标准普尔 500 指数 (^GSPC) 的牛市始于两年前，目前几乎没有放缓的迹象。
在人工智能热潮的兴起和美国经济出人意料的弹性的支持下，标准普尔 500 指数在过去两年中上涨了 60% 以上，并徘徊在历史高点附近。
与雅虎财经交谈的华尔街策略师认为，牛市可能会继续疯狂。除非出现任何意外冲击，否则上涨之路似乎很明确，随着美联储降息，盈利增长预计将继续加速，经济基础似乎稳固。
标准普尔 500 指数牛市于 2023 年 6 月正式宣告进入，当时该指数较近期熊市低点上涨 20%。历史表明，本轮牛市仍有余力。两年的牛市远低于 5.5 年的平均周期。根据卡森集团首席市场策略师 Ryan Detrick 的研究，迄今为止的总回报率约为 60%，与平均 180% 的涨幅相去甚远。
过去几周，几位华尔街股票策略师认为，在标准普尔 500 指数盈利加速增长的支撑下，该基准指数将在年底和 2025 年进一步上涨。
BMO 资本市场首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基 (Brian Belski) 在 9 月份的一份报告中上调了该公司的年终价格目标时写道：“我们仍然对市场上涨的强劲程度感到惊讶，并再次决定，除了增量调整之外，还有必要采取其他措施。”标准普尔 500 指数从之前的目标 5,600 点升至 6,100 点的华尔街高点。
10月4日，高盛将年底目标上调至6,000点，并启动了6,300点的12个月目标。不过，高盛首席股票策略师 David Kostin 确实指出，本已较高的估值可能会限制该指数 2025 年的上涨空间。
反弹的风险
与雅虎财经交谈的策略师同意科斯汀的观点，即估值已经过高，这对股价还能上涨多少构成了挑战。嘉信理财 (Charles Schwab) 高级投资策略师凯文·戈登 (Kevin Gordon) 指出，追溯到 20 世纪 60 年代中期，过去 12 个月的市盈率估值出现如此高的情况是在 2021 年和 1990 年代末的互联网泡沫时期。
戈登说：“这会告诉你，这头公牛已经老了很多，或者已经接近生命的尽头了。”
但策略师经常警告称，高估值本身并不是宣告牛市结束的适当工具。股票的交易价格可能会被认为是昂贵的，且持续时间可能会长于预期。这确实告诉投资者，许多可能推高股市的好消息可能已经被定价了。
花旗股票策略师斯科特·克罗纳特（Scott Chronert）告诉雅虎财经：“如果你看看市场现在的折扣，我们会说，最重要的是，定价的很大一部分是软着陆情绪。”
Piper Sandler 首席投资策略师 Michael Kantrowitz 指出，高估值本身并不是牛市结束的原因。需要有一个催化剂。他解释说，市场回撤有两个常见原因：利率飙升或失业率上升。
由于通胀将在 2022 年结束，且近期失业率上升趋于停滞，因此这两个下行催化剂均不明显。
当然，可能会出现没人预见到的惊喜。但“要弄清楚这种冲击从何而来有点困难，”克罗纳特说。 “如果事情继续逐步发展，投资者可以处理这里（经济叙述）的一点变化，那里的一点变化……当你得到更直接的解开时，很难真正理解说马上就会解开。”
这为市场的叙事转变做好了准备。在坎特罗维茨看来，目前昂贵的估值表明，牛市可能正在从宏观驱动的环境转变为更加基于基本面的环境，在宏观驱动的环境中，通胀下降和其他经济弹性迹象等因素推动股市走高。
坎特罗维茨表示：“要让市场继续走高，特别是确定哪些股票领先，一切都取决于盈利。”
收入门槛仍然很高。市场普遍预计，2024 年项目盈利将增长近 10%，2025 年将增长近 15%。投资者的关键仍然是发现哪些行业盈利增长加速，而不仅仅是保持稳定。
而且，根据 Chronert 的说法，这个故事的一部分可以归结为定义牛市第一部分的两个字母：AI。
Chronert 表示，他的团队仍然是“七雄”科技队伍的持有者，他毫不怀疑人工智能的叙述将继续在市场上体现出来。但过去两年，随着盈利大幅增长，这些科技股大幅上涨，人们的注意力可能会继续转向人工智能对那些不生产人工智能芯片或运行新技术的云服务器的公司的影响。
Chronert 表示，为了让人工智能继续对市场产生更广泛的影响，并继续推动该指数的盈利增长高于预期，“必须有更多的公司通过利润率（和）盈利能力指标来兑现人工智能的承诺。”
他补充道，“这种论文必须得到证实，而这将需要两到五年的时间。”
乔什·谢弗 (Josh Schafer) 是雅虎财经的记者。在 X 上关注他 @_joshschafer。
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