9月份季度失业率升至5.3%，符合预期。就业率持平，越来越多的人退出劳动力市场，但工作时间却出现了令人鼓舞的增长。
- 失业率：5.3%（前值：5.2%，西太平洋银行：5.3%，新西兰联储：5.3%，市场：5.3%）
- 就业变化：0.0%（前值：-0.2%，西太平洋银行：0.0%，新西兰联储：0.0%，市场：+0.1%）
- 参与率：70.3%（前期：70.5%，西太平洋银行：70.4%，新西兰联储：70.4%，市场：70.5%）
- 劳动力成本（私营部门）：+0.4%（去年：+0.6%，西太平洋银行：+0.5%，新西兰联储：+0.4%，市场：+0.4%）
九月份季度的劳动力市场调查总体上与我们预期的一样低迷。失业率从 5.2% 上升至 5.3%，为 2016 年以来的最高水平。更广泛的未充分利用指标也从 12.8% 上升至 12.9%。
本季度就业人数持平，与月度就业指标的信号大致相符（注意到 MEI 在过去两个月有所回升，但在最初发布时往往被夸大）。本季度劳动年龄人口增长了 0.3%，但失业率上升和参与率下降共同抵消了这一增长。参与率从 70.5% 下降至 70.3%——降幅比我们假设的略大——并且似乎分布在各个年龄段。
一个出乎意料但令人鼓舞的结果是家庭劳动力调查中的工作时间增加了 0.9%，这是自 2023 年 12 月以来的第一个季度增长。HLFS 指标可能会波动，不一定是季度 GDP 的良好指标，但在这种情况下，它也得到了季度就业调查中就业和工作时间指标增加的支持。平均工作时间在过去一年左右显着下降，这意味着雇主正在通过减少工作时间而不是解雇工人来适应疲软的经济；最新的季度结果表明这种趋势正在逆转（或者可能一开始就被夸大了）。
鉴于劳动力市场的疲软程度，工资趋势不出所料地低迷。本季度所有行业的劳动力成本指数上涨 0.4%，略低于我们的预期，但与市场和新西兰联储的预测一致。公共部门工资上涨 0.6%（更多地是由地方政府而非中央政府推动），而私营部门工资上涨 0.4%。
未经调整的分析 LCI（包括与生产率提高相关的加薪）本季度增长了 0.7%。年增长率从 3.6% 放缓至 3.4%，为 2021 年 6 月以来的最低水平。加薪分布也持续软化：44% 的职位在过去一年没有加薪，为 2021 年 6 月以来的最高比例。对于那些确实加薪的职位，加薪的平均规模集中在 2-3% 的范围内。
9 月份季度业绩几乎完全符合新西兰联储的预测，在 11 月 26 日货币政策声明发布之前，市场几乎没有什么值得思考的内容。经济有一些企稳的早期迹象，但现有的闲置产能将使新西兰联储有信心明年通胀将回落至 2% 的目标中点。我们继续预计 11 月份降息 25 个基点。
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