8 月 14 日，沃伦·巴菲特的企业集团 伯克希尔·哈撒韦公司 (纽约证券交易所股票代码：BRK.A)(纽约证券交易所股票代码：BRK.B) 发布了 2024 年第二季度的最新股票持仓情况。最引人注目的举措是，该公司出售了其所有 雪花 (纽约证券交易所股票代码：SNOW) 并开始投资约 2.6 亿美元 美容护肤 (纳斯达克股票代码：ULTA)。但对于伯克希尔来说，这两项举措都是非常合理的。
需要明确的是，伯克希尔哈撒韦公司资金充足——根据其最新报告，该公司的资金为 2770 亿美元。简而言之，它几乎可以购买任何想要的东西；它不必卖掉一只股票来买另一只股票。但请允许我解释一下巴菲特对投资的看法，以及为什么他现在将伯克希尔投资组合中的 Snowflake 换成 Ulta Beauty 是完全合理的。
这就是为什么（我认为）雪花股票被淘汰
伯克希尔·哈撒韦公司在 2020 年 Snowflake 首次公开募股 (IPO) 期间投资了该公司股票，这可能是该公司唯一一次购买 IPO 股票。然而，巴菲特的门徒之一托德·康布斯 (Todd Combs) 是 Snowflake 在 Geico 的客户，他当时正在与 Snowflake 前首席执行官弗兰克·斯洛特曼 (Frank Slootman) 交谈。
这符合巴菲特投资风格的两个重要方面：与领导层的个人关系和对产品的熟悉程度。多年来，巴菲特一直寻求收购公司并留住他信任的领导层。巴菲特经常说：“永远不要投资你无法理解的企业。”
巴菲特个人持有的 Snowflake 股票可能并非如此。但康布斯可能认识斯洛特曼，作为客户，斯洛特曼也熟悉这家公司。
然而，雪花的情况可能正在发生变化，这可能导致伯克希尔在第二季度抛售股票。该公司于 8 月 21 日公布了 2025 财年第二季度的财务业绩。但截至第一季度，管理层仅预计 2025 财年的增长率为 24%，远低于 2024 年的 38%。此外，随着它在人工智能 (AI) 方面的投资增加，其费用也在增加。
下图显示，研发费用占收入的比例正在上升，反映了该公司对人工智能的投资。但这不一定会带来更好的增长。
巴菲特在 2018 年伯克希尔哈撒韦年度股东大会上表示：“我们仍然喜欢那种只需要很少的资本就能获得高回报、持续增长、只需要很少增量资本的业务。”相比之下，Snowflake 在人工智能方面投入大量资金以跟上竞争，这并不是巴菲特所希望的。
不仅如此，雪花公司今年早些时候任命斯里达尔·拉马斯瓦米为首席执行官。他可能胜任这一任务，但科姆斯与斯洛特曼有私人关系。因此，这可能也影响了伯克希尔出售雪花公司股票的决定。
这就是为什么（我认为）Ulta Beauty 股票
Ulta Beauty 经营着约 1,400 家实体零售店，销售化妆品并提供美容服务。与 Snowflake 一样，增长也放缓了——Ulta Beauty 预计今年的营收增长率仅为 3% 左右。但不同之处在于，它不需要投入巨资就能走在潮流前沿，因为这个领域变化不大。这为回报股东留下了充足的现金。
想想看，即使在即将到来的淡季，Ulta Beauty 的营业利润率预计也能达到 14%——对于零售企业来说，这已经相当可观了。该公司预计今年将开设约 60 家新店，同时改造约 40 家新店，这确实需要一些成本。但与其利润相比，这笔费用不算多。此外，该公司没有任何债务，这意味着债权人对其未来利润没有任何索取权。
这种情况让 Ulta Beauty 的大部分利润都流向了股东。管理层打算仅在 2024 年就用 10 亿美元回购股票。从这个角度来看，截至本文撰写时，其市值仅为 170 亿美元。事实上，该公司多年来一直在努力回购股票，如下图所示。
巴菲特认为 Ulta Beauty 的业务简单易懂，只需要很少的增量资本就能保持竞争力，还能在向股东返还资本的同时赚取丰厚利润。从长远来看，这种简单的情况可以让 Ulta Beauty 股票成为赢家。
雪上加霜的是，Ulta Beauty 的股价已从高点下跌约 35%，目前估值仅为 14 美元，是有史以来最便宜的估值之一。 乘以收益。这很便宜——比大多数其他同类企业都便宜。这种便宜的估值使得该股从现在开始获得正回报的可能性更大，使其成为伯克希尔哈撒韦投资组合的理想候选者。
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Jon Quast 未持有上述任何股票。Motley Fool 持有伯克希尔哈撒韦、Snowflake 和 Ulta Beauty 的股票，并推荐这些股票。Motley Fool 有披露政策。
沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司刚刚出售了雪花股票。你绝对不会相信它反而买入了哪只被打压的价值股，最初由 The Motley Fool 发表
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