2025 年的客户情绪反映了新颖性和连续性。在人工智能和地缘政治的喧嚣背后，隐藏着对成本、时间和行为的持久担忧。基于与读者的秘密聊天 加拿大省钱器 （我每月写一篇专栏），这五个问题将提醒我们投资者心理的发展速度远远慢于市场的发展速度。
1.我害怕关税。
“我有点进退两难。我在 2023 年底失业了，刚满 60 岁。在本轮关税战期间，我惊慌失措，卖掉了大约 80% 的股票投资组合。我一直是一个成功的买入并持有的投资者，但感觉这很可能会重演金融危机。我想避免损失很多钱。幸运的是，我还有其他储蓄可以满足一段时间的收入需求，所以我仍然可以投资于 长期的。我希望一切都保持原样。我现在该怎么办？
我的建议： 如果市场跌破你的卖出价，那么你的恐慌性卖出并不是一个错误。然而，如果市场永远不会回到您卖出的水平，您不仅会错过自 4 月份低点以来的涨幅（标准普尔 500 指数已上涨近 35%），而且还会错过所有未来的涨幅。
投资者犯的最大错误是试图把握市场时机。普通投资者通常会在应该购买时兑现，反之亦然。请记住，所有市场都是周期性的。有时，我们会觉得股市就像一个赌场，而我们忘记了适当的投资计划是有充分理由的。
似乎在你惊慌失措之前，你就有了一套多年来一直运作良好的稳健投资策略。为何要与成功争论？您的投资目标没有改变。你已经有一些时间来舔舐伤口了，但现在是时候采取严格的方法来回购派息股票了。制定股票购买计划并坚持执行。也许在接下来的四个月的第一个月购买 20%，或者类似的东西。如果我们碰巧出现大幅回调，那么您可以加快股票购买速度。
2. 哪些未被发现的股票将受益于人工智能？
“每个人都知道 Nvidia 在为生成式人工智能 (GenAI) 制造芯片方面做得很好。根据具体情况，它是世界上最有价值的公司。我正在努力寻找可能从 GenAI 中受益的未被发现的股票。我读到了一些有关数据中心液体冷却的内容。这有意义吗？”
我的建议： 大家都在寻找一只会随着GenAI大潮而上涨的股票，但还没有被发现。这样的事情在 2023 年初可能是可能的，但现在更具挑战性。
各种各样的公司都在 GenAI 浪潮中乘风破浪：芯片公司（Nvidia 和 AMD）、构建数据中心和人工智能服务的超大规模企业（Alphabet、亚马逊和微软）以及大型企业（Meta 和 Oracle）。其他获奖者包括拥有数据中心的公司（Equinix）、为人工智能数据中心制造连接芯片的公司（博通）、将各种芯片组装到服务器中的公司（戴尔、超微）以及为这些数据中心供电的公司（施耐德电气）。
在任何大趋势投资主题中，一旦达到顶峰，就很难找到真正未被发现的机会。除非你对这个过程着迷，否则我认为大海捞针并不是很好地利用你的时间。
从这个角度来看，我们可以看看英伟达 (Nvidia)，其市值已升至 4.6 万亿美元。目前其交易价格约为 188 美元，高于 2022 年底 GenAI 浪潮开始时的约 14 美元。与此同时，维谛技术 (Vertiv) 经常被誉为“未被发现的宝石”，为数据中心提供先进的冷却解决方案。 Vertiv 的市值略低于 500 亿美元，比 Nvidia 便宜得多。它的最新交易价格为 164 美元，仅比 Nvidia 稍稍“未被发现”。
3. 我的基金经理是否错过了 GenAI 浪潮？
“我看着 GenAI 正在发生的事情，担心我的资金经理在这一大趋势上投资不够：GenAI ETF 正在击败纳斯达克。GenAI 已经对我的工作产生了巨大的影响，而且这才刚刚开始。谷歌正在推出我们今天可以使用的现实世界产品。例如，我刚刚将 Gemini 添加到我的营销公司的 Google Workspace 中。我的资金经理是否错过了另一波浪潮？ 还在成型吗？”
我的建议： 我采访过的一些技术分析师指出，GenAI 已经在改变人们的工作方式：到 2030 年，大多数计算机代码、最先进的半导体芯片和许多成功的药物都将在 GenAI 的帮助下编写、设计或发现。这可能会给全球经济增加超过 1 万亿美元。它预计将在全球呼叫中心/客户体验行业以及像您这样的营销公司中无处不在。可能有 1 亿人在这些行业工作。按每年 500 美元计算基本 GenAI 工具的成本，我们谈论的是 500 亿美元。如果我们以 20 倍的远期市盈率计算，其价值将超过一万亿美元。
唯一的问题是，这已经被定价了。到 2025 年 10 月，领先的上市人工智能公司（微软、英伟达、谷歌、亚马逊，或许还有 Meta、苹果、特斯拉和甲骨文）的总市值已升至近 22 万亿美元，这表明大多数公司预计每日付费用户将远远超过 1 亿。
如果到 2028 年付费和使用这些工具的人数增加到 1 亿，GenAI ETF 的价值可能会下降。如果每日付费用户数量增加到 2 亿至 3 亿（或仅占当今所有知识工作者的四分之一），GenAI ETF 的价值将保持不变。
为了使这一“浪潮”继续形成，11 亿知识工作者中一半以上将不得不购买 GenAI 工具。这可能吗？早期证据表明，虽然许多员工喜欢使用这些工具，但他们和他们的首席财务官认为没有足够的价值来购买这些工具。最近的一项研究表明，95% 的公司 GenAI 试点并未按预期增加收入或削减成本。尽管大约一半的消费者曾经使用过 GenAI 工具，但每天使用它们的比例仍不到 10%。
虽然 GenAI 的收入在未来几年可能会继续增长，但 GenAI 的股票估值可能不会。因此，GenAI 的承诺似乎已经融入了他们的股价。
4. 投资费用有多重要？
“我和我的丈夫都是忙碌的专业人士，有两个年幼的孩子。我们不想管理我们的投资组合。好消息是，我们正在迅速建立坚实的储蓄。几年前，我们外包了投资账户的管理，并聘请了一名理财规划师。他向我们收取 1% 的固定费用，并为我们构建了一个共同基金投资组合。
看起来我们每只基金的管理费用率 (MER) 约为 2%。我们是否应该转向自主 ETF 策略以降低费用？我们的目标非常简单：在未来 30 年实现增长，直到我们退休。”
我的建议： 当人们积累了更多的财富时，他们通常会关注他们所支付的费用。在那之前就做吧。我们行业的设立是为了激励销售人员将尽可能多的高费用共同基金存入账户。我们需要从监管的角度看到根本性的变化。
2017 年晨星报告显示，加拿大在 25 个国家中的投资费用和支出方面得分最低。这种趋势仍在继续。加拿大的平均 MER 为 2.23%，而美国为 0.66%。我想不出有什么理由投资费用如此高的共同基金。您放弃了这 30 年期间潜在回报的三分之一。
投资者需要明白，他们要么预先支付一定比例的费用才能进入共同基金，要么在想要退出时支付一定比例的费用。
澳大利亚是“正确行事”的一个很好的例子——我最近采访了 AMP 的首席信息官，这是一家管理着 850 亿澳元资产的投资公司。有人告诉我，他们的政府如何改变养老金制度规定，鼓励默认投资产品选择简单、费用低、绩效高的产品。这已经渗透到整个养老金体系。一种投资文化已经出现，其驱动力是关注您所支付的费用所获得的价值。
5. 我应该持有亏损的股票吗？
“我正在改变我的资产组合，需要出售部分股票配置。我认为出售已上涨的股票并保留仍处于亏损状态的股票可能是有意义的。希望亏损者很快就会回来。”
我的建议： 我想起了在阿什文·查布拉 (Ashvin Chabbra) 的书中读过的一段很棒的段落， 有抱负的投资者：“一个充分多元化的投资组合将带来市场回报和市场风险，但它是按照自己的条件这样做的，没有意识到也不关心您的需求和愿望。”持有亏损股票是同样的概念。毫无疑问，由于它们的价值下降，它们必然会回来。
我的建议是尝试消除情绪，仔细审视你今天的投资组合中的内容。如果你今天不出去购买这些公司，那就摆脱它们。海里还有很多其他的鱼。
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