提前一周 – 特朗普对美联储山的压力，市场非农业工资

• 中东停火和美联社的恶作剧负担了一美元。
• ISM PMI和非农业工资卷以影响美联储降低赌注。
• 欧元区通货膨胀和欧洲央行论坛将由欧元交易者密切监视。
• 中国PMI，日本的Tankan调查和瑞士CPI也在焦点。

以色列 – 伊朗停火并迎接独立风险

美元本周表现不佳，最初在美国总统唐纳德·特朗普宣布以色列与伊朗之间停火后承受压力。尽管在宣布公告几个小时后，违反了停火的行为，但在过去几天中，该协议受到了尊重，从而允许市场响应风险。华尔街上的股票反弹很强，由于供应担忧的缓解，石油崩溃了，而这笔冲突的避风港的美元退缩了。

特朗普总统对美联储主席鲍威尔（Powell）不降低利率的新攻击也可能使美元造成美元，其中一份《华尔街日报》（Wall Street Journal）报告指出，总统正在考虑在9月或10月之前宣布鲍威尔的继任者。这引起了人们对美联储的信誉和独立性的担忧，并促使投资者增加了降低赌注的赌注。

根据美联储资金期货的说法，到年底，市场参与者现在正以近65bps的削减税率削减税率，这意味着他们同意美联储最新的DOT情节所指示的两个四分之一点的降低，但他们也看到了第三个的50％的机会。第一次减少的价格超过9月份，而七月的行为可能性已上升至25％。

ISM PMI和非农业工资卷进入聚光灯

考虑到所有这些，当他们尝试更好地评估美联储如何驾驶货币政策时，投资者可能会分别对ISM制造业和非制造PMI额外关注，分别于周二和周四，在星期二和周四将于6月份到期，但焦点很可能会在星期四发布的同期NFP报告，如周五，我们将庆祝其独立性。 5月的震动工作空缺将于周二发布，并在周三的6月份的ADP私人就业报告发布。

本周，初步的标准普尔全球PMI高于预期。尽管该复合指数从53.0稍微向后降至52.8，但它比52.2的预测高。在制造业和服务部门的价格压力急剧上升，前部门报告称，由于关税而增加。更重要的是，公司以一年多的速度提高了工作，这主要是为了响应更高的工作量。

如果ISM数字描绘了类似的情况，那么投资者可能会缩减其降价的赌注，尤其是如果非农场工资币继续表明劳动力市场的状况很好。美元可能会反弹，因为市场习惯于在恢复其削减税率之前，美联储可以保持耐心的想法。

但是，随着几个成员已经转移到贫穷和支持7月的削减局面，例如美联储沃勒和鲍曼，美国总统对鲍威尔及其同事降低借贷成本的压力更大，任何康复都可能保持有限和短暂的寿命。在这一点上，值得一提的是，有传言说沃勒是特朗普总统正在考虑取代鲍威尔的候选人之一，这加剧了人们对美联储独立性的担忧。

欧元区CPI数据会证实欧洲央行率降低赌注吗？

飞往欧洲，美元滑倒，市场预见到了欧洲央行的阿森纳只有一分钱，在这个缓慢周期结束之前，欧元/美元升至近四年。

下周，欧元交易者将不得不评估欧元区6月份（星期二）的欧元区初步CPI数据。在最新聚会上，欧洲央行决定将利率降低25bps，使存款利率达到2.0％，而Lagarde总统在新闻发布会上指出，该决定并非一致，因为一个成员不支持降低利率的决定。她还说，他们在当前的利率路径方面处于“良好的位置”，投资者将该声明推迟是因为降低税率的可能性增加。更重要的是，援引四个来源对讨论的直接了解，路透社指出，该会议在7月的场外达成了广泛的共识。

从那时起，GDP数据显示出第1季度的预期增长高于预期的增长，而四月的零售销售额从1.9％加速到2.3％，而不是如预测所建议的那样放缓至1.4％。这证实了欧洲央行目前可能有点耐心的想法。但是，工业生产的滚滚和6月份的PMI弱，即使在7月没有交付的情况下，即使它没有交付，也可以将门敞开至少一个降低。

几天前，拉加尔德总统再次指出，在当前利率水平上，他们可能会导致不确定的情况，并且他们将遵循一种依赖数据的方法，即使通货膨胀加速了，投资者也不太可能会发生重大改变。毕竟，欧元区的标题CPI在5月份下跌至1.9％，低于欧洲央行的目标2％。

交易者不必期望在12月降低下一个削减税率，而是可以将这个时机推向2026年初，这可以在某种程度上支持欧元。欧元区经济强国德国经济强国的初步通货膨胀数据将于周一发布，而中央银行的欧洲央行论坛将于同一天在葡萄牙的Sintra开始。欧洲央行总统拉加尔德和其他决策者将举行演讲，而参加政策小组的客人中有伊斯特主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）。

中国PMIS，日本的Tankan调查和瑞士的通气

在其他地方，中国的6月份正式制造和非制造PMI以及日本对第一季度的Tankan调查将分别在周二和周三的亚洲会议期间发布。尽管90天的关税 – 特朗普施加与美国主要贸易伙伴达成协议的截止日期正在迅速接近，但中国有一项暂定协议，该协议延伸到8月中旬，这使得有时间达成更具体的协议。

PMI将揭示中国经济在这个恩典时期的表现，乐观的数字很可能使澳大利亚和新西兰的货币受益，这些货币与世界第二大经济体有紧密的交易关系。至于Tankan调查，投资者在今年年底或下一年开始时分配了50-50的BOJ速率加息的机会，结果可能会相应地倾斜。

瑞士在周四将于6月份的CPI数据也可能引起特别的关注。随着瑞士的通货膨胀率在负面的领土上，人们猜测，SNB在其先前的会议上将被50bps削减，将利率带入负领土。这并没有发生，因为SNB仅将25bps切成零。

现在，在9月的聚会上有30％的可能性降低税率，并且应该表明该国在6月份的通缩，这种概率可能会更高，从而使瑞士法郎的权重息，尽管最新的风险食欲浪潮仍然很强。