北京/香港（路透社） – 中国的刺激计划旨在充实消费者的口袋，以实现 2024 年的增长目标，这打破了几十年前的政策剧本，但让家庭需求而不是投资成为发展的可持续驱动力，是一条漫长的道路，充满艰辛。选择。
路透社上周报道称，北京计划今年发行价值约2万亿元人民币（2840亿美元）的主权债券，部分目的是补贴消费品购买和儿童抚养费，从而有效地将资金转移到家庭。
这标志着向刺激消费的转变，许多经济学家呼吁北京十多年来一直推行这一政策，并警告说，否则中国可能会陷入长期低增长，就像20世纪90年代日本那样。
经济学人智库经济学家徐天辰表示：“这是具有里程碑意义的事件，是政策思维逆转的里程碑事件。”
紧张局势源于 20 世纪 80 年代的增长模式，许多经济学家表示，这种模式过于依赖房地产、基础设施和工业投资，而牺牲了消费者的利益。
经济学家表示，这种模式造成了基础设施和制造业的产能过剩，并导致自全球金融危机以来，随着投资回报减少，债务出现惊人且不可持续的激增。
虽然过去几个月低于预期的数据让人们对这一目标产生了怀疑，但今年以消费者为中心的努力可能足以使中国 2024 年的经济增长回到 5% 左右，但它们几乎不会改变长期前景。
中国的家庭支出不到年度经济产出的40%，比全球平均水平低约20个百分点。相比之下，投资高出20个百分点。
缩小这一差距不可能一蹴而就。卡内基中国高级研究员迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)表示，日本花了17年时间才将消费占经济产出的比重从1991年的谷底提高了10个百分点。
佩蒂斯表示，最新的财政努力“并不是真正的结构性再平衡的一部分”。
“再平衡需要经济模式的转变，这将扭转数十年来家庭补贴投资和生产的显性和隐性转移支付。”
结构性问题
当前的社会经济政策架构是为了支持投资而不是消费。
几十年来，家庭一直受到低存款利率、劳工权利和农民土地权利薄弱导致收入低以及社会安全网脆弱的挤压。
税收制度鼓励高投资和低工资。
中国的资本利得税为20%，低于印度的30%和美国的37%。中国的个人所得税上限为45%，是世界上最高的。
企业，特别是战略行业的企业，经常获得中央和地方政府的免税和其他激励措施。支持电动汽车、绿色能源或机器人等战略性行业，或者北京所说的“新生产力”，是中国认为对国家安全至关重要的技术进步努力的一部分。
分析人士表示，重新构想赋予消费者权力的政策手册需要当局多年来的重大协调努力。
更不用说风险了。
Fathom Consulting的中国经济学家Juan Orts表示：“让经济向消费重新平衡的‘正确’方法是停止用家庭的钱补贴制造企业。”
奥茨补充道：“这将导致制造业规模萎缩，导致投资急剧下降，从而导致经济衰退。”
然而，奥茨预测，中国更有可能选择长期的再平衡，从而导致“日本化”。
为了资助今年最后一搏的财政努力，北京预计将发行更多债务，而不是改变企业、政府和家庭之间的收入分配机制。
卡内基中国的佩蒂斯表示：“中央政府或许可以再为财政转移支付几年资金。”
“但如果北京不转变增长模式，失衡将继续加剧，在这种情况下，中国未来可能面临与现在相同的问题，只是没有干净的中央政府资产负债表来帮助其管理潜力干扰。”
（路透社工作人员报道，Kripa Jayaram 制图；Marius Zaharia 撰文；Himani Sarkar 编辑）
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