阿斯麦公司 （纳斯达克股票代码：ASML） 和 应用材料公司 （纳斯达克股票代码：AMAT） 是全球最大的两家半导体设备制造商。 ASML 是世界领先的光刻系统生产商，该系统用于将电路图案光学蚀刻到硅晶圆上。它是高端极紫外（EUV）光刻系统的唯一供应商，该系统用于制造世界上最小、最密集和最节能的芯片。
应用材料公司为代工、逻辑和存储芯片市场提供更广泛的半导体制造设备、服务和软件。它还销售 LCD 和 OLED 屏幕的制造设备。两家公司都被认为是半导体行业的关键。
但在过去三年里，ASML 的股价下跌了 5%，而应用材料公司的股价却上涨了 15%。让我们看看为什么会发生这种情况，以及应用材料公司是否仍然是比 ASML 更强大的半导体设备公司。
总部位于荷兰的ASML凭借其EUV系统垄断了半导体市场供应链的关键环节。所有世界领先的铸造厂——包括 台积电、三星和 英特尔 ——需要继续采购ASML的EUV系统来生产全球最高端的芯片。
这些庞大的系统每个成本超过 1.5 亿美元，并且需要多架飞机来运输。其下一代高数值孔径 EUV 系统需要生产更小的芯片，目前成本约为 3.8 亿美元。 ASML花了数十年时间才开发出EUV技术，因此在可预见的未来不会面临任何有意义的竞争对手。
然而ASML的增长仍然随着半导体市场的周期性而起伏。它还高度暴露于中美之间的技术和贸易战，这已经禁止它向中国芯片制造商出售其 EUV 系统和一些较旧的深紫外 (DUV) 光刻系统。 2023年，该公司仍有26%的收入来自中国大陆。
ASML 2021 年收入增长 33%，2022 年增长 14%，2023 年再增长 30%。这一增长的推动因素包括疫情期间（2020-2021 年）新 PC 的强劲销售、智能手机市场的 5G 升级周期以及人工智能市场的增长。
但分析师预计，到 2024 年，该公司的收入只会增长 2%，因为该公司正努力应对针对中国更严格的出口限制，并经历了人工智能市场的最初增长井喷。它正在逐步交付其首款高数值孔径 EUV 系统，但其顶级客户还不会使用该尖端技术来批量生产其最新芯片。预计其每股收益将下降 4%。
2025年，分析师预计随着市场再次回暖，ASML的营收和每股收益将增长15%和27%。其股票估值似乎合理，为明年市盈率的 28 倍，远期收益率为 0.9%，但目前还不是一个非常便宜的价格。
应用材料公司的2022财年（截至2022年10月）收入增长了12%，但2023财年和2024财年仅增长了3%和2%。随着宏观经济不利因素对个人电脑、智能手机、工业和汽车行业的影响，其增长放缓市场。更严格的出口限制也限制了其对中国的销售，该销售占其 2024 财年总收入的 37%。
此外，美国司法部（DOJ）过去一年一直在审查应用材料公司之前向中国顶级芯片代工厂中芯国际销售的设备。据报道，这家美国公司对中国的严重依赖也导致其申请 CHIPS 法案资金（用于建设 40 亿美元研发中心）的申请在今年 7 月被拒绝。
不过，随着市场对更强大的AI芯片、新型节能芯片和更密集的存储芯片的需求再次升温，应用材料公司仍预计其增长将再次加速。该公司计划逐步减少在中国的业务，同时通过新的集成解决方案锁定客户，将多个步骤（例如材料沉积、蚀刻和材料改性）合并到一个系统中。它还预计其规模较小的 LCD 和 OLED 业务将迎来新的增长周期。
这就是为什么分析师预计应用材料公司 2025 财年的收入和调整后每股收益将分别增长 9% 和 10%。根据这些预期，其股票看起来很便宜，其预期市盈率为 17 倍，预期股息率为 0.9%。
过去几年，ASML 的表现落后于应用材料公司，因为相对于其增长潜力，该公司的估值被高估了。看涨 ASML 的人认为，其在关键 EUV 市场的主导地位证明了其溢价估值是合理的，但随着 2024 年增长趋于平缓，该公司失去了光彩，并且对 2025 年发布了谨慎的展望。也就是说，相对于其长期估值，其目前的估值看起来更具吸引力。长期增长潜力。
与此同时，应用材料公司的估值因对其在中国未来的担忧而受到压缩。但如果你相信它能够经受住这些不利因素，并通过在其他市场的增长来抵消这种压力，那么以目前的价格来看，它的价值可能被低估了。我不会急于购买其中任何一只股票，但我认为 ASML 对 EUV 市场的垄断、其对中国的总体敞口较低以及其强劲的增长率仍然使其成为比应用材料公司更有前景的投资。
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Leo Sun 在 ASML 任职。 Motley Fool 拥有 ASML、应用材料公司、英特尔和台积电的职位并推荐。 Motley Fool 推荐以下期权：2025 年 2 月做空英特尔 27 美元看涨期权。 Motley Fool 有披露政策。
更好的芯片库存：ASML 与应用材料公司最初由 The Motley Fool 发表
关键词：应用材料,ASML,EUV,光刻系统,半导体市场,中国