日落市场评论 – 行动外汇

市场

到目前为止，这是一种缓慢的燃烧，而不是在美国总统特朗普的贸易政策受到通货膨胀影响的恐惧影响方面的大爆炸。每月标题和核心美国CPI通货膨胀印刷爆炸，其期望值分别为 +0.2％m/m和 +0.3％m/m。年度阅读显示稳定水平（2.7％/y），核心量规（自2025年1月以来的最高水平匹配），从2.9％y/y/y增加到3.1％。核心商品价格不包括新车，二手车和卡车上涨了0.22％m/m，不到6月（自2022年初自2022年初）的0.55％m/m速度的一半，这担心潜在的关税影响力。家庭家具（0.7％m/m），视频和音频产品（0.8％m/m）或服装（0.1％m/m）等类别的类别均低于恐惧的价格上涨。在“三个关键的夏季CPI报告”（Dixit Fed主席鲍威尔）中有两个，市场变得更加有信心，即美联储将于9月在9月开会时将其拉动政策归一卡。首先，由于关税的恐惧通货膨胀影响仍然适中。其次是活动和劳动力市场数据指出，提高了美联储最大就业任务的下行风险。根据记录，我们必须补充说，超级核心服务量表 – 消除能源，食品，商品和与住房相关的成本；大流行期间和之后被炒作 – 上升了0.48％m/m（16个月内第二高），将Y/y的量度提升到3.21％。我们的国库最初随着曲线的前端而努力。美国曲线的每日变化当前在-2.7 bps（2-yr）和+1.8 bps（30-yr）之间变化。欧元/美元从1.16区域飙升至1.1650，然后返回到1.1625。美国股票市场上涨0.50％。 9月25日的BPS美联储降低率现在几乎完全打折了。如果活动数据在未来几周内继续令人失望，我们会在货币市场的一边犯错，从而开始考虑，即美联储像去年9月一样削减50个基点的税率。

我们没有看到任何特定的触发因素，但是注意到CPI释放后，在德国巨头和英国镀金（两条曲线都具有陡峭的曲线）表现不佳。德国30年的收益率增加了6个基点，以自2011年以来的最高水平以3.26％的高价提高了2023＆2025的高点。英国30年的收益率高8.2 bps（5.47％，而YTD最高约为5.60％）。

新闻与观点

德国的ZEW投资者情绪（预期）在8月份明显下降（34.7从52.7 vs 39.5预期）。对当前经济状况的评估也恶化，从-59.5降至-68.6（vs -67共识）。 ZEW总裁Wambach表示，金融市场专家对已宣布的欧盟贸易协议感到失望。德国经济在今年第二季度的表现也很差。对于化学和制药行业而言，前景尤其恶化。机械工程，金属部门以及汽车行业也受到严重影响。尽管欧元区的最初增长估计比2025年第二季度要好于德国，但这些预期也已被修订为货币联盟（25.1起，从36.1起）。

印度通货膨胀（0.93％m/m）低于8年内首次在4％通货膨胀目标附近的2个百分点间隔的下限。构成CPI篮子一半的食品价格的持续下跌是y/y标题印刷的1.55％（低于6月的2.1％）。食品价格每月上涨2.03％，但与一年前相比下跌1.76％。核心通货膨胀率从4.7％y/y降至4.4％y/y，并支持印度储备银行在10月1日开会时削减的税率。上周，印度储备银行将其政策利率保持不变，为5.5％，指的是核心通货膨胀作为理由的一部分。中央银行一致投票赞成保持其中立的政策立场，同时修剪2026财年的通货膨胀预测，3.1％从3.7％，同时将增长前景保持在6.5％。印度卢比（Indian Rupee）的交易价格接近有史以来最弱的水平（USD/INR），其关税（直接从美国直接链接到俄罗斯石油进口）受到伤害情绪。