下周将发布一系列加拿大数据，首先是 2025 年最终月度通胀报告、周一加拿大央行备受关注的第四季度商业前景调查，以及周五的 11 月零售销售数据。
我们预计 12 月份总体通胀率总体呈横盘整理，与 11 月份 2.2% 的同比增长率持平。我们预计核心价格增长趋势几乎没有变化，导致通胀仍略高于加拿大央行的通胀目标。
12 月份汽油价格下跌 8% 应该会推动能源价格进一步低于一年前。然而，继 2024 年末出现短暂宽松之后，食品通胀在 2025 年的大部分时间里仍处于高位。我们预计 12 月食品价格涨幅将超过 5%，部分原因是一年前 GST/HST 免税期间餐厅税后价格较低。但是，杂货价格通胀也仍然很高（截至 11 月为 4.7%）。
不包括食品和能源产品的通胀率预计将从 11 月份的 2.4% 降至 2.3%。如果实现的话，这将标志着连续第二个月的改善。加拿大央行的 CPI 中值和修正值与 11 月份 2.8% 的同比涨幅相似（仍高于加拿大央行 2% 的通胀目标）。
与一年前相比，总体通胀将继续因税收变化而扭曲。 2025 年 4 月大多数省份取消消费者碳税，继续降低年度能源价格涨幅。 2024 年 12 月中旬推出的临时 GST/HST 税收减免（一直持续到 2025 年 2 月中旬）将人为提高 12 月份的年度价格增长。不过，一年前税前价格的抵消性上涨将限制影响。
需求疲软、定价谨慎、招聘受限
第四季度商业前景调查将在本月晚些时候做出下一次利率决定之前进行。第三季度，调查强化了经济企稳的前景，尽管水平较低。我们预计第四季度会出现更多类似情况，需求疲软，定价行为谨慎，招聘计划受到限制。
尽管如此，今年早些时候担心的国际贸易严重下行情景尚未出现，加拿大央行可能仍对经济保持谨慎乐观。受贸易影响较大的行业继续表现不佳，但 11 月份的零售销售应该会加强消费者需求仍然相对有弹性（与加拿大统计局预先估计的月度增长 1.2% 一致）。我们的持卡人支出跟踪显示，整个假日购物季的国内购买量都保持坚挺。
我们仍然预计加拿大央行将在 2026 年维持隔夜利率不变，下一步更有可能是加息，但我们预计要到 2027 年才会如此。
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