工党政府将于 11 月 26 日发布一项重要的预算计划。主要目标不是宣布新的支出，而是证明政府正在谨慎使用资金以保持金融市场稳定。财政大臣雷切尔·里夫斯面临着严峻的挑战，她试图遵守她为自己制定的严格财务规则。她的计划重点关注三个主要优先事项：减少人们等待医疗保健（NHS）的时间、偿还国家债务以及降低每个人的生活成本。
迫在眉睫的财政挑战和 OBR 降级
经济环境需要采取积极行动。这种压力始于人们普遍预期的预算责任办公室（OBR）的预测修订，该办公室在预算声明的同时发布了最新的经济和公共财政前景。
专家预计OBR将承认其之前的增长预测过于乐观，这可能会暴露出政府财政中20至300亿英镑的漏洞。由于政府今年已经比原计划多借了近 100 亿英镑，这一事实使这个问题变得更加严重。
市场参与者密切关注；如果政府不能证明它有一个可靠的计划来弥补这一差距并建立安全缓冲，投资者将失去信任。这种信心的丧失将使英国借钱的成本变得更加昂贵，因为这表明政府正在应对危机，而不是遵循坚实的长期战略。
政策观察列表：隐形税和财富税的机制
工党的财政战略受到明确的宣言承诺的严重限制，该宣言承诺排除任何所得税（基本税、更高税或附加税）、国民保险或增值税税率的增加，同时还承诺将公司税上限控制在 25%。为了弥补巨大的财政缺口（估计需要接近 30 至 400 亿英镑的总收入（考虑到不可协商的支出）），财政大臣被迫采取专注于“隐形”税收和针对财富的有针对性措施的战略。
收入引擎：通过财政拖累进行隐形税收
政府计划筹集这笔资金的主要方式是冻结人们开始纳税的收入水平。尽管官方税率没有变化，但工资上涨和通货膨胀（2025 年 10 月为 3.6%）意味着更多的人将被推入更高的税级。
这一过程被称为“财政拖累”，预计到 2027 年将产生 429 亿英镑的巨额收入，并将使高税率纳税人的数量从 400 万增加到超过 1000 万。虽然这有助于政府兑现其选举承诺，但经济学家担心这可能会阻碍人们更加努力地工作或省钱。
有针对性的财富衡量和支出承诺
除了这些隐形措施之外，预算预计还将针对政府认为征税不足的资产和财产。我们可能会看到对出售资产的利润征收更高的税（资本利得税），对继承和免税赠与更严格的规定，以及对昂贵房屋征收更高的税，其中可能包括对价值超过 200 万英镑的房产征收“豪宅税”。
这笔额外资金用于支付昂贵的承诺，例如每年将国家养老金增加 550 英镑以上，以及提高大家庭的福利上限。为了使这些数字发挥作用，财政大臣还可能引入较小的收费，例如对电动汽车驾驶员每英里征税，以及减少高收入者缴纳养老金的税收优惠。
由 Zain Vawda 创建，数据来自 LSEG、ING
对英镑和英国国债的市场影响
英镑的价值目前正向两个方向拉动。一方面，稳健的政府预算将增强信任并帮助货币升值；另一方面，如果英国央行迅速降息，货币通常会贬值。
目前，英镑兑美元汇率约为 1.31，因为投资者已经考虑到了大部分不确定性。如果财政大臣提出强有力且可信的财政计划，英镑可能会企稳或小幅上涨。然而，如果该计划薄弱或损害经济增长，投资者可能会抛售英镑。为了使货币真正增值，良好的预算所创造的信任必须足够强大，以克服利率下降造成的自然下跌。
英镑/美元日线图，2025 年 11 月 25 日
来源：TradingView
政府债券（金边债券）和政治风险
英国政府债券（即“英国国债”）市场处于危险境地。部分原因是全球趋势，例如人工智能和国防方面的巨额支出，推高了全球长期利率。
然而，英国面临的最大具体威胁是国内政治。如果现任政府在民意调查中看起来不稳定或软弱，投资者就会担心新领导人可能会接任并开始肆意借贷。由于英国已计划在2025-26年期间出售近3000亿英镑的债券，投资者感到紧张。如果他们觉得政治局势不稳定，他们会要求更高的回报（收益率）来放贷，从而使政府借贷成本更高。
解决方案：强有力的预算 严格而可信的预算是稳定债券市场的最佳方式。如果政府证明其能够很好地管理其资金，英国央行就会感到足够安全，可以更快、更大幅度地降息。由于通货膨胀率为 3.6%，当前利率为 4.00%，紧张的预算有助于央行降低所有人的借贷成本。
这一策略预计将平衡经济：随着英国央行放松政策，短期利率将下降，而长期利率将稳定，因为投资者最终会信任政府的财务计划。
关键词：GBP,英国