RBA持有现金利率为3.6％，谨慎地保持其期权开放

持有的利率和对小额通货膨胀风险的持续敏感性。十一月远离确保的削减，但切割阶段尚未结束。

• RBA货币政策委员会（MPB）认为，现金利率为3.6％，理由是恢复了私营部门的需求，评估劳动力市场状况稳定，并且某些领域的通货膨胀可能会持续存在。
• 会议后声明承认通货膨胀率在2-3％的目标范围内。但是，皇家国意集注选择强调，这是一个副标题，即潜在通货膨胀的下降速度“放缓” – 当比较与近7％的迅速下降时，这并不令人惊讶。声明指出，9月季度的通货膨胀率可能会高于以前的预测，但对随后季度暗示的意义不高。
• 会议后的声明显然是谨慎的，并且对展望的态度尤为谨慎。它还标志着MPB会根据传入的数据来审查前景（以及八月份语言中的风险）。保留了最大选择性，但我们认为，选择仍然是何时进一步切割，而不是是否。由于货币政策仍然被视为“位限制性”，因此削减税率阶段还没有结束。

会议后的声明再次通过指出自2022年以来的通货膨胀已经大大下降。标题和潜在通货膨胀都被认为是目标范围2-3％的目标范围之内，但值得注意的是，这不是该声明中的标题。相反，会议后的声明强调了下降“放缓”。当人们接近所需的终点时，这并不令人惊讶。就像对RBA先前淡化的每月CPI指标的关注一样，语言选择表明，皇家骑警仍然对通货膨胀的小上行风险仍然敏感。

确实，在媒体会议上，州长强调了8月份的数据中揭示的市场服务和与住房有关的通货膨胀的上行惊喜。将其与几个月前较弱的每月数据的轻描淡写形成鲜明对比，并且人们不得不给人的印象是，在该指标上的权重取决于它如何支持现有的广泛叙述。

会议后的声明将劳动力市场的条件描述为“保持稳定”，即使就业增长放缓，甚至超过了RBA的预期，但失业率和就业不足的措施也广泛稳定。我们认为这项评估可能太看涨了，指出参与率上升的长期潜在趋势以及直到最近才能提高劳动力供应的生活成本压力的作用。会议后的声明提到了联络和劳动可用性的调查措施，而不是ABS空缺数据，这给人留下了截然不同的旅行方向的印象。 （也就是说，州长确实在媒体会议上的答案中列出了职位空缺。）同样，在媒体会议上，州长布洛克将当前的劳动力市场条件与大规模裁员的替代方案进行了对比。当问题是是否要撤回剩余的政策限制性时，这似乎是一种过于沮丧的选择。

生产力增长的特征是弱（与未捡起的八月语言相比），生产率增长的前景被描述为不确定的，而不是持续的弱点是不确定性。这表明，随着RBA在8月SMP的生产力概述中的主要枢纽之后，随着Q2国民账户的发行，RBA在这方面的观点进一步发展。

该声明还强调了“超过预期的”消费增长数据，将其归因于家庭可能“随着实际收入和财富的增长而变得更加舒适”。同样，考虑到真正的收入终于上升，应该可以预期一些恢复。消费前景的风险及其对通货膨胀的影响是围绕当前的增长“持续”而构建的。但是，我们会注意到，公共需求的持续增长意味着私人需求的增长（主要是消费）需要继续恢复，以避免在整体国内需求中避免“气袋”。我们还观察到，在任何数据中，在会议后的企业声明中指出的风险可能会增加成本增加。在媒体会议上，州长承认这仅仅是风险情况。

总体而言，这是一系列非交流的通信集，没有提及以前的预测是基于进一步削减现金利率的。州长提到，货币政策在媒体会议上“仍然有些限制”，但在会议后声明中没有明确提及政策的立场。如果消息传递偏见，那是指向通货膨胀风险的方向。澳洲联盟认为，由于先前的现金利率削减速度所引起的财务状况更容易，因此按预期的是，在经济方面正在努力，这将需要时间才能完全明显。

MPB显然试图在接下来的几次会议上提供最大的选择性。这意味着我们目前在11月削减现金利率的基本案例远非确保，尽管这两个案例都不是桌面。 MPB延迟进一步削减的时间越长，它最终将削减的可能性越大。