（彭博） – 上周迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的策略筹集了20亿美元的可转换债务交易时，对于迅速出售股票挂钩票据以资助加密货币购买的公司来说，这似乎是另一个胜利。标题编号的背后，策略提高了交易条款的变化发出了不同的信号：与加密相关的纸张市场接近饱和。
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在过去的四个月中，策略及其模仿者筹集了数十亿美元，在美国更广泛的泳池中占据了巨大的份额。 Mara Holdings Inc.已将投资者攻入近20亿美元，而Riot Platforms Inc.和Bitdeer Technologies Group也很活跃。这是战略的近90亿美元拖拉。
据美国银行公司称，活动的激增意味着，在过去14个月中，与加密货币相关的市场占美国股票与股票链接的发行的股份。
银行全球敞篷车负责人迈克尔·扬沃思（Michael Youngworth面试。
最近的策略措施直到最近才被称为Microstrategy Inc.，以给买家添加潜在的回报引起了一些眉毛。上周的可转换票据交易看到该公司提供了较低修订的转换溢价，并选择了三年的排名期权，而一月份的首选股票提供的股票折扣很高。
GSR Research的创始人兼研究主管Manoj Shivdasani表示，交易的定价表明“市场正在经历MSTR/加密疲劳”。
自2024年初以来，与数字资产相关的公司或在股权上筹集了约170亿美元的筹款，或者在何处将发行收益指定用于购买比特币的收益。在秋季达到顶峰之后，鉴于最大的加密货币在一个月内没有达到纪录，交易的条款越来越成为投资者友好的，发行人要么提供更高的优惠券支付或比最近类似产品的转换保费更高。
“您有可能用加密纸张纸饱和市场 – 在某个时候，市场将在投资的资金方面具有很高的选择性，而他们只会投资于比特币收购成本最低的公司，”高级Yan Jin说。 Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理。
他说，即使是溢价其比特币控股公司市场价值的公司，例如战略，也被迫提供新的交易“以激励投资者参与的折扣价”。
彭博社的数据显示，策略的股价溢价已压缩到了其比特币的价值，从11月的300％以上到最近几周低于200％，这一变化也影响了基础股票的波动性。
Saylor的公司的游戏计划以及模仿他的人 – 很简单：出售股票，在这种情况下，将债务工具卖给那些相信您的愿景或想从股票波动中获利的投资者。只要公司的股份以其比特币ho积的溢价交易，那就有意义了。
问题是比特币是否可以继续为唱片供电 – 今年的记录仅上涨了0.3％ – 以及像Mara这样的战略和其他人可以提供波动性。彭博社的数据显示，策略的波动率从12月的山峰开始，而玛拉（Mara）的波动率从12月的山峰开始下降了近60％，而玛拉（Mara）的波动率基本上反映了同一拉伸的下降。
并不是每个人都担心至少到目前为止，至少目前有过度饱和加密兑换债务市场的风险。
Acasta Partners的投资组合经理Michael Gunner说：“只要价格有吸引力，市场就有进一步的食欲。 “市场偏爱过时的结构，较低的转换保费，现金优惠券和更长的锁定期限。”
这些动态出现在上周的最新战略协议中。该产品的特色是为期三年的前选项，该选项使持有人可以选择在债券成熟之前兑换。当票据定价时，转换溢价定为35％，低于11月类似问题的大约55％的溢价。
随着比特币在不到六个月的时间内大约50％的速度激增后，策略的前进道路和其他出售可转换票据以押注代币的道路可能会证明是不平衡的，如果投资者避免了风险资产。
比特币的历史充满了波动。尽管在FTX爆炸之后，战略使令牌的急剧波动，但该公司的市场价值在11月份高出1005亿美元，但其当前的迭代作为对加密货币的涡轮增压赌注尚未通过急剧的校正来测试。
美国银行的Youngworth说：“他们依靠基本的股票和比特币本身保持在这些崇高的水平。” “如果有有意义的抛售，那么可转换债券可能会降低很多，投资者可能会感到痛苦，甚至对冲基金也可能无法执行。”
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