作者：萨奇布·伊克巴尔·艾哈迈德和约鲁克·巴切利
纽约/伦敦（路透社） – 投资者对本周美国和中国领导人之间的贸易谈判有一种似曾相识的感觉，他们对休战的宣布感到兴奋，但担心真正的协议可能没有那么值得庆祝。
美国官员表示，双方谈判代表已就美国降低对中国进口产品的关税以及中国对稀土出口限制做出让步的协议框架达成一致，全球股市周一大幅上涨。
随着人们对美国总统唐纳德·特朗普周四与中国国家主席习近平签署协议以及世界两大经济体之间长期不稳定关系的预期有所缓解，标准普尔 500 指数上涨 1%，创下历史新高。
韩国、台湾和日本的股市也创下新高，而黄金等传统避险资产下跌，表明投资者准备进行更高风险的押注。
这是特朗普第一任和第二任总统期间市场遵循的模式，例如2019年与中国的贸易战期间以及他今年的“解放日”全球关税闪电战之后，这使得特朗普在对贸易伙伴发起进攻后最终会做出让步。
瑞穗多资产策略师伊芙琳·戈麦斯-利希蒂 (Evelyne Gomez-Liechti) 表示：“我们有一个大标题，市场遭到抛售，我们对此有些犹豫，但现在看来谈判再次具有建设性，但现在这种情况正在消退。”
“说实话，每当我们从特朗普那里得到所有这些头条新闻时，它也遵循了这种 TACO 模式。我觉得这又是一种策略，”她说。 “TACO”——特朗普总是胆怯——是华尔街的缩写，指的是总统发出巨大威胁但最终会做出让步的观点。
过去一个月，在北京收紧稀土限制后，特朗普威胁对中国进口产品征收 100% 的额外关税，并对美国制造的关键软件实施出口管制，导致股市下跌。
重复 TACO 模式，中国股市在习近平与特朗普会谈前的一周多时间里一直在上涨。
即使特习会不会最终结束贸易战，投资者也准备相信紧张局势的缓和。
苏黎世保险集团欧元区市场策略主管罗斯·哈奇森(Ross Hutchison)表示，“考虑到全球贸易环境的巨大波动，不少全权委托基金经理一直保持警惕。”
“这些投资者确实有机会买入这里的积极消息，”他说。
下行风险
尽管贸易谈判已成为一种熟悉的演习，但投资者还有其他理由既看涨又谨慎。
伦敦私人银行 Union Bancaire Privée 首席投资官兼新兴市场债务主管托马斯·克里斯蒂安森 (Thomas Christiansen) 表示：“为了获得政治分数而出现糟糕结果的风险并不高，因为双方都没有那么多政治分数。”
“最终，如果你认为这是某种囚徒困境，那么正确的结果始终是某种程度的协议。”
此外，美联储本周可能再次降息，甚至可能放松流动性，这可能进一步推动市场上涨。
然而，由于股市处于历史新高，且人工智能相关股票高度集中，令人失望的收益可能会抵消美中贸易协议的乐观情绪，或放大特习会的负面结果。
Brandywine Global 全球固定收益投资组合经理 Tracy Chen 表示：“这是不对称的。市场对下行的反应将多于对上行的反应。”
B. Riley Wealth 首席市场策略师阿特·霍根 (Art Hogan) 表示，市场假设美国与其大多数贸易伙伴之间最终将征收平均 15% 的互惠关税。
他说：“如果有什么事情对这一点产生不利影响，无论是哪种方式，我当然认为存在更大的下行风险。”
投资者也曾经历过此类失望，最近一次是 2025 年 5 月美国与中国在日内瓦达成协议之后。
麦格理全球外汇和利率策略师蒂埃里·维兹曼(Thierry Wizman)在一份报告中表示，“即使在达成初步协议后，美国和中国的谈判也有破裂的历史。”
“我们预计热情会消退，”他说。
（Saqib Iqbal Ahmed 在纽约和 Yoruk Bahceli 在伦敦的报道；Twesha Dikshit 在班加罗尔的补充报道；Vidya Ranganathan 和 Sonali Paul 编辑）
关键词：唐纳德·特朗普,贸易谈判,股市,习近平主席,投资者,中国股票,中国领导人