日落市场评论 – Action Forex

市场

脆弱的风险情绪仍然是主要问题，欧洲和美国主要股市下跌超过 1%。我们并没有看到经典的避险相关性与核心债券的小幅下跌，而美元也未能突破所测试的阻力位。由于缺乏生态数据，我们有机会更深入地探讨美联储理事今天和昨天的几项评论。副主席杰斐逊赞同促使 9 月和 10 月降息 25 个基点的风险管理动机，但他认为，随着我们接近中性利率，缓慢进行降息是有意义的。他将最近通货紧缩方面缺乏进展的原因归咎于关税，但仍然认为潜在通胀率将升至 2%。芝加哥联储古尔斯比（选民）对当前经济数据的短缺感到不安。尤其是私营部门的通胀数据来源并不像劳动力市场数据来源那么多。这让他感到不安，因为通胀方面的任何潜在问题都需要相当长的时间才会出现。因此，他更倾向于“有雾时要小心一点，放慢速度”。圣路易斯联储穆萨勒姆（选民）认为，货币政策目前介于适度限制性和中性之间。就财务状况而言，甚至接近中性。他希望美联储非常谨慎地继续避免通胀高于目标。虽然他承认劳动力市场存在下行风险，但他对美联储已经连续降息提供的针对这种风险的保险感到满意。古尔斯比和穆萨勒姆似乎都准备与堪萨斯城联储施密德一起投票支持 12 月份维持政策利率不变。施密德在十月份就已经这样做了。克利夫兰联储哈马克（非选民）也持同样的（鹰派）立场，认为通胀是目前比劳动力市场更令人担忧的问题。她主张采取温和限制性的货币政策立场，以确保通胀及时回到2%，并补充说目前的立场几乎没有限制性。最后，纽约联储威廉姆斯详细阐述了量化紧缩的结束。最近持续的回购市场压力和其他不断增长的储备金从充裕转向充足的迹象证明从 12 月 1 日开始结束 QT 的决定是合理的。他补充说，美联储可能很快就会从保持资产负债表稳定（意味着准备金进一步机械性缩减）转向开始购买准备金管理债券。这显然是一项技术措施，而不是货币政策转变的信号。

新闻与观点

加拿大十月份劳动力市场数据连续第二个月意外大幅上涨。继 9 月份增加 6.04 万个就业岗位后，经济新增了 6.66 万个就业岗位。市场预期月度小幅下滑。就业增长完全归功于兼职就业（+85.1k）。全职就业人数下降了 18,500 人，但上个月急剧增加了 106,100 人。参与率从 65.2% 上升至 65.3%。失业率从 7.1% 降至 6.9%。平均小时工资同比增长 3.5%，较 9 月份的 3.3% 增长。上月底，加拿大央行 (BoC) 将政策利率下调 25 个基点（至 2.25%），因为它预计由于与美国的贸易紧张局势的影响，下半年经济将保持疲软。即便如此，加拿大央行随后已经表示，“如果通胀和经济活动的发展与 10 月份的预测大致一致，管委会认为当前的政策利率处于适当水平，可以将通胀率保持在 2% 附近，同时帮助经济度过这一结构调整时期”。今天的数据只会强化这一观点。加拿大两年期债券收益率上升 5.5 个基点至 2.44%。加元从美元/加元 1.411 上涨至 1.4065。

鸽派波兰国民银行成员科特基预计，近期良性通胀路径将继续朝着 2.5% 的通胀目标迈进。 11 月份通胀可能已经接近这一水平。目前 145 个基点的通胀调整后实际政策利率仍为进一步宽松提供了空间，以实现周期的潜在终点在 3.75%-4% 范围内，可能在明年上半年接近 3.75%。只有当通胀在增长放缓的情况下永久低于目标时，最终利率才有可能达到 3.5%。目前的预测并没有出现这种情况。 NBP 今天发布了 11 月份通胀报告。 2025-2027 年期间通胀的中心路径为 3.7%、2.9% 和 2.5%。 GDP增长分别为3.4%、3.7%和2.6%。 Kotecki还表示，12月降息相当不寻常，但不能完全排除。兹罗提继续在 EUR/PLN 4.25 附近窄幅波动。