提前一周 – 美国CPI和欧洲央行会议测试市场神经

• 美国CPI和PPI数据将在美联储决定之前占据中心位置。
• 欧洲央行可能会持有速率，可能会表示长时间停顿。
• 欧佩克的决定和中国的数据在一周开始时塑造情感。
• 债券市场对国库拍卖和法国预算投票的警报。

美国通货膨胀数据在9月之前注视着FOMC

在美联储9月的聚会上降低了25个基点的率。此后的削减速度较少，而某些市场专家则押注9月17日令人惊讶的50桶削减。在他在杰克逊·霍尔（Jackson Hole）的主题演讲中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，就业的下行风险可能会变得更大，这可能会比上涨风险更大，在政策立场上保证了上涨的风险。

但是，尽管风险平衡无疑是在倾斜，但尚不清楚劳动力市场的放缓速度有多快以及较高关税的全部影响对价格的影响。因此，在接下来的几个月中，从即将到来的就业和通货膨胀报告中形成的图片对于美联储消除政策限制的速度至关重要。

在9月的会议上，即使政策制定者对决定本身并没有增加重量，周三的生产商价格指数（PPI）和周四的消费者价格（CPI）指数都将在影响新的点图中很重要。

PPI衡量了离开工厂的商品价格，被认为比CPI更具前瞻性。因此，如7月的数字所见，如果8月份的PPI又有超出预期的增长，投资者可以削减一些对美联储降低税率的更虔诚的期望。

然而，目前，关税对商品价格的效果似乎是适中的，而美联储的头痛可能是最近的服务通货膨胀率。根据克利夫兰美联储的现觉模型，估计标题CPI在八月份上升了0.1个百分点至2.8％的y/y，而核心CPI可能以3.1％的y/y保持不变。

周五，密歇根大学的初步消费者情绪调查也是投资者的雷达。在八月的调查中，消费者通货膨胀的预期在前几个月急剧下降。如果他们在9月继续上升，这将不是一个令人鼓舞的信号。

如果通货膨胀的总体证据不太支持降低速度，这可能再次导致美国产量曲线的陡峭趋势，从而短期产量会在很快降低利率的情况下下降，但长期的收益率会增加，因为担心通货膨胀在未来将失控。

最近对长期债券的进一步施加压力，是对不可持续的预算赤字的担忧，不仅在美国，而且在日本，法国和英国等几个发达经济体中。在过去的一周中，在全球债券溃败中，美国30年的收益率在过去一周中迅速飙升至一个半月。在下周，由于美国财政部计划进行三，10和30年的票据，因此可能会进一步波动。

欧洲央行将停止停顿

欧洲中央银行被普遍预计将在周四结束为期两天的货币政策会议时将其存款利率保持在2.0％。自从春季以来，由于通货膨胀率达到或接近其2.0％的目标，因此欧洲央行有能力采取等待观点的立场，尤其是现在，贸易战的直接威胁在欧盟 – 美国贸易协议后消失了。

政策制定者似乎在是否需要再次降低利率上分歧。几个政策制定者 – 施纳贝尔和多伦克 – 警告说，下一步可能会发生，而其他政策则可能是奥利·雷恩（Olli Rehn）等，认为通货膨胀对不利之处感到惊讶。

总统克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）可能会在她的新闻发布会上提出中立的基调，并可能不评论未来的政策。但是，任何暗示欧洲央行可能会在今年剩余时间内保持搁置的任何暗示，可能会被市场视为略微鹰派，因为它将验证当前对明年年中最终降低的期望。

拉加尔德（Lagarde）可能还会对最近的欧元区债券收益率提高，这是关于越来越多的国民债务水平的令人震惊的。尽管这些担忧一直在背景中徘徊一段时间，但最近由于法国和日本的政治风险增加而引起了这些关注，英国政府不愿进行有意义的支出改革。

法国是否前往新的政治危机？

就目前而言，就欧元区而言，似乎没有太多的传染危险，而欧元区的直接打击是最小的。但是，如果法国政府周一在议会中失去信心投票，可能不会保持这种状态。议员们将决定是否要批准弗朗索瓦·贝鲁（Francois Bayrou）2026年的预算，其中包括削减近440亿美元的支出。

拒绝它可能导致迅速的选举，从而增加了下一个政府不会在2024年无法解决GDP的5.8％的赤字。在过去的一年中，法国在德国货币上的10年收益率扩大到了西班牙和希腊的差额，并且正在接近意大利。一场新的政治危机冒着将利差提高到更高并引发欧元抛售的风险。

磅容易发生债务问题

至于英国的债务困境，政府已将11月26日定为秋季预算之日，这比平常晚。这表明总理雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）需要更多时间准备预算，因为她争先恐后地寻找替代收入来源和用于减少支出的领域。但是，市场并没有屏住呼吸，即使里夫斯设法填补了可能高达500亿英镑的财政漏洞，但几乎肯定会肯定会弥补税收比较低的支出比较低的支出弥补，从而削弱了经济的增长。

自八月下旬以来，英镑一直很不稳，上周二跌落，当时10年和30年的镀金量的收益率飙升，后者的收益率达到了1998年以来的最高水平。投资者质疑政府偿还债务的能力可能会比现在的危险区中的其他货币更为损害，这可能是EURO和YEN的其他货币 – 由于Euro和Yen的Twin-Twin-Twin-Twin-Twin-Twin safiques of Eun defiqu。

但是，随着债券市场的恐惧开始缓解，如果星期五的七月每月GDP阅读不令人失望，那么下周的英镑和镀金可能会有更多的缓解。

欧佩克+可能更喜欢较低的价格

石油期货并不能免疫最近的波动，尽管价格是由于不同的原因而驱动的。正如乌克兰和俄罗斯在结束战争方面的直接对话以及美国对俄罗斯石油出口的更多制裁的前景的退缩希望一样，欧佩克+也向公牛队带来了新的打击。

欧佩克+消息来源告诉路透社，卡特尔没有完成提高产出，并且当成员国周日开会讨论配额水平时，将考虑增加增加。

欧佩克生产商今年已经将250万桶的新供应释放到了市场上，但暗示9月增加了547,000桶BPD将是最后一个。如果他们在十月而不是停顿下进行另一次产出徒步旅行，这可能表明他们的目标不仅是为了平衡市场，还要给非OPEC+国家 /地区的竞争定价。

如果欧佩克+宣布较高的配额或在即将举行的一次会议上向其强烈发出信号，则油价可能会承受压力。

忙于开始一周

投资者还将在周一首先观看中国贸易数字。到目前为止，与美国出口的贸易战对中国的出口没有显着影响，至少没有根据官方数据。但是，既然灰尘已经开始弥补，即使八月出口增长的增长放缓，投资者也不一定会做出太多反应，尽管非常弱的印刷品可能刺激了一些负面反应。

周三，更多中国数据将随着CPI和PPI读数的8月份。

同时，日本将在周一第二季度发布修订的GDP估计，八月的公司商品价格可能会在周四引起一些关注。