（彭博社）——如果降为垃圾级，波音公司（BA）。将成为有史以来被取消投资级评级并加入垃圾债券指数的最大美国企业借款人，以创纪录的新债务规模涌入高收益市场。
大多数阅读来自彭博社
周二，标准普尔全球评级表示，由于其制造基地的罢工持续存在，影响了生产，因此正在考虑将这家飞机制造商的评级下调至垃圾级。上个月，穆迪评级表示正在考虑采取类似举措。惠誉评级强调了日益增长的风险，但尚未宣布审查。
波音公司三大信用评级机构中的两家将评级下调至垃圾级，将导致其 520 亿美元的未偿还长期债务中的大部分没有资格纳入投资级指数。摩根大通分析师表示，如果这种情况发生，波音将成为有史以来最大的堕落天使（行业用语，指一家失去投资级评级的公司），按指数合格债务计算。
Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理比尔·佐克斯 (Bill Zox) 表示：“波音公司在投资级指数中的受欢迎程度已经消失。” “但高收益指数将很荣幸地欢迎波音公司及其多次息票上调。”
波音公司发言人拒绝对此事发表评论。
“特殊的信用状况”
首席财务官布莱恩·韦斯特上个月在摩根士丹利会议上对分析师表示，波音“将采取任何必要行动”以维持其投资评级并稳定其工厂和供应链。波音公司已经启动了一项储蓄计划，其中包括工人休假、冻结招聘以及高管减薪。
以埃里克·贝因斯坦 (Eric Beinstein) 和纳撒尼尔·罗森鲍姆 (Nathaniel Rosenbaum) 为首的策略师在周四的一份报告中写道，摩根大通并未考虑波音转变为垃圾级的可能性，也不认为这种转变对其信贷基本面意味着什么。
策略师们写道，可能会出现相对无缝的过渡。策略师写道，信用利差收紧，交易条件相对较高，高等级和高收益市场的交易都相对流动。波音公司的大部分债务都具有票面递增功能——每低于投资级别每一步，利率就会上升0.25个百分点，每家评级公司都会下调评级，这可能会让包括保险公司在内的一些投资者更容易接受。
分析师写道：“通常，从高收益到高收益的评级下调都是在经济衰退或危机期间聚集在一起的。” “如果发生降级，这是一种特殊的信用情况。没有其他大型堕落天使以如此小的价差进行转变。”
近年来，公司债券市场不断膨胀，因此，即使波音公司的债务比其他借款人历史上的债务还要多，它在投资级债券市场中所占的份额也较小。该公司仅占彭博美国企业投资级债券指数的0.7%。据摩根大通称，当福特汽车公司和通用汽车公司在2005年被降级时，它们分别占据了高档汽车市场的8.3%和3%。
但也有一些原因可能导致公司债务价格大幅波动。按照垃圾发行人的标准来看，波音公司 520 亿美元的债务负担是巨大的。它的长期债务比例相对较高，而大多数高收益投资者则专注于短期和中期证券，以帮助管理信用风险。
高等级和高收益基金也可能受到影响，这些基金根据信用质量和期限等因素汇集债券，以定期向投资者支付回报。摩根大通表示，多年来越来越多的被动基金投资者涌入高评级市场，这意味着如果波音公司评级被下调，“被迫卖家”的数量将会增加。
Loop Capital Asset Management 首席投资官斯科特·金博尔 (Scott Kimball) 表示：“随着债务在投资级市场和高收益市场之间易手，我预计会有相当多的指数相关抛售。” “如果情况变得糟糕，我也不会感到惊讶，因为高收益投资者一般不会那么受基准影响。”
金博尔表示，由于活跃的高收益基金经理不会成为“被迫买家”，因此他们将拥有更大的定价权。
“流动性转移成本是真实存在的，”他说。 “高收益买家不太关注指数，他们是定价者。这与被动资金更为普遍的升级相反。”
（更新了波音首席财务官在第六段会议上的评论）
大多数阅读来自《彭博商业周刊》
©2024 彭博社
关键词：彭博社,波音公司,惠誉评级,投资级,穆迪评级