迪士尼股价周三下跌，原因是对其主题公园游客量的担忧掩盖了流媒体利润和好于预期的整体业绩。然而，本季度满足了我们最关心的条件，使股价下跌成为买入机会。据伦敦证券交易所集团估计，第三财季营收为 231.6 亿美元，超过分析师预期的 230.7 亿美元。按年计算，营收增长 3.7%。伦敦证券交易所集团的数据显示，调整后每股收益 (EPS) 同比增长 35% 至 1.39 美元，远高于 1.19 美元的预期。迪士尼我们持有它的原因：我们看好迪士尼一流的主题公园业务，该业务具有巨大的定价权。我们还相信，随着管理层削减成本、通过直接面向消费者 (DTC) 产品扩大利润率并找到将 ESPN 货币化的新方法，该公司还有更大的上涨空间。竞争对手：康卡斯特、Netflix、华纳兄弟探索公司和派拉蒙全球 上次买入：2024 年 7 月 29 日 首次买入：2021 年 9 月 21 日 底线 迪士尼的流媒体业绩让我们有信心将周三的股价下跌视为值得买入的股票。 合并后的流媒体业务——包括 Disney+、Hulu 和 ESPN+——略微提前实现了有史以来的首次季度盈利。 高管们预计，该业务将在未来几个季度赚得更多，以实现之前提出的两位数营业利润率的目标。 周二宣布的订阅价格上涨将有所帮助，下个月开始的全面打击密码共享也将有所帮助。 “流媒体一直是一个黑洞，”吉姆·克莱默周三表示。 “突然之间，流媒体又恢复了活力。 这才是真正重要的。 我认为迪士尼在这里是一个直截了当的买入机会，”他补充道，尽管俱乐部限制禁止我们至少在接下来的 72 小时内交易该股票，因为吉姆周三早上在 CNBC 电视台讨论了该公司。卖家担心的一大问题是迪士尼的主题公园部门，由于需求放缓，该部门本季度的收入未达预期，而管理层预计这种放缓将持续几个季度。这导致其体验部门的收入增长持平。看到公司的利润引擎开始失火当然不是理想的情况，但我们并不感到惊慌，原因有几个。首席财务官休·约翰斯顿 (Hugh Johnston) 在公司 5 月份的财报电话会议上表示，主题公园需求正在从大流行后的繁荣中恢复正常，投资者当时不喜欢这种繁荣是可以理解的。然后，大约两周前，CNBC 母公司康卡斯特公布了其环球主题公园业务 4 月至 6 月的疲软业绩，这在当日给迪士尼的股价造成压力。现在，人们对美国经济健康和消费者支出的担忧也愈发严重，这种担忧在最近几周变得更加明显。主题公园部门的这种不明朗背景是迪士尼周二收盘价略低于每股 90 美元的原因之一。如果迪士尼在股价为 110 美元/股的情况下提供这些业绩并衡量主题公园业务的前景，情况就会有所不同。如果是这样的话，我们将面临更危险的情况。相反，由于股价目前接近年内最低水平——并且在 4 月份接近年内高点时抛售了股票——我们可以投机取巧地看待周三的下跌。我们重申对该股的买入 1 评级。DIS YTD 拖累迪士尼今年迄今的股票表现。展望未来在实现强劲的第三季度利润后，迪士尼将全年调整后每股收益增长目标从之前的 25% 上调至 30%。约翰斯顿在财报电话会议上表示，该公司 2024 财年 80 亿美元的自由现金流指引保持不变。这位财务主管还表示，迪士尼将继续寻找降低成本的方法，这有助于支持盈利增长。迪士尼的目标是到 2024 财年末实现至少 75 亿美元的年度成本节约。“在大公司，我的观点是总有机会用更少的钱做更多的事情，”约翰斯顿说，他于 2023 年 12 月加入迪士尼担任首席财务官。他在百事可乐担任同一职位已有十多年。“因此，我们将继续尽可能积极地追求这一目标，既要实现盈利，又要利用我们拥有的所有绝佳机会重新投资于业务。”现在，流媒体业务合并利润的主要障碍已提前一个季度被清除，迪士尼预计第四季度的盈利能力将有所改善。第三季度合并营业收入为 4700 万美元，而去年同期亏损 5.12 亿美元。目前，华尔街预计截至 9 月的三个月内 DTC 营业收入将达到 8600 万美元。虽然约翰斯顿重申迪士尼正“紧急”努力实现两位数的利润率，但他没有提供时间表上的任何其他细节。在某种程度上，我们理解大家不愿承诺具体目标，但无论如何，如果能更详细地说明这一点就更好了。目前或许有一线希望：约翰斯顿表示，长期目标是“远远超过”两位数。这将更符合流媒体先驱 Netflix 能够实现的利润率。季度评论迪士尼娱乐业务本季度表现好于预期，这要归功于三个部门的收入和营业收入均表现优异：线性网络，包括 ABC 网络、FX、Freeform 和国家地理等频道。直接面向消费者，包括 Disney+、Hulu 及其在印度的流媒体服务 Disney+ Hotstar。内容销售和许可，包括影院发行和向第三方平台授权内容等。当然，最重要的是 DTC，该部门本季度收入同比增长 15%。这比第二季度的 13.2% 的增幅略有增加，与第一季度的增长率持平。广告收入较去年同期增长 20% 推动了这一业绩。另一个积极的信号是：截至 6 月 29 日，美国和海外的 Disney+ 订阅用户总数从 3 月底的 1.176 亿小幅上升至 1.183 亿。专注于娱乐的流媒体服务的营业收入略有负增长，亏损 1,900 万美元，而第二季度为正值。但这并不令人担心。管理层在 5 月份就季度环比变化发出警告，将其归因于 Disney+ Hotstar 板球流媒体版权的成本。而目前，合并后的流媒体业务（将 ESPN+ 纳入其中）实现盈利是最大的关注点。报告中流媒体以外的亮点是：迪士尼最近的票房成功，这推动了内容销售和授权部门的业绩好于预期。我们曾担心迪士尼的电影业务已经迷失了方向，但《头脑特工队 2》和《死侍与金刚狼》的受欢迎程度却证明了事实并非如此。《头脑特工队 2》在报告季度仅在影院上映了几周，而《死侍与金刚狼》在 7 月下旬登上大银幕。虽然票房对财务的贡献很重要，但这些电影的成功有助于增强公司所有业务的“飞轮”。例如，首席执行官鲍勃·伊格尔在财报电话会议上提到，由于续集的缘故，第一部《头脑特工队》在 Disney+ 上的收视率有所增加。迪士尼的体验部门——包括主题公园、游轮和消费产品，如商品销售和知识产权许可——收入为 83.9 亿美元，营业收入为 22.2 亿美元。影响第三季度业绩的需求疲软预计将在未来几个时期持续下去。约翰斯顿表示，体验部门的收入在第四季度应该持平，而营业收入将同比下降。然而，约翰斯顿试图缓解人们对经济大幅放缓的担忧。“显然，美国消费者有点疲软，”约翰斯顿在周三早些时候接受 CNBC 采访时表示。“你已经从各种消费品公司的报告中看到了这一点。但实际上，人们会倾向于非常坚持度假，因为它是家庭的重要组成部分。”“这项业务的一个特点是——它是一项伟大的业务，因为它拥有如此出色的知识产权——它往往受到打击较晚，受到的打击较少，而且相对于其他主题公园而言恢复得较早，”他补充道。“所以，我确实相信公园业务的基本面良好。只是比以前稍微疲软了一点。” （吉姆克莱默慈善信托是多头 DIS。点击此处查看完整的股票列表。）作为吉姆克莱默 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在吉姆进行交易之前收到交易警报。吉姆在发出交易警报后等待 45 分钟，然后才会买入或卖出其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明的约束。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不构成或产生任何受托责任或义务。不保证任何特定的结果或利润。
2024 年 5 月 31 日，人们在佛罗里达州奥兰多的华特迪士尼世界魔法王国公园观看华特迪士尼的进步旋转木马景点。
加里·赫肖恩 | Corbis News | Getty Images
股份 迪士尼 周三，主题公园游客人数的担忧盖过了流媒体利润和好于预期的总体业绩，导致该公司股价下跌。不过，本季度符合我们最看重的条件，因此股价下跌是买入机会。
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