速度高达2.5％，并支持谨慎的需求。

如果一月份的阅读量显示出通货膨胀的进一步耗费，那么澳元可能会延长其对绿卫的最新反弹，因为投资者进一步扩大了对RBA的降低税率的降低。

一家可能欢迎强大通货膨胀数据的中央银行是日本银行，因为它旨在在经过多年的刺激后使货币政策正常化。在过去三个月中，CPI在全国和东京地区进行了衡量，而经济一直在越来越高。尽管如此，目前，投资者在2025年的其余时间仅在25-bps加息中就完全定价，而第二次提高的可能性不到50％。

Services的生产商价格指数将于周二发布，而Tokyo CPI 2月的CPI估计将在周五进行。如果他们继续指出通货膨胀压力的积累，那么第二次远足的几率可能会增加，使日元升起。

最后，由于加拿大银行进一步放松的速度有些不确定性，第四季度的加拿大GDP数字将在周五观看。如果不是因为美国对加拿大经济的关税的威胁，那么现在BOC可能会转向更中性的立场。尽管如此，GDP增长的任何积极惊喜都可能会使BOC在3月的下一次会议上保持持有比率的概率从目前的70％增加，这使Loonie逐渐增加。