投资者评估前景，欧元区和斯堪的纳维亚地区成为焦点

今天的焦点

在欧元区，德国、法国、意大利和西班牙的通胀预估将在下周公布总体数据之前几乎完全揭示欧元区通胀的表现。我们预计 11 月份总体通胀率将维持在同比 2.1%，核心通胀率将维持在 10 月份的 2.4%。

瑞典公布了第三季度GDP统计数据。初步估计显示季比增长 1.1%（同比增长 2.4%），尽管 GDP 指标极不可靠且容易修正，但更广泛的活动数据支持初步复苏的概念。 9 月份私人消费有所增长，似乎是第三季度增长的主要推动力，我们预计同比增长 0.9% 和 1.7%。

在挪威，我们预计11月份经季节调整的失业率将维持在2.2%不变，但失业人数将增加，表明劳动力市场逐渐疲软。我们还密切关注新的职位空缺，因为它们可以作为劳动力需求的指标。经过几个月的疲软之后，我们预计 10 月份零售额环比增长 0.5%。高实际工资增长、较低的抵押贷款利率和仍然较低的失业率应该会支持未来的私人消费，而且我们认为我们的估计存在一些上行风险。

经济和市场新闻

一夜之间发生了什么

日本方面，东京 11 月消费者物价指数 (CPI) 同比增长 2.8%（劣势：2.7%），不含税的消费者物价指数 (CPI)新鲜食品和燃料保持在2.8%。 10 月份零售额同比增长 1.7%（低于预期：0.8%），超出预期，创下四个月以来最强劲的增长势头。销售额增幅最大的是机械和设备（8%）、药品和化妆品（5.1%）以及汽车（4.8%）。此外，10 月份失业率稳定在 2.6%，经济似乎正在经受美国关税上涨的影响。目前市场预计日本央行在 12 月会议上加息的可能性略高于 50%。

昨天发生了什么

欧元区方面，欧洲央行10月会议纪要并未透露太多新信息，措辞也十分平衡。欧洲央行GC成员显然并不急于改变政策利率，并继续认为“等待更多数据具有很高的选择价值”。大多数成员认为通胀风险是双向且平衡的。

数据方面，10月份信贷增速超出预期，调整后非金融企业贷款同比增长2.9%。家庭贷款同比增幅从 9 月份的 2.6% 增至 2.8%。该读数高于势头放缓的预期，我们预计这将导致读数较小。

在丹麦，10 月份零售额意外上涨，环比增长 0.9%，同比增长 4.9%，创下 2024 年 2 月以来的最高月度涨幅。主要推动力来自其他消费品，增长 8.6%，高于 9 月份的 7.6%；食品和其他杂货增长 0.9%，高于 9 月份的-2.0%。

在瑞典，NIER 调查显示，11 月份整体情绪从 10 月份的 100.9 改善至 101.7。消费者信心在经历六个月的积极增长后令人失望并下降。这一下降似乎是由于对国内经济的负面看法稍显负面所致。

瑞典国家债务办公室（NDO）提出了最新的预测和借款计划。 2026 年的借款要求上调了 890 亿瑞典克朗，使赤字或净借款要求总额达到 1730 亿瑞典克朗。 NDO表示，这一增长“主要是由于扩张性财政政策”。

股票： 周四市场平静，因美国感恩节休市。欧洲股市小幅走高，斯托克 600 指数上涨 0.1%，MSCI 北欧指数上涨 0.4%。由于北欧股市近期反弹滞后，因此如果北欧股市在未来交易日表现优于大盘，那也是有道理的。从表面上看，市场基调是冒险的，全球周期性股票和小盘股表现出色。目前尚不清楚这种情况今天是否会持续，因为期货市场因技术问题于今天上午休市。然而，亚洲市场变化不大，这暗示着今天又是一个交易缓慢的日子。美国市场将于今天重新开放，但仅限半天。

FI 和 FX： 由于美国感恩节休市，利率和股市波动很小甚至没有变化。 10 年期美元利率持平于 4%，股票期货呈绿色。 Scandi FX 昨天小幅走高。欧元/瑞典克朗在月底前略低于 11.00，我们估计这可能会产生出于再平衡目的而出售瑞典克朗的小需求。关注今日瑞典GDP数据，不错。今天上午挪威数据发布时，欧元/挪威克朗交投于 11.88 附近。