行为组合：在复杂经济中管理投资组合和投资者行为。 2025。PhillipToews。哈里曼之家。
在 行为组合作者菲利普·托伊斯（Phillip Toews）是TOEWS资金的主要投资组合经理和敏捷性交易所交易资金以及行为投资研究所的共同创始人 – 试图调和两个在投资咨询行业中的两个很大程度上未熟悉的问题。首先，债券和股票投资组合的历史和风险远远超过了大多数投资者和咨询惯例的容忍。例如，美国从1945年到1981年经历了一个36年的债券熊市，在大萧条时期左右是一个14年的股熊市。其次，大多数财务顾问对投资组合进行交流的方法无效地帮助客户避免已知的偏见和不良的决策。
在解决第一个问题时，作者指示财务顾问创建强大的“行为投资组合”，旨在乐观地投资，同时解决对高debt世界投资的现实世界情绪以及其所带来的许多下行风险。美国目前的公共债务与GDP总比率约为122％，比1966年的39％急剧增加。
建立行为组合时要考虑的标准包括全面解决尾巴风险，提供长期通货膨胀增长，在上升市场期间捕获增长并保留收益。在作者的行为投资组合执行示例中，以两种方式修改了60/40股票/债券分配的常规挪威模型结构。首先，将一半的股票放在对冲股票基金中。
其次，常规债券分配被自适应固定收益所取代，从而使该策略适应负面的债券市场环境。因此，基于晨星数据的行为组合的这个示例包括三个组成部分：常规股票（MSCI World NR USD），树篱股票和自适应固定收入。
在我最喜欢的本书部分中，作者将他的行为投资组合与传统作品集进行了比较，并在2008年至2023年的16年期间呈现了几张图表。在样本中，行为组合的平均平均收益率略高，提高捕获比率为80％，并且在上升市场上与基准的相关性为0.97。最后，行为组合的左尾比传统投资组合的尾巴短得多，右尾部也被压缩。
在解决第二个问题时，财务顾问 – 公认的沟通以防止不良决策，作者正确地强调了“行为教练”的重要性，这可能是顾问与客户关系的重要组成部分。他分享了具体的，积极主动的策略，可以培训投资者，不仅了解投资组合组成部分，还可以采取违反违约决策，从而有助于避免已知的偏见。将行为投资组合的独特价值传达给投资者是这些策略的重要组成部分。
作者认为，财务顾问应将重点从反应性解释转变为与客户沟通时的主动准备。这种心态转变可以在帮助客户通过不同的市场周期纪律处分产生重大影响。在书的最后，托伊斯善于利用英雄的叙述来描述顾问的角色。
Toews以精确的方式批评了过时的60％股权/40％的债券投资组合，从而在当今市场上暴露了其缺陷。现实世界中的例子将他的积分带回家，使复杂的财务想法可以访问。对于财务顾问和休闲投资者来说，这是一本远离传统投资策略的重要书籍。
虽然 行为组合：在复杂经济中管理投资组合和投资者行为 是为顾问编写的，也是推荐的零售投资者，试图决定自己的投资组合组合。该书对传统的投资组合建设提出了挑战，认为许多常见的方法不仅使投资者受到经济冲击的影响，而且会使经常伴随市场脱位的情感反应。
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