指数基金投资者在选择所持基金的权重类型时有多种选择。有市值加权指数，如标准普尔 500 指数和罗素 2000/3000 指数；有股价加权指数，如道琼斯工业平均指数；也有等权重指数。
但据我们所知，美国国家层面尚未构建出根据各行业基础GDP加权持股的指数。
那么，我们如何构建这样的指数，以及它在表现和风险方面与标准普尔 500 指数相比如何？
为了创建美国 GDP 加权指数，我们将标准普尔 500 指数分解为 11 个基础板块，并提取自 2005 年以来每个板块对应的先锋交易所交易基金 (ETF) 的数据。接下来，我们计算出每个板块在每个季度初对 GDP 的贡献，并计算出每个板块在下一季度的 GDP 贡献，然后将其乘以该板块在该季度初的相对 GDP 权重。这样我们就得到了该板块在该季度对指数整体回报的贡献。
例如，如果金融业在 2015 年第一季度对美国 GDP 的贡献率为 10.95%，而先锋金融 ETF (VHF) 当季下跌了 0.81%，那么根据我们的计算，金融业在该季度对整体 GDP 加权指数的贡献率为 -0.089%，即 10.95% * -0.81%。将所有 11 个行业的贡献加起来，即可得出该指数在 2015 年第一季度的整体回报率。
将该 GDP 加权指数与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现一些有趣的表现差异。下图显示了 2005 年至 2023 年期间这两个指数的相对表现。
美国 GDP 加权与 SPX 的总回报率
从总回报率来看，这两个指数在 2005 年至 2009 年中期的表现统计相似。但从 2009 年起，GDP 加权指数每年的表现都比标准普尔 500 指数高出半个百分点以上，直到 2023 年。
汇总统计数据也反映了这些结果。美国 GDP 加权指数在样本期内的平均年化回报率为 10.11%，而标准普尔 500 指数为 9.61%。美国 GDP 加权指数在样本期内的平均贝塔系数也较低——0.98。
| 国内生产总值指数 | SPX | |
| 平均总回报 | 10.11％ | 9.61％ |
| 最大总回报 | 35.23% | 32.39％ |
| 最低总回报 | –35.33％ | –36.99% |
| 标准差 总 Teturn | 18.45 | 18.00 |
| 平均偏度 | –0.27 | –0.22 |
总而言之，结果表明，与基准相比，美国 GDP 加权指数可能在相似的风险水平下提供超额回报的潜力。
可以肯定的是，我们的研究结果只涵盖了 18 年的有限时间段。因此，虽然现在就此类指数相对于标准普尔 500 等价值加权指数能带来什么结果做出明确陈述还为时过早，但这绝对是一个值得进一步研究和分析的领域。
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图片来源：©Getty Images / Peach_iStock
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