- 新西兰联储将 OCR 下调 25 个基点至 2.25%。该决定是在 5 比 1 的投票结果下做出的，一名 MPC 成员投票维持 OCR 为 2.5%。
- 新西兰联储的 OCR 预测概况如预期下调，目前显示最终 OCR 为 2.20%（2026 年第二季度），低于之前的 2.55%。
- 新西兰联储的预测意味着，OCR 将在 2027 年中期左右首次上调，到 2028 年底，OCR 将逐步升至 3%（新西兰联储估计的中性利率）。
- 新西兰联储对 OCR 的未来展望持中性态度。货币政策委员会保留了对传入数据做出反应的灵活性，并且尚未在宽松周期下划定明确的界限。
- 西太平洋银行预计 OCR 不会进一步削减。我们的基线预测是 OCR 将从明年年底开始逐步走高。
关键要点：OCR 下调 25 个基点，新西兰联储发出对 2 月份甚至更久的情况持中性偏见的信号。
正如普遍预期，新西兰联储将 OCR 下调 25 个基点至 2.25%。该决定以 5 比 1 的投票结果做出，一名 MPC 成员投票赞成将 OCR 维持在 2.5%。
货币政策声明的总体基调似乎比我们预期的更为中性。例如，没有考虑削减 50 个基点，一位 MPC 成员投票赞成不改变 OCR。新西兰联储对经济正在复苏的评估可能比我们想象的更有信心。将 2026 年 3 月 OCR 平均值固定为 2.25% 会给 2026 年 2 月的会议带来中性偏见。格伦·特纳 (Glenn Turner) 在这一局中无疑为 MPC 开局击球！
正如预期的那样，新西兰联储对 OCR 的预测轨迹被下调：
- 最终 OCR 为 2.20%（2026 年第二季度），低于 8 月份 MPS 的 2.55%。
- 2026 年第四季度的预计 OCR 从之前的 2.62% 修订为 2.28%。
- 2027 年第四季度的预计 OCR 从之前的 2.80% 修订为 2.65%。
- 新西兰联储假设 OCR 在 2028 年第四季度（新预测的最后一个季度）达到 2.90%。
新西兰联储表示，OCR下降的最重要驱动因素是今年经济中的闲置产能比之前假设的更大（反映出第二季度GDP结果疲软）和出口价格前景较低（由于近期乳制品价格下跌）。较低的汇率有利于出口商的收入，并在短期内不利于通货紧缩。
新西兰联储提出了中性但依赖数据的前景。行长指出，短期内 OCR 存在轻微下行风险，但中期存在上行风险。总督指出，OCR 目前处于刺激水平，应能及时支持经济增长。到目前为止，新西兰联储对于利率是否处于刺激水平还不太清楚。
总体而言，MPC 现在已准备好派守夜员在可预见的将来监督各局的比赛。新任州长可以根据即将公布的数据重新评估明年的形势。
值得注意的引言。
新闻声明和记录声明中的一些值得注意的引述是：
“经济指标正在复苏，预计到 2026 年经济活动将增强。” “通胀前景面临的风险是平衡的。”
“委员会成员讨论了近期经济活动指标较六月季度低点有所改善，这表明九月季度国内生产总值将恢复温和增长。最近商务访问的反馈还表明，虽然经济活动仍然疲软，但需求已经稳定。”
“一些成员强调，家庭和企业的持续谨慎可能会进一步减缓内需复苏，从而导致通胀跌至目标中点以下。相反，其他成员则强调，鉴于抵押贷款利率较低，如果房价和家庭支出增长速度快于假设，则经济复苏可能会更快，从而导致中期通胀压力更加持久。”
“成员们指出，关税对全球经济的影响比最初预期的要小，反映出征收的关税税率比最初设想的要低、库存管理以及全球供应链的调整……委员会仍然预计贸易壁垒将给全球经济活动带来压力，并对新西兰产生适度的通货紧缩影响。”
“委员会讨论了不可持续的财政动态和全球央行日益政治化可能为更高、更持久的通胀创造条件的风险。”
“进一步降低OCR的理由强调了经济中存在严重的产能过剩。这提供了人们对中期通胀将回到并保持在目标中点附近的信心。经济复苏处于早期阶段，通胀前景为更加重视避免产出和就业带来不必要的波动提供了空间。在此背景下，保持迄今为止总体货币条件的宽松政策将支持经济活动的持久复苏。”
“OCR 的未来走势将取决于中期通胀和经济前景如何演变。”
西太平洋银行的 OCR 电话。
我们继续预计 2.25% 将标志着宽松周期的最低点。新西兰联储看起来对未来持中性偏见，并且肯定没有表示有意在 2 月份削减 OCR。当然，从那时到现在，可能会发生很多变化。因此，我们继续预计新西兰联储将保持灵活的依赖数据的方法。我们一致认为，当前的 OCR 如果保留足够长的时间，应该足以支持经济复苏。
OCR 恢复到更高、更中性水平的时间将取决于最终复苏的速度。因此，虽然我们仍然认为首次加息将于 2026 年 12 月发生（可能在 2026 年大选之后），但这一预测存在双面风险。如果经济相对较快地复苏，OCR 的正常化可能会在大选之前，即接近 2026 年中期的时候实现。复苏令人失望可能意味着 OCR 的搁置时间会更长。
由于市场预期前景可能比今天更加鸽派，因此汇率小幅走高。更广泛地说，我们怀疑新西兰元兑大多数货币将保持疲软，直到市场摆脱 OCR 较低的风险并考虑紧缩周期的时机。我们可能需要一段时间才能到达那个位置。
新西兰联储预测详情。
新西兰联储的最新预测与我们自己的评估大致一致。
经济起步阶段比新西兰联储八月份的预期要弱。这是由于 6 月份季度 GDP 数据远弱于预期。和我们一样，新西兰联储认为这一结果可能夸大了经济活动的疲软程度。即便如此，今年中期的经济状况仍然疲软，经济的闲置产能比新西兰联储预期的要多（即产出缺口较小）。即使利率较低，闲置产能预计也只会逐渐消失。
挥之不去的闲置产能加剧了新西兰联储国内通胀预测的下行压力。我们认为新西兰联储在这个领域的上行可能会令人惊讶。新西兰联储承认市政费等项目的价格走强，但预计这种情况将会缓解。相比之下，我们预计这种压力会更持久。
尽管如此，我们同意新西兰联储更普遍的评估，即经济中的闲置产能将导致通胀在未来一年回落。
新西兰联储的声明指出了经济开始好转的早期迹象。与这些指标以及过去一年利率大幅下降相一致，我们认为国内需求的回升速度将比新西兰联储快一些。然而，需求增长的大部分将通过增加进口来满足。
新西兰联储 2026 年 2 月 18 日审查之前需要关注的关键事项。
新西兰联储的下一次政策审查将于 2026 年 2 月 18 日进行。鉴于下次会议之前的休息时间比平常更长，因此在该会议之前将发布大量关键的国内经济数据。事实上，新西兰联储将收到新一轮的所有顶级季度指标，因此有很大的空间来推动与新西兰联储目前预测的结果不同的结果。最重要的版本是：
- 这 第三季度GDP报告t（12 月 18 日）：本报告的结果将与新西兰联储的估计进行比较，任何偏差都会影响新西兰联储对产出缺口的估计，或许还会影响其对近期增长势头的看法。新西兰联储 0.4% 的增长预测与我们的观点一致。第三季度的发布还将包括对历史数据的一系列修订，这可能会影响新西兰联储对经济闲置产能的评估。
- 这 第四季度 QSBO 调查 （1 月 13 日，待定）：重点将放在闲置产能和成本/通胀压力指标上。随着宽松的货币条件继续在经济中传导，看看招聘和投资指标在多大程度上提升也将很有趣。
- 这 第四季度消费者物价指数 （1 月 23 日）和 1 月精选物价指数（2 月 17 日）：由于目前总体通胀处于新西兰联储目标范围的顶部，因此焦点将集中在 CPI 的演变方式是否符合新西兰联储的预测，即未来一年将迅速回到目标中点。
- 这 第四季度劳动力市场调查 （2 月 4 日）：失业率和劳动力成本的发展将与新西兰联储的最新估计进行比较，而劳动力投入的衡量标准将有助于了解本季度 GDP 的表现。
除上述内容外，BusinessNZ 制造业和服务业指数以及 ANZ 商业前景调查等关键月度活动指标也将引起人们的兴趣，零售支出和住房指标的发展也将令人感兴趣（尽管鉴于房地产市场在假期期间通常会有些平静，后者往往难以解读）。政府的半年经济和财政更新及预算政策声明（12 月 16 日）还可能包含与未来财政政策立场预期相关的信息（考虑到明年晚些时候即将到来的看似紧张的大选，这一点尤其令人感兴趣）。
最后，影响下一个政策决定的另一个因素是下周上任的新州长安娜·布雷曼 (Anna Breman) 的到来。此外，现任行长克里斯蒂安·霍克斯比的离职将维持货币政策委员会的空缺。该空缺可能会在 2 月份的 MPS 会议之前填补，可能是在新副州长任命之前进行临时任命。
关键词：深入,新西兰,RBNZ