Investing.com——周三，杰富瑞 (Jefferies) 分析师首次对 Instacart (纳斯达克股票代码：) 给予持有评级，目标价为 45 美元，理由是两个主要担忧：市场份额损失和广告增长的不确定性。
尽管在线杂货配送平台受益于庞大的总目标市场（TAM），但杰富瑞认为这些风险限制了其上行潜力。
该公司指出，Instacart 在价值 1.3 万亿美元的美国杂货市场开展业务，该市场仍处于向数字化转型的早期阶段。
他们解释说，目前杂货销售只有 14% 发生在网上，远低于其他零售行业 27% 的在线渗透率。
尽管有这种潜力，Jefferies 估计 Instacart 的总交易价值 (GTV) 从 2024 年到 2027 年每年仅增长 6.5%，“大约是更广泛的在线杂货增长率的一半”。
据称，这是由于来自亚马逊（纳斯达克股票代码：）和沃尔玛（纽约证券交易所代码：）等较大竞争对手的激烈竞争，这两家公司分别占据 24% 和 34% 的市场份额。
Jefferies 指出，Instacart 的市场份额已从 2021 年的 24% 下降到如今的 19%，他们“预计这一趋势将持续下去，因为竞争对手会利用更多样化的产品多样性来更有效地获取客户。”
另一个担忧是 Instacart 依赖广告来提高盈利能力。尽管该公司已经建立了价值 10 亿美元的广告业务，但 Jefferies 表示，自 2023 年第四季度以来，其广告渗透率已陷入停滞。
他们表示，广告约占 Instacart 利润增长的 75% 和 EBITDA 增长的一半，这意味着该领域的任何放缓都可能对盈利产生重大影响。
他们认为“广告短缺是 EBITDA 的主要下行风险”。
考虑到这些挑战，杰富瑞认为估值打折是有道理的。
分析师指出，“我们从 DCF 得出的 45 美元 PT 意味着 11 倍的 26 年 EV/EBITDA，这比基于同行增长调整后的倍数有约 15% 的折扣”，并援引了 Instacart 的市场份额损失历史和不确定的广告前景。
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