投资者押注近期利率的投资可能是将政治剧院误认为是货币政策现实。唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统对美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的重新压力激起了债券和期货市场的猜测。但是历史 – 鲍威尔自己的姿势 – 表明这种期望是放错了位置的。总统和美联储主席之间的对抗很少会产生立即的政策转变。教训：急剧降低的赌注更多地取决于一厢情愿，而不是合理的经济推理。
特朗普多种道德统治可能会吸引投资者是非常规的。他谈到鲍威尔说：“我叫他书中的每个名字，试图让他做某事。”但是，历史提供了几个有启发性的例子，说明了总统如何尝试（大部分失败）来摇动喂养椅子。
例如，在1965年，总统林登·约翰逊（Lyndon Johnson）对威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin）施加了苛刻的话，威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin）刚刚通过加息：“你让我处于一个可以在我身上奔跑的位置。约翰逊担心，较高的利率会破坏他的国内支出计划以及对越南战争的升级。尽管有压力，马丁还是坚定的 – 并没有扭转加息 – 这说明了即使是强烈的总统要求通常都无法转移美联储。
为什么鲍威尔不会发挥政治作用
到目前为止，鲍威尔面对总统的口头袭击，已经站起来。他说：“我认识的每个人都在预测未来几个月关税的通货膨胀率有意义的增加，因为有人必须支付关税费用。” 有两个重要的理由怀疑鲍威尔是否会很快改变利率管理的轨道。
一方面，通过偏离他认为的立场，他几乎没有收获，而受到当前经济数据的最佳支持。没有什么表明鲍威尔将美联储主席视为高级办公室的垫脚石，因此可能有动力发挥政治作用。
鲍威尔的两个前任 – G. William Miller和Janet Yellen-在领导美联储之后，确实继续担任财政部长。但是他们的道路几乎没有理由相信鲍威尔会将这一角色视为可能的回报。米勒（Miller）被同一位总统吉米·卡特（Jimmy Carter）任命为这两个职位，因此他的举动不是跨党政治计算的结果。与此同时，耶伦最初由巴拉克·奥巴马（Barack Obama）任命为美联储主席，然后由特朗普（Trump）连任，后来由奥巴马前副总统乔·拜登（Joe Biden）担任国库职务。
相比之下，鲍威尔被任命由特朗普本人领导美联储，但此后遭受了公众的批评，甚至面临着前总统被解雇的威胁。尽管特朗普表现出愿意在内阁中加入前竞争对手，但很难想象鲍威尔赢得了这种恩宠。充其量，他可能希望特朗普拒绝在2026年任期到期之前试图解雇他，这是可疑合法性的一步。
从那时起，我们可以假设鲍威尔（Powell）关注维护他的遗产。 像亚瑟·伯恩斯（Arthur Burns）那样，他可能不想被记住，因为他承受了政治压力，因此未能保持通货膨胀的盖帽。误导的货币政策也损害了尤金·迈耶（Eugene Meyer）的声誉。他后来的继任者本·伯南克（Ben Bernanke）与经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）和安娜·施瓦茨（Anna Schwartz）同意，得出结论认为，迈耶（Meyer）任职期间，美联储的收缩政策有助于改变1929年始于1929年的经济衰退。
一票的限制
反对在即将出现的利率下降的第二个论点是，即使特朗普的策略不可能成功改变鲍威尔的想法，他们也只会改变联邦公开市场委员会的12票。 FOMC在6月17日至18日的会议上的决定将目标美联储基金利率定为4.25％至4.50％，这是一致的。此外，有资格获得12个投票职位的19名官员中有7名预测，剩余的2025年官员将没有降低税率，而3月的4名会增加。
历史表明美联储不会折叠
当然，您可能会说，如果FOMC改变了利率的立场，FOMC将永远不会违背其椅子？如果发生这种情况，那将不是前所未有的。 1978年6月，米勒（Miller）占据了少数派，因为FOMC的全部投票投票通过提高利率。
联邦储备官员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）最近发表的声明使人们对不久的将来的利率下降的投资者表示振奋。他们说，美联储可能会在7月开始降低利率。但是，请注意，沃勒特别排除了立即的急剧降低，而是说FOMC应该“开始缓慢”。
鲍威尔还拒绝了特朗普要求降低利率的理由，正确地指出，确保“为美国政府廉价融资”不是美联储立法授权的一部分。
在沃勒和鲍曼发表讲话之后，鲍威尔重申了他以前的立场，并告诉众议院金融服务委员会：“暂时，我们在考虑对我们的政策立场进行任何调整之前，我们已经有能力更多地了解经济过程。”
期货市场对7月30日FOMC会议上四分之一点降低率的可能性的估计从沃勒评论之前的8％上升到6月27日的19％。尽管如此，特朗普的陡峭，立即降低的速度降低了，特朗普一直呼吁持续持久。
希望不是一个策略
总而言之，鉴于杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）对货币政策的特色态度，目前对利率的立场以及他在担任美联储主席的最后一年的遗产可能关注的遗产，因此几乎没有理由期望总统压力（无论多么有力）促使人们引起戏剧性的关注。看起来像是一个大型市场发薪日的诱惑，基于急剧，近期降低的降低的交易更多地取决于希望，而不是在声音分析上进行交易。
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