作者：Jamie McGeever
佛罗里达奥兰多（路透社）——从某种程度上看，日元投机性套利交易已经完全平仓。
美国商品期货交易委员会的最新数据显示，对冲基金和投机者已扭转了长期持有的日元空头仓位，自 2021 年 3 月以来首次成为日元净多头。
最近几周，或许发生了很多事情才促成了这一转变——日本强硬的加息、日元购买干预以及本月初美国股市波动性历史性飙升导致的避险需求激增——但转变来得很快。
截至 8 月 13 日当周的数据显示，基金持有的净多头仓位略高于 23,000 份合约，实际上是对美元价值 20 亿美元的看涨押注。
就在七周前，他们的净空头仓位高达 184,000 份合约。这是他们 17 年来最大的空头仓位，做空美元的仓位高达 140 亿美元。7 月份以及本月迄今为止看涨势头的转变规模和速度都是历史性的。
空头仓位本质上是押注某种资产的价值会下跌，而多头仓位则是押注其价格会上涨。
荷兰合作银行分析师指出，7 月份日元兑美元是表现最好的 G10 货币，上涨逾 7%。但随着 8 月 5 日波动性冲击的消退以及投资者风险偏好的恢复，日元汇率已开始再次走低。
现在的问题是，CFTC 基金和更广泛的投机者是否倾向于重回日元套利交易。双方都有令人信服的论据。
延长日元多头仓位和进一步升值的门槛可能更高。根据亚特兰大联邦储备银行 GDPNow 模型的最新估计，美国经济仍在以不错的速度增长——年化增长率为 2%——美元相对于日元的利率和收益率优势仍然很大。
尽管近期出现动荡，但日元“套利”交易（即卖出日元以融资购买高收益货币或资产）从基本面来看仍是一种有吸引力的策略。
高盛外汇分析师周五写道：“我们仍然认为，在当前环境下，美元很难大幅或持续下跌（或看涨日元）。”
另一方面，近期的动荡尚未完全过去，波动率可能在一段时间内仍维持在 8 月 5 日之前的水平之上。这对依赖低且稳定的波动率的套利交易不利。
美元/日元一周至六个月的隐含波动率指标均有所上升，尤其是曲线的末端。可能需要波动率出现更明显的下降，投机者才会考虑再次做空日元。
周五公布的数据预计将显示，日本上月通胀率攀升至 2.7%，创 2 月份以来最高水平，这可能使日本央行继续采取紧缩政策。与此同时，美联储即将开始降息。
摩根士丹利外汇策略团队周五写道：“尽管（美国-日本）利差仍将具有吸引力，但危险在于我们已经进入一个更加持续的波动期，这将鼓励未来几个月进一步清算日元套利头寸。”
（本文观点仅代表作者本人，路透社专栏作家）
（作者：Jamie McGeever；编辑：Michael Perry）
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