每周重点 – 战争和升级风险压重市场情绪

以色列与伊朗之间的战争以及本周进一步升级的风险在本周对市场产生了压力。 股票市场主要以红色和美国财政部交易，下滑较低。也就是说，市场绝不是完全冒险的情绪，一周中的黄金价格逐渐下降，而且传统的FX Safe Havens的表现并不明显。与以色列对伊朗袭击之前的水平相比，油价接近每桶10美元，美国衰退风险降低和美国股票的表现要超过了股票，这笔股价已经有了几次逆风。即便如此，它仍在努力寻找持久的支持，我们看到越来越多的证据表明叙事正在受到关注。

在数据方面，过去一周向我们表明，贸易战争的双方都在五月份都受到很大影响。 美国的零售销售并没有显示出弱点的迹象，至少没有在核心支出中，尤其是当您衡量它们与可怕的消费者信心时。中国的零售销售甚至令人惊讶，这是由于刺激而提升的。但是，引起消费者关注的一个关键根本原因，薄弱的住房市场随着低活动和价格下降而进一步缩小。在德国，ZEW调查的期望部分现在已经从四月份的“解放日”下降了几乎完全恢复。当前条件也有所改善，但在历史角度仍然很低。

我们本周看到了常规的中央银行，其中有几项削减税率，其中包括来自诺斯银行的重大惊喜，在Scandi部分中看到更多。 瑞士国家银行（SNB）现在已经将费率一直降低到零，因为通货膨胀率仍然在强大的瑞士法郎的背面静止。 SNB强调说，他们不会决定轻轻地做出负面影响。日本银行和英格兰银行都保持了不变的利率，本周的通货膨胀数据的滴答性太高了。在日本，通货膨胀主要是由食物驱动的，贸易战争的不确定性正在暂停远足周期。在英国，通货膨胀压力更大，但我们预计他们将为八月份降低税率的空间。美联储保持货币政策不变，没有为市场提供新的指导。市场反应非常柔和。我们在9月和12月继续看到削减，随后在2026年又进行了削减。

下周，在数据方面，我们将从PMI开始。 我们希望欧元区制造PMI停滞在50以下，因为从前风从美国出口到美国淡出。消费者的信心较弱，应该继续对最近几个月失去动力的服务部门进行权衡。我们还将在周五密切关注通货膨胀数据。在北约峰会上，两国可能会采用新的5％的国防支出目标作为GDP的份额（3.5％作为实际的国防支出，1.5％作为弹性的额外投资）。在两者之间，我们将不断监视中东的情况，以及美国进一步陷入冲突的风险。

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