随着2025年第二季度的临近，全球经济以韧性和不安的方式融合了。尽管通货膨胀正在缓解，并暂时恢复了增长，但2025年仍在不断增加的地缘政治风险和结构分歧的重量下展开。尽管如此，前景仍然处于不断变化状态。随着最近的关税和贸易摩擦刚刚开始生效，它们对全球市场的长期影响远远不算明显。
经济基础
尽管美国继续表现出令人惊讶的经济实力，但欧洲努力寻找动力，中国面临着新的放缓。同时，贸易摩擦，制裁和军事冲突有可能重塑全球资本，商品和影响力的流动。
国际货币基金组织（IMF）预测，2025年的全球增长率为3.3％ – 与去年相比，但低于大流行趋势（IMF）。美国仍然是杰出的，在2024年增长2.8％后，增长2.7％，这是由强劲的消费者支出和资本投资（IMF）驱动的。相比之下，预计欧元区将仅增长1.0％，而德国在经济衰退，法国和意大利的恢复有限。
中国去年达到了5％的目标后再次放慢速度：预计其2025年的增长将下降到4.5％，面临房地产市场脆弱性，人口统计学衰老以及美国关税（路透社）的新浪潮。印度继续以6％至7％的速度迅速扩大，而墨西哥和东欧等其他新兴市场则感受到了较弱的全球贸易需求（路透社）的影响。
在通货膨胀上，一个明显的转折点到了。在美国，截至2月，消费者的价格已降低到同比的2.8％，这是两年多以上（BLS）。欧元区也令人欣慰，通货膨胀率为2.4％，接近欧洲中央银行的目标（路透社）。然而，在中国，通货膨胀率降至1％以下，这在消费者需求中提高了通货膨胀问题。国际货币基金组织预计全球头条通胀在2025年（IMF）将下降到4.2％。
政策差异和贸易摩擦不断上升
货币政策反应仍然分散。美国美联储将其政策利率保持在4.25％至4.50％，这表明尽管市场期望和政治压力，但仍降低利率。主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）警告说，华盛顿的新进口关税和工业政策正在提高“异常提升”的不确定性，并可能同时推动通货膨胀率上升并抑制增长（路透社）。
在法兰克福，欧洲中央银行（ECB）以停滞的产出为由将其存款率降低至2.5％。欧洲央行总统克里斯汀·拉加尔德（Christine Lagarde）强调了这种情况的脆弱性，强调了与美国迫在眉睫的贸易战和危险支出（路透社）所带来的风险。相比之下，中国中央银行已经开始适度宽松，包括10个基点削减和额外的流动性，以支持资本流出（路透社）的增长。
4月初，特朗普政府对57个国家（荷兰和骑士）的全球关税和最高50％的关税征收了新的关税。中国产品的平均关税已增加到54％，这导致贸易紧张局势增加。欧盟和中国正在准备报复，而加拿大和墨西哥在USMCA下获得了部分豁免。
经济盟友分裂了，市场很警惕，这引起了由于这些保护主义措施而引起的延长全球贸易战的担忧。中央银行的政策和全球经济稳定都可以通过这种情况进行测试。 （吉布森·邓恩）
市场导航湍流
美国股票市场因响应最近的关税公告而引起了显着波动。在4月2日宣布新的关税之后，主要指数，例如标准普尔500，道琼斯工业平均水平和纳斯达克综合综合率都大幅下降。标准普尔500指数在两天内下降了10％以上，这是第二次世界大战以来最糟糕的表现。 （路透社）
在随后的政策逆转中，特朗普总统宣布对某些关税的90天停顿，导致临时市场反弹。标准普尔500指数在2025年4月9日飙升了9.5％，这是自2008年以来最大的单日收益（路透社）。但是，由于对贸易紧张局势的升级，特别是与中国的担忧，这种救济是短暂的。标准普尔500指数和纳斯达克复合材料分别在4月10日下降了4.6％和5.4％。（路透社）
波动率保持升高。华尔街的“恐惧仪” VIX索引已经爬回自2023年以来未见的水平，反映了对政策失误和地缘政治升级的紧张感。许多公司的资本支出延迟了，理由是对关税和监管的看法不清楚。在欧洲，银行和能源股票的表现不佳，反映了财政压力以及与国防支出和能源价格波动有关的新意外税的威胁。
黄金价格的迅速升高一直是2025年初最显着的财务发展之一。由于地缘政治不确定性的增加以及投资者对关税的通货膨胀压力的担忧，黄金已经达到了创纪录的水平。 Spot Gold在4月3日的历史最高点为每盎司3,167.57美元。自今年年初以来，它的增长量大约增加了15％，截至4月10日，它仍高于3,100美元。 （薄荷）
尽管有波动性，信贷市场仍然有序。公司债券的差额幅度较小，但大多数指标表明投资者没有在深层衰退中定价。新兴市场的表现不佳，尤其是与全球贸易流相关的市场，并且对美元实力敏感。一个值得注意的例外是：商品出口国，特别是在非洲海湾和部分地区，从资源价格上涨和投资者转向感知到的价值市场中受益。
正如国际货币基金组织所指出的那样，全球财务状况已经收紧，但并非如此。包括英格兰银行在内的发达经济体的中央银行现在选择保持稳定，同时保持警惕。政策制定者深刻意识到，无论是在贸易，能源还是冲突中，都可以迅速改变宏观经济轨迹。
结论：这对分析师和投资者意味着什么
对于财务分析师和投资者来说，2025年要求仔细注意不仅仅是基本面。尽管通货膨胀率正在冷却，而且口袋中的生长持续存在，但贸易摩擦和地缘政治不确定性的升级正在实时重塑风险。传统模型可能会减少政策冲击的影响，尤其是在关税和资本流动周围。随着宏观条件变得更加脆弱，理解跨境动力学以及相应地调整预测和分配至关重要。
在以分歧和不确定性为标志的景观中，投资者的挑战不仅是要反应，还要解释，准备和适应。
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