不好的美国拍卖会在华尔街和美元上称重

市场

昨天的美国20亿美元债券出售是一件艰难的债券。拍卖的尾巴为1.2 bps vs 5.035％的WI产量，需求低于平均水平。美国产量越来越高，扩大了早期的收益。对于20年，每日净变化在2年至12.9 bps的+4.8 bps之间变化。美国30年的收益率将12.3 bps升至5.09％，并在2023年最高点上迅速关闭。 5％的优惠券是自2020年重新引入20年的男高音以来最高的优惠券，这还不够考虑，并且是墙上的写作。投资者将美国长期债务驳回给已经不可持续的赤字局势带来财政风险。拍卖前的条件是次优的，以便于此。出售前不久，众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）表示，就剩下的最后一个障碍（盐，医疗补助）达成了同意，这可能为今天晚些时候被众议院批准的特朗普法案铺平了道路。日本的一次销售在星期二失败。男高音是一样的，市场也相似。它推出了日本收益率从20年到至少25年以来的最高水平。这促使对日本银行的呼吁修改其债券购买锥度计划，特别是那些影响曲线长期的债券。但是最虔诚的Boj董事会成员之一今天早上说，他目前认为不需要。在去年制定的计划中，该计划将在6月的政策会议上进行临时审查，每月购买应在2026年3月到2026年的JPY 3TN。美国糟糕的拍卖会在华尔街的权重，损失损失达到2％（道琼斯琼斯）和美元。该贸易加权指数截止了100次以下，欧元/美元上升至1.133。 USD/JPY减少到143.7，并在今天早上在亚洲交易中进一步降至143.3。 JPY在很大程度上忽略了财政部长Kato和他的美国同行的理解，即FX费率应由市场决定。两者都在加拿大G7峰会的旁观中相遇，以及与韩国和台湾等人进行的FX会谈，正在加剧人们对美国的猜测，利用关税来挑战更广泛的地区，以使当地货币加强。

日历本周提供的唯一重要经济数据：PMI业务信心指标。我们怀疑欧洲的阅读会在过去几周内缓解贸易发烧时提高了期望的更好一面。我们密切关注价格子系列。投入成本上个月有所增加，但销售价格继续上涨。改善经济状况和仍然持续的价格压力的结合保留了支持的欧洲收益率。他们一直在更广泛的举动加入，尤其是在曲线的远端。 30年的交换是今天值得关注的掉期，目前的收益率测试了3月份的1。5年高。我们预计，EUR/USD将以1.1573（4月高）作为第一个技术阻力水平提高。

新闻与观点

新西兰的财政合并努力的努力降低了，新预算的提议今天早上显示。政府预计，2025/2026财政年度（NZD 12.1 BLN）的预算赤字为GDP的2.6％，而去年12月的预期为2.3％。政府打算在2028/29财政年度恢复预算余额。财政部考虑了2025年的1.2％增长（从2.1％），然后加速到2026年的3.1％。两者仍然高于中央银行的预测。较低的减少赤字计划也减慢了政府债务比率的下降。预计在2027/28年将达到46.0％的峰值。在预算介绍后的第一个评论中，评级机构标准普尔表明，升高的财政和经常账户赤字对信用评级感到重视。尽管如此，标准普尔仍期望与大多数评级同行相比，该国的公共债务将在有利的水平上稳定。纽西兰的AA+等级具有稳定的外观。猕猴桃美元今天早上以nzd/0.5925美元的价格略有减轻。

日本复合PMI 5月在收缩领域退回，从4月的51.2到5月的49.8。整个指数的下降是由制造业的进一步收缩（48.0从48.9）驱动的，而服务领域的活动从524降低到50.4。标准普尔全球评论说，需求条件看起来更脆弱，制造业和服务部门的新业务近一年来首次下降，外国需求连续第二个月下降。 5月的成本压力仍然升高，但有一些暂定的迹象表明投入价格通货膨胀正在冷却。由于对未来贸易环境的不确定性和外国需求蒙上了未来一年的前景，因此商业信心是自19号大流行以来最初浪潮以来最初记录的第二个最低记录。