尽管又一个季度表现出色，但英伟达股价周三晚间走低。简而言之，这家领先的人工智能芯片制造商再次成为高期望诅咒的受害者。不过，这并不是我们担心的问题，因为英伟达的基本面和长期前景似乎一如既往地健康。根据数据提供商 LSEG 编制的估计，收入同比飙升 94%，达到创纪录的 350.8 亿美元，轻松超过华尔街预期的 331.6 亿美元。 LSEG 数据显示，调整后每股收益增长了一倍多，达到 81 美分，超过了 75 美分的普遍预期。当前季度的收入和毛利率指引也超出了预期，尽管显然不是最乐观的投资者所希望的幅度（让他们出售，对我们来说更多）。该股在盘后交易中下跌近 2%，至每股约 143 美元。全球市值最高的公司英伟达 (Nvidia) 的股价自 9 月初的最新低点以来，周三收盘时上涨了近 42%。这标志着因 8 月底的盈利报告而引发的不必要的大幅抛售的结束。 NVDA YTD mountain Nvidia 今年迄今的股票表现。底线 英伟达周三公布了一个出色的季度业绩——尽管当前季度的指引略低于最高预期，这对股价造成了压力。仅仅因为击败和加注没有像一些人渴望的那么大，很难抱怨一个击败和加注的季度。 Nvidia 的财报电话会议明确表示，我们正处于人工智能革命的早期阶段，这场革命将在 2025 年甚至更长时间内推动对 Nvidia 市场领先芯片的需求。我们重申我们的 1 评级，并将股票目标价从每股 150 美元上调至每股 165 美元。 Nvidia 首席财务官 Colette Kress 表示，Nvidia 的下一代 AI 芯片 Blackwell 已“全面生产”。而且它正在加速进入 2026 财年，该财年将于 2 月份正式开始。顾客渴望薯条。克雷斯在书面评论中表示：“我们将在 2025 财年第四季度及以后发货（当前一代）Hopper 和 Blackwell 系统。” “Hopper 和 Blackwell 系统都存在一定的供应限制，预计 2026 财年 Blackwell 的需求将超过供应几个季度。”一些投资者可能认为供应紧缩令人失望，因为这意味着资金被留在桌面上，至少到明年年中。但我们并不担心。几乎可以肯定，这是一种销售被挤出而不是完全流失的动态。出于这个原因，英伟达股价因这些限制而出现的任何实质性回调都是可以买入的——这就是作为长期投资者的优势。最终，Blackwell 的订单将得到履行，并且考虑到该公司每年更新产品线的努力，当供应赶上需求时，我们已经听到了下一代芯片的消息。首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）被问及最近的一篇媒体报道，该报道称 Blackwell 芯片的某些配置过热，这并不令人意外。黄尽可能地不屑一顾——这并不是说他一定是在转移问题。他的回答让人觉得他根本没有看到这个问题。他强调 Blackwell 在复杂的制造过程和实际将其安装在数据中心内的行为方面是多么先进，“这种集成过程（与客户的特定数据中心）是我们几代人以来所做的事情。我们正在非常擅长，”黄说。 “但是，目前仍然有很多工程要做。……正如你从所有正在建立的系统中看到的那样，布莱克威尔状况良好。” Nvidia 为什么我们拥有它：Nvidia 的高性能图形处理单元 (GPU) 是人工智能革命背后的关键驱动力，为世界各地快速建立的加速数据中心提供动力。但这不仅仅是一个硬件故事。通过其 Nvidia AI Enterprise 服务，Nvidia 正在打造一个潜在的庞大软件业务。竞争对手：Advanced Micro Devices 和英特尔 最近购买时间：2022 年 8 月 31 日 启动时间：2019 年 3 月 黄仁勋反驳了投资界另一个新出现的担忧：尽管计算能力有所增强，但人工智能模型的质量是否没有像之前预期的那样提高？这就是科技行业所谓的“扩展”。可以将其视为基本上达到了某个上限，即拥有更多 GPU 的大型数据中心并不会在模型功能上带来太大的改进 – 至少不足以证明在最新和最好的硬件上的所有额外支出都是合理的。也许有一天会出现这种情况，但是据黄说，这似乎不会很快成为问题。在分析特定的人工智能模型时，黄说，本质上存在三个不同的阶段，由于数量越来越多、功能越来越强大的芯片，它可以变得更加先进：1）最初的“预训练”阶段2）细化过程进行调整调整 3) 现实世界中的使用称为推理。首席执行官认为，随着 Blackwell 的可用性增加，并且客户能够利用其相对于 Hopper 的性能进步，每个阶段的模型质量都应该有显着的提高。他指出，当前一代所谓的基础模型（本质上是大型通用模型）正在利用大约 100,000 个 Hopper 芯片。现在，当我们开始下一代产品时，我们将看到模型在 100,000 个 Blackwell 芯片上运行 – 并且扩展仍然有效。黄的论点是，超过 100,000 个 Blackwell 芯片将产生功能更强大的模型。对英伟达股东来说，积极的影响是，其客户几乎被迫购买更多产品，否则就有落后于竞争对手的风险。黄还平息了人们对霍珀到布莱克韦尔过渡后即将到来的“消化阶段”的担忧。也就是说，客户暂时取消订单，使他们能够收获利润，并为现有计算基础设施的投资带来真正的回报。这是一个合理的问题，因为从历史上看，当英伟达的客户（例如云计算提供商）开始说出这句话时，英伟达的股票就会遭受相当大的打击。黄说：“我相信，除非我们对 1 万亿美元的数据中心进行现代化改造，否则不会有任何消化。”他补充道：“如果你看看世界上的数据中心，就会发现绝大多数数据中心都是为我们的时代而建造的。”手工编写应用程序，然后我们在 CPU 上运行它们。”黄提到的现代化是关于以 GPU 为中心的数据中心，面向人工智能编写的软件世界。英伟达财务总监克雷斯表示，随着各国接受其芯片技术“以推动人工智能驱动的新工业革命”，英伟达也继续看到主权人工智能的发展势头。对于 Nvidia 来说，这是一个不断增长的市场，有助于扩大其客户群，使其远远超出微软、Meta Platforms 和亚马逊等美国科技巨头的范围。把所有这些因素加起来——供应限制、规模仍然完好、过时的中心和不断扩大的客户群——很明显，根据英伟达的三个月指引出售股票是错误的做法。长期持有股票会给投资者带来更好的好处，而不是试图在股价每次波动时进行进出交易。指导意见 仔细研究指导意见，英伟达第四季度财政前景看起来比分析师普遍预期的要好。然而，投资者已经开始预期——超出预期的指导是这家公司的最低要求。未来几天，预计华尔街将讨论好于预期的前景是否足以证明该股有理由回升至每股近 149 美元的历史收盘高位。值得重复的是：挑剔管理层对未来三个月的前景（尤其是在大规模生产期间）是否不是最大化长期收益的方法。相反，关注潜在趋势可以揭示一家公司前面有广阔的增长跑道。收入为 375 亿美元，比一致预期的 371 亿美元高出正负 2%。这意味着同比增长率约为 70%。调整后毛利率预计为73.5%，上下浮动50个基点，略高于预期的73.3%。对第四财季调整后运营支出 34 亿美元的预期似乎略高于约 32 亿美元的预期。管理层表示，从长远来看，可以合理地假设 Nvidia 的毛利率将在 2025 年下半年恢复到 70 多岁左右。当然，高管们解释说，这将取决于 Blackwell 的增长路径以及公司的销售组合。 （吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的慈善信托基金是 NVDA 多头。有关股票的完整列表，请参阅此处。） 作为吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 的 CNBC 投资俱乐部的订阅者，您将在吉姆 (Jim Cramer) 进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
2024 年 11 月 13 日星期三，Nvidia 公司联合创始人兼首席执行官黄仁勋在日本东京举行的 Nvidia AI Summit Japan 上发表讲话时，手举该公司用于数据中心的 AI 加速器芯片。
近明夫 |彭博社 |盖蒂图片社
尽管又一个季度表现出色，但英伟达股价周三晚间走低。简而言之，这家领先的人工智能芯片制造商再次成为高期望诅咒的受害者。不过，这并不是我们担心的问题，因为英伟达的基本面和长期前景似乎一如既往地健康。
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