一系列积极的贸易消息让聚会继续进行

市场

周五美国公布的 9 月份通胀略低于预期，加上 10 月份整体 PMI 强劲，加上产出价格压力减弱，为股市提供了肥沃的滋生地。由于挥之不去的关税担忧，未来一年的商业信心恶化，但华尔街却忽视了这种细微差别。股市跳空走高，创出历史新高。美国收益率消除了大部分（如果不是全部）CPI 驱动的损失，导致每日净变化在 -0.9 个基点（2 年）至 +1.4 个基点（30 年）之间变化。服务业的改善（德国）推动欧元区 PMI 升至 17 个月高位，超出预期，并导致欧洲债券相对国债表现不佳。德国国债收益率全线上涨 3.8-5 个基点。欧洲央行再次降息的货币市场隐含概率在过去几周攀升（并影响前端收益率）后再次下降。欧元/美元非常平衡，收盘价接近开盘价 1.163 左右。欧元/英镑收盘水平（0.874）是9月底以来的最高水平。英国采购经理人指数也超出了共识，但与欧洲（和美国）版本相比低于标准。它们意味着当前季度的增长率仅为 0.1%。

一系列积极的贸易消息让今天上午的亚洲交易时段继续热闹起来。股市沐浴在绿色的海洋中。日经 225 指数 (2.5%) 首次突破 50k 大关。 SK和中国交易所分别上涨2.5%和1.2%。美国和中国贸易谈判代表在昨天结束的马来西亚为期两天的马拉松（东盟峰会）上表示，他们就芬太尼、大豆采购以及中国最近宣布收紧稀土出口管制等几个关键问题达成了协议。 USTS Bessent 表示，特朗普的 100% 关税威胁现已不再讨论。特朗普和习近平在 10 月 30 日自 2019 年以来的首次面对面会议上最终敲定了延长贸易休战协议。铜、铁、钢和石油等价格都在上涨。与此同时，巴西总统卢拉表示，他在东盟峰会期间与特朗普进行了“令人惊讶的良好”会面。他预计未来几天将有“最终解决方案”。美国对巴西一些关键商品征收 50% 的关税。加拿大是这里的一个奇怪的国家。特朗普表示，他将把加拿大商品的关税提高 10%，以回应安大略省政府播放的一则广告，前总统里根在广告中猛烈抨击关税并捍卫自由贸易。不过，我们预计这不会破坏当前的冒险情绪。核心债券收益率小幅走高，目前美国国债尤其关注供应（两年期债券 690 亿美元，五年期债券 700 亿美元）。欧元和美元在美联储（周三）和欧洲央行（周四）召开的央行会议上停滞不前。日本央行将于周四跟进。欧元区通胀和第三季度国内生产总值数据也即将公布。

新闻与观点

评级机构穆迪将法国Aa3评级的展望从稳定调整为负面。这一决定反映了政治不稳定阻碍政府应对财政赤字增加、债务负担增加和借贷成本持续增加等关键政策挑战的能力的风险增加。政治分裂还可能导致先前采取的结构性改革（特别是 2023 年养老金改革）出现长期逆转。进一步的证据表明，立法机构有效应对该国主要信贷挑战的能力已经持续削弱，法国评级可能会被下调。改革的持久暂停或逆转也将增加评级的下行压力。出于类似的担忧，评级机构标准普尔和惠誉已将法国评级纳入单一 A 类 (A+)。同样在周五，标准普尔确认了比利时（AA）和斯洛伐克（A+）的信用评级，同时维持对这两个国家的负面展望。

中共中央全会后，中国人民银行实施了新的人民币汇率战略。在上一个五年计划（2020年）中，它呼吁审慎稳定地推进人民币的作用。央行当前拥抱货币国际化，旨在扩大货币在贸易中的使用，有序深化金融市场双向开放，进一步发展离岸人民币市场。这一战略举措表明，中国希望提升人民币的主导地位，减少全球对美元的依赖。今天上午，中国人民银行将人民币汇率定为 2024 年 10 月以来的最高水平，美元兑人民币目前交投于 7.11。