令牌化的货币市场基金（MMF）正在成为下一个代价的“现金同等”，为机构提供更快的和解，附带灵活性和增强的可审核性。来自富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton），DBS，Ripple，Goldman Sachs和BNY Mellon的最近行业飞行员表明，链上流动性工具可能很快在国库业务中起着重要作用。这是今天的投资组合经理，司库和风险官员今天需要知道的，并且要做。
潜在的机会
货币市场基金长期以来一直是金融体系的流动性，资本保存和短期收益率的首选工具。这些产品的市场基础设施在越来越数字和全球市场的市场落后。
令牌化的MMF是根据基于区块链的代币发行并解决的监管基金股票。他们提供了压缩定居周期，优化抵押品并重新定义机构如何管理现金的途径。
鉴于市场的规模和规模，新兴的市场结构处于早期阶段。在全球货币市场基金中持有的总资产约为100万亿美元，而在代币资金中管理的资产仅为数十亿美元。但是，最近的实现显示出严重的动力和实际用例。
最近的举措：从证明到飞行员
一些最大的托管人和数字和金融机构的试验计划提供了指南。
- DBS，Franklin Templeton和Ripple 在新加坡合作，在XRP Ledger上将SGBENJI MMF引入。现在，该政府支持的基金的标记版本可以与Stablecoins一起举行，并用于链接和抵押品。
- 高盛和BNY Mellon通过BNY的流动性直接平台，可以在私人分类帐中获得机构访问令牌的MMF股票。该结构在引入基于区块链的速度和互操作性的同时保持调节性熟悉。
这些举措建议重新思考现金管理。这个想法不是要取代货币，而是要升级货币市场基金如何在机构工作流程中移动并定居。
投资组合影响：为什么重要
这些试验的核心是更简化，高效和及时的过程的承诺。
1。更快的流动性部署
令牌化的MMF允许基金股票几乎实时跨托管人或交易对手。这意味着在不等待t+1或t+2现金电线的情况下更快地执行兑换，贸易解决或保证金。
2。努力工作的抵押品
传统的MMF很难在平台上快速动员。作为令牌，它们变得可编程和组合，可以重复使用，动态发布并集成到实时结算引擎中。
3。运营效率
链记录提供一条不可变的审计跟踪，减少对帐错误，并将即时透明度用于基金运动。这减少了对手动合规过程或延迟报告的依赖。
4.屈服不延迟
令牌化的MMF在提供更快的定居点时保持收益率。这样可以最大程度地减少在预先资助的帐户或保证金缓冲区中保持空闲余额的“现金阻力”。
测量的采用
在技术准备就绪的同时，仍然存在结构性挑战，包括：
- 监护权和互操作性： 不同的平台使用不同的分类帐。没有共同的标准，流动性可能会分散，附带的重复利用在整个交易对手中变得越来越不可行。
- 监管歧义： 由于缺乏对令牌化的MMF的清晰度，机构仍然谨慎，尤其是根据美国法律。监护权规则，转让代理的职责和投资者的保护必须适应链融资。
- 基础设施准备就绪： 大多数保管人，基金管理员和审计师尚未与区块链基础设施集成。这减慢了内部批准和入职。
云中的突破：《清晰行为》
在背景下，诸如《数字资产市场结构和清晰法》等美国立法（或 清晰行为）可以帮助解决令牌资产的一些法律不确定性。该法案虽然不是特定于MMF的，但旨在划定数字证券，商品和稳定价值工具的监管界限，这可能会降低用于统治受监管资金的项目的法律尾巴风险。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong将《 Clarity Act》描述为解锁基于区块链市场结构的机构采用和建立信任的“基础”。如果法案成为法律，机构可能会对驾驶代币化基金产品的自信感到更加自信。
现在哪些投资组合专业人士应该做
投资专业人员可以采取这些实际步骤，而监管和基础设施继续成熟：
- 受控环境中的飞行员：与提供沙盒访问令牌MMF的提供商一起工作。评估这些资金在每日国库工作流程或高挥发性事件中的表现。
- 审查法律风险：评估令牌如何结构化。该仪器在法律上可以执行吗？如何处理救赎？争端会发生什么？
- 参与保管人和管理员：询问服务提供商有关令牌化路线图的信息。他们会支持基于区块链的监护权还是转移？有哪些控件？
- 压力测试定居周期： 建模更快的定居点对流动性和风险指标的影响。令牌化的MMF可以减少过夜余额还是缩短营运资本周期？
- 监视法规： 请注意诸如《 Clarity Act》之类的发展。法律定义的更改可能会减少摩擦或产生新的义务。
结论
令牌化的MMF不是理论上的。它们是按照更快，更合并的交付机制包裹的，并处于开发风险的范围内。如果实施良好，他们会提供收益，透明度和实时流动性的承诺，这些都已经知道了机构投资者已经知道的结构。
对于现金经理，CIO和风险官员，令牌化的MMF可能很快成为投资组合选择，而是新的运营标准。
比较表：传统的MMF与令牌化MMFS
关键词：