在地缘政治紧张，市场波动和经济不确定性时期，情绪可能成为投资者的隐藏责任。经常匆忙反应的诱惑会导致侵蚀长期回报的决定。理解和管理情感偏见不仅是好的做法；当头条新闻不过时，必须保持扎根。
情绪偏见并不新鲜。例子是几个世纪以来的日期，最近已有包括已故诺贝尔奖获得者丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）在内的行为经济学家证明了这一点。例如，当股票市场上发生某些事情时，我们本能地想采取行动。我们过分自信。我们担心错过。我们将与因果关系相关。我们通过诱人但无法获得的高预期回报而引起了人们的关注。通过了解和了解历史，投资者可以避免其他人犯的情感偏见和错误。
鉴于当今市场和头条新闻主导的不确定性，值得重新审视几个世纪以来投资者的一些行为陷阱，我在最近的书中探索了其中的许多陷阱 开拓者，英雄和骗子：使您成为更聪明的投资者的故事。
情感偏见＃1：股票市场下降时感到需要出售
当股票市场下降时，投资者可能会感到有必要出售。但这通常是最糟糕的销售时间。取而代之的是，更好的策略被称为“精通的无活动性”，或者知道何时不采取行动的艺术。它可以追溯到第二次匿名战争（公元前218年至2018年），当时罗马独裁者昆图斯·法比乌斯（Quintus Fabius）击败了历史上最伟大的军事指挥官之一迦太基汉尼拔·巴萨（Hannibal Barca）。
当汉尼拔最初试图与法比乌斯参与战斗时，法比乌斯什么也没做，筹集了他的时间，直到他能够组建军队为止。 1974年，在非洲的扎伊尔，穆罕默德·阿里（Muhammad Ali）以其著名的绳索战略的形式使用了精湛的无活动，在一场史诗般的拳击比赛中击败了乔治·福尔曼（George Foreman），被称为“丛林中的隆隆声”。
1975年，开拓者杰克·鲍格尔（Jack Bogle）创立了先锋集团，并推出了第一个共同基金指数基金，该基金设计为长期购买车辆。 Bogle说：“当您听到新闻传播市场的消息时，您的经纪人打电话说：'做某事'，只是告诉他我的规则是'不做什么，站在那儿！''''
让我们看一下，如果投资者在大量股票市场下降后惊慌失措，那会发生什么。美国最糟糕的10个股市日期发生在1987年，1997年，2008年和2020年。一日跌幅从-20％到-7.0％。中位数（或中程）每日损失为-8.9％。恐慌销售将锁定这些损失。另外，如何出现杰出的非活动性？
在随后的10个交易日中，在10个案例中，有7个案例中有7个，在一个情况下，市场是持平的，只有两个案例，市场继续下降。在这两个持续下滑的情况下，市场在10个交易日期后不久就进行了纠正。总体而言，平均短期反弹的中位数为5.5％。因此，与极端负面事件相关，平均而言，精通不活动有所回报。
情感偏见＃2：投资能力的过度自信
情绪和行为偏见往往会导致表现不佳。许多研究表明的一个主要偏见是，投资者的能力往往过于自信。过度自信会导致过度交易。在一项经典研究中，加利福尼亚大学的学者布拉德·巴伯（Brad Barber）和特伦斯·奥德斯（Terrence Odean）在1991年至1996年之间检查了折扣经纪人的账户超过66,000户家庭。虽然总体市场年收益率为17.9％，但交易最多的投资者的表现最不足6.5％。 1998年，查理·埃利斯（Charley Ellis）撰写了最畅销的书， 赢得失败者的比赛。他使用了业余网球运动员的类比，他们试图像职业球员一样打球，但最终失败了。投资也是如此。它可以简单地购买和持有指数基金，而不是过分交易并试图击败市场。
情感偏见＃3：害怕错过
对于投资者而言，最糟糕的情感反应之一是FOMO或害怕错过。这不是一种新的投资现象。它可以追溯到至少三个世纪。那时，著名的数学家兼物理学家伊萨克·牛顿爵士（Sir Issac Newton）在1720年通过投资南海股票并售罄，从而获得了巨大的收益。然后，他看着股票继续上升，害怕他错过的东西，回到了山顶附近。
他最终失去了今天的数百万美元。正如他据称观察到的那样，“我可以计算天体的运动，而不是人们的疯狂。”最近，许多投资者被FOMO烧毁了GameStop等模因股票。一旦投资者出售安全性，他们就不应该回头。
情绪偏见＃4：假设相关性意味着因果关系
相关并不意味着因果关系。这个标题来自 华盛顿邮报，在2021年是一个错误的例子：“克里斯蒂亚诺·罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）冷落可口可乐。该公司的市场价值下跌了40亿美元。”在一次欧洲足球锦标赛新闻发布会上，罗纳尔多（Ronaldo）继续拆除了两瓶可乐，这些可乐在他面前的桌子上显着。
这令人震惊，因为可口可乐是比赛的官方赞助商之一。他用一瓶水代替了他们，说：“ agua。没有可口可乐。”但是股价下跌与罗纳尔多无关。相反，该股票在当天的技术性日期下以技术性下降。
这是显示相关性并不意味着因果关系的另一个示例。在前22个超级碗中，有20个最初的NFL球队赢得了冠军，当年股市上升了，反之亦然。那时，超级碗指示器成为巨大的消息。但是，有什么可能暗示足球比赛的获胜者可能会在接下来的一年中导致股市的结果呢？简单答案：没什么。毫不奇怪，由于超级碗指示器出现在受欢迎的媒体上，因此被揭穿了。对于市场是否会按预期的方式移动，这是虚拟的硬币，就像您在没有任何因果关系时所期望的那样。不要被虚假的相关性所欺骗。
情感偏见＃5：想相信事实是真的
1999年，纽约大都会大都会队的老板弗雷德·威尔彭（Fred Wilpon）同意购买鲍比·邦利拉（Bobby Bonilla）的合同，并保证了他的富裕年金，价值每年8％的无风险。为什么不这样做，因为Wilpon和他的家人投资了一项基金，该基金在1990年1月至1999年6月期间提供的年收益稳定超过14％，几乎没有风险。
正如威尔彭要发现的那样，由臭名昭著的欺诈者伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）经营的基金是基于庞氏骗局的计划，这是有史以来最伟大的骗局之一。显然的回报不是真实的。如果某事似乎太好了，无法实现，那么它可能太好了。
在地球经济风险时代的情感纪律
随着全球投资格局的越来越多，地缘政治和地球经济策略（从转移联盟到供应链重新调整）的影响越来越大，投资者比以往任何时候都面临更复杂和充满情感的环境。尽管我们无法控制头条新闻，但我们可以控制对它们的反应。情感纪律仍然是投资者工具包中最被低估的技能之一。
历史提醒我们，恐惧，自信和反动行为通常会导致决策不良，尤其是在动荡的时期。关键不是要消除情绪，而是要识别它，说明它，避免让它决定投资决策。正如CFA研究所的地球经济学和金融市场页面所强调的那样，今天的弹性不仅意味着多样化 – 这意味着要培养耐心，意识和纪律，以清晰和长期的观点来探讨不确定性。
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