核心通胀率剔除了食品和燃料等波动性成分，试图反映经济中潜在的需求状况。戈亚尔在货币政策委员会的任期将于 10 月初结束，他还表示，应该扩大利率制定委员会的职权范围，为银行系统的流动性状况提供指导。
目前，货币政策委员会决定利率和货币政策立场，而印度储备银行决定流动性管理。
编辑摘录：
问：您在货币政策委员会任职期间经历了前所未有的多重冲击。货币政策制定结构如何应对这些挑战？是否还有改进的空间？
一个：通胀目标制即使在多重不利冲击时期也发挥了作用。为此，根据国内周期的需求灵活实施并与政府进行良好协调至关重要。反周期政策有助于缓解冲击。疫情期间的回购利率下调与乌克兰战争后通胀持续大幅上升一样重要。尽管供应冲击频发，通胀率仍下降，实际回购利率在 1 左右，因此显然高实际回购利率并不是通胀目标制可信度的必要条件。如果政策利率在通胀持续的情况下上升就足够了——表明将采取行动应对通胀。这些教训应该被内化。总体通胀仍应是目标，因为它会影响公众，但货币政策委员会应更加关注核心通胀。核心通胀的预测也应公开。研究表明，在印度，因果关系是从核心到总体的，从长远来看，核心对家庭通胀预期的影响最大。因此，明确这些相互作用将有助于稳定预期并增加对通胀过程的理解。即使是受最低支持价格变化引导的趋势食品通胀也不应高于目标。目前，人们过于关注个别波动性较大的商品价格。将政府降低此类价格飙升的责任正式化，可能会促使采取更好的干预措施来提高生产率和发展市场。货币政策委员会还应像发达经济体那样，对流动性提供指导，以便操作目标不会与其设定的回购利率长期存在差异。问：您在最新的货币政策委员会会议纪要中提到，印度的平均通胀率较低且呈下降趋势。导致这一现象的结构性变化是什么？
一个：十年来，我们的通胀目标一直是 4%，而在此期间，通胀率一直低于历史水平。较低的通胀预期值必须慢慢地融入到经济中各种定价和工资制定中。此外，随着经济规模和多样性的增长，相对价格冲击对总体价格的影响越来越小。政府也在更积极地应对供应冲击。印度的非通胀增长需要有效的供应方行动。
问：您曾指出，过度的货币紧缩政策可能会引发经济增长放缓。货币政策委员会今年 7.2% 的增长预测是否存在风险，尤其是如果短期内不降低利率的话？
一个：是的，除非第一季度的疲软趋势得到扭转。但今年的预期增长率已低于去年的 8.2%。即使我们的增长率达到 7.2%，也低于我们的潜力。
问：您强调了从扭曲资源配置的干预措施转向提高农业生产力的干预措施的重要性。您能解释一下您提到的干预措施吗？
一个：我们都知道，免费电力和部分谷物作物的最低价格补贴扭曲了旁遮普邦的资源配置。印度的粮食安全体系成本高昂，而且已经过时，因为谷物不再是主要食品。要防止蔬菜价格近期暴涨，需要使用农业技术，实现农业生产和供应链的多样化。粮食供应必须能够抵御气候冲击。
问：在会议纪要的两个不同点中，您提到了社会和政治不稳定，这取决于不同社会群体受利率影响的程度。您是否认为货币政策需要更加灵活，才能实现灵活通胀目标制的真正目的？
一个：是的，疫情后时期实现的社会契约是货币政策委员会将实际回购利率维持在最低水平，以稳定通胀预期，即使政府采取行动从供给侧降低通胀。这使得经济增长能够升至尽可能高的无通胀水平，并更多地参与经济发展。如果没有这种包容性增长，长期阻碍印度发展的再分配议程将重新浮现，并损害其发展前景。
问：您提到了银行体系流动性充足的重要性，以及制定审慎政策以激励金融业发展的必要性。您能具体解释一下吗？
一个：如果可以使用逆周期审慎政策来降低信贷增长过快的行业，那么就没有必要提高回购利率或收紧流动性，因为这样即使在需要增长的领域也会减少信贷需求。例如，在总体信贷增长保持健康的情况下，提高风险权重可以减少信用卡贷款。强劲的资产负债表和良好的资本充足率可以缓和风险承担和可能的系统性溢出效应。金融稳定是维持增长的必要条件。
问：您指出，印度疫情后的增长超出了回归低增长的预期，但同时又说现在情况有所不同。印度的潜在增长率是多少？
一个：去年，即使经济增长率达到 8%，核心通胀率仍低于目标，这表明我们可以在不提高通胀率的情况下以这种速度增长。如果需求超过供应，通胀率就会上升。因此，如果通胀率保持在通胀目标附近，就可以安全地提供需求刺激，将增长提高到潜在水平。
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