未来一周——优惠可能结束，风险情绪即将被欺骗？

• 风险偏好尚未充分享受美联储降息、强劲盈利和贸易和平带来的好处。
• 美联储讲话、美国最高法院和美国数据可能会挑战美元目前的强势。
• 随着各自央行下周召开会议，澳元和英镑将走上不同的道路。
• 日元疲软助长口头干预； 4,000 美元黄金争夺战仍在持续。

本周一系列积极风险事件

本周证实了预期，事实证明这一周既是多事之秋，又对市场产生影响。经过猜测，美联储宣布再次降息 25 个基点，特习峰会签署了一项基本贸易协议，标志着两个超级大国之间的短期休战。此外，本轮财报仍在继续，科技巨头的业绩强劲，再次证实了它们光明的前景和市场主导地位。

美国股指连续第三周上涨，表现优于欧洲股市。值得注意的是，纳斯达克 100 指数是本周表现最好的资产类别，超过了加密货币、黄金和主要外汇对。
美联储采取强硬立场后，风险情绪有所受损

从表面上看，人们可以说本周无疑是风险偏好的胜利。但这并不完全准确。尽管美联储的降息预期并未令人失望，但整体言辞远没有预期那么鸽派。鲍威尔主席的言论“12月进一步降息并非已成定局，远非如此”确实引发了争论。

与此同时，他为十二月份的转会敞开了大门。鲍威尔关于“如果你在雾中开车怎么办？你放慢速度”的评论明确传达了一个信息，即特朗普总统渴望的连续第三次降息可能需要重新启动官方数据发布。

下周美联储讲话至关重要

周三的会议还证实美联储已进入新阶段。尽管鸽派和鹰派在应对劳动力市场疲软问题上意见一致，但现在在下一步如何采取行动方面似乎存在分歧。

市场几乎可以肯定 12 月将会降息，但鲍威尔的言论引起了人们的重新考虑。这意味着美联储讲话从下周开始可能会受到极大的批评，届时董事会成员和地区联储主席将恢复公开露面，为关键的 12 月会议奠定基础。

美国最高法院将审理关税案；爆发尚未排除

总体而言，本周关税方面表现积极。除了关键的特习峰会外，美国总统的东亚之行也取得了丰硕成果。

不过，这一善意因素可能会在本周消失，因为美国最高法院将于 11 月 5 日听取有关特朗普利用 1977 年国际紧急经济权力法案征收关税的能力的口头辩论。

尽管法院将面临加快审理此案的压力，但预计几个月后才会做出裁决。也就是说，周三法官将能够向双方提出问题，有可能在裁决前尝尝他们的想法。任何有关法官对特朗普律师相当宽容的头条新闻都可能支持风险偏好。

数据周本来可以……

正常情况下，下周将是非农就业周。然而，随着美国政府关门进入第二个月，通常的日历将无法实现。重要的是，即使政府关闭下周结束，美国劳工统计局也将在年底之前宣布修订日历，以使错过的数据正常化，这可能意味着周五非农就业数据发布的可能性相当渺茫。

幸运的是，下周将有大量美国私人数据。具体来说，通常被忽视的JOLTS职位空缺和挑战者裁员将得到相当多的关注，但可以理解的是，所有的目光都将集中在两项ISM调查和ADP就业报告上。下周的一组疲软数据将加剧 12 月份降息的预期。

美元会维持目前的涨势吗？

在经历了本周的低迷之后，鲍威尔的言论比预期更加鹰派，扭转了美元的走势。欧元/美元交投于 1.1572 附近，该水平曾多次充当底部。本周公布的积极的美国数据，加上结束政府关门的潜在推动可能会在下周为美元提供支撑。

值得注意的是，十月对于美元来说是一个特殊的月份。受欧元/美元（-1.3%）和美元/日元（+4.1%）强劲走势的推动，美元指数上涨1.8%。另一方面，日元和英镑的表现都明显不佳，其中美元/日元是 10 月份表现最好的货币对，跑赢美国股指和加密货币。

欧元涨势将落空？

事实证明，欧洲央行会议比预期更有趣，拉加德行长表达了对增长前景的信心，但没有采取鹰派言论。由于市场定价仅在 2026 年年中额外宽松 10 个基点，令人印象深刻的数据日历和欧洲央行的一系列发言人 — — 鸽派人士很快试图在无视欧洲央行信心立场的 12 月降息讨论中占据上风 — — 可能会在下周削弱欧元。

澳元最有能力利用美元疲软的机会

与美联储相反，预计澳洲联储周二将连续第三次会议维持利率稳定，市场已充分消化 2026 年中下一次降息 25 个基点的影响。强劲得多的第三季度通胀报告打压了因就业市场疲软而产生的降息预期，将任何认真的降息讨论最早推迟到12月。

目前市场预计周二不会发生任何变化的可能性为 92%，澳元可能受益于澳洲联储略显强硬的言论以及中美贸易关系的持续改善。

在这种背景下，中国下周将发布一些重要数据，周五的贸易平衡数据可能会揭示中国在本周于韩国举行的特习峰会上如此迅速地屈服于美国要求的一些原因。

欧元/英镑攀升至 2.5 年新高；英国央行可能会意外降息

英镑承受着相当大的压力，本周兑欧元和美元均出现下跌，而月度情况则更糟。主要原因似乎是对 11 月底预算的挥之不去的担忧，这可能导致税收大幅增加，从而削弱当前脆弱的增长率。现在焦点转向周四的货币政策委员会会议，其中包括季度货币政策声明和新闻发布会。

9 月份消费者物价指数 (CPI) 报告疲软以及就业数据疲软，令英国央行降息预期继续存在，市场认为发生此类事件的可能性为 31%。值得注意的是，经济学家们对于年底前是否再次降息存在分歧，一家主要投资银行突然预测下周将再次降息。

对于鸽派人士，特别是泰勒和丁格拉来说，这是通过说服三名成员加入他们的行列来获得降息批准的绝佳机会。值得注意的是，不能排除八月份投票的恶作剧，特别是如果贝利州长加入鸽派阵营，英镑可能会在这种事态发展中遭受重大打击。

日常口头干预成为日元的常态

本周特朗普-高市会议的善意很快就消失了，因为美联储会议更加鹰派，加上日本央行维持现行的平衡方针，美元/日元升至八个月新高。

在东京消费者物价指数报告公布后，下周的数据日历相对繁忙，将提供平均现金收入和家庭支出数据。也就是说，考虑到美元/日元的走势，口头干预可能会主导新闻流。突破繁忙的 154.52-154.80 区域可能会迫使日本财务省官员加强言论，但仍避免暗示直接干预。

4,000美元的争夺战仍在继续

随着争夺 4,000 美元水平的战斗继续全面展开，贵金属已较近期历史高点下跌约 9%。最近基本面没有什么变化，美国债务负担继续攀升，央行需求预计将保持强劲。这意味着黄金处于有利地位，可以从避险反应中受益，特别是如果由另一次贸易爆发引起的话。