本月，当意大利联合信贷银行 (UniCredit) 收购了德国商业银行 9% 的股份时，这家意大利银行的首席执行官安德烈亚·奥塞尔 (Andrea Orcel) 试图向柏林方面保证他的意图，称该行业的跨境交易不能违背政府的意愿进行。
他表示，在本土市场之外，任何银行都需要“当地机构的支持”，并指出裕信银行“始终愿意与德国的监管机构、机构和同行进行对话”。
这场对话似乎已经破裂。周一，裕信银行表示，在获得监管部门批准后，该行将以 21% 的股份取代德国政府，成为德国商业银行的最大股东。
德国总理奥拉夫·朔尔茨当天在纽约表示：“不友好的攻击和恶意收购对银行来说不是好事，这就是德国政府明确表态的原因。”
德国政府、监管机构和竞争对手银行能做些什么来阻止奥塞尔收购德国商业银行的野心呢？
德国能做什么？
德国各政治派别的政客一致谴责奥塞尔的咄咄逼人的策略。但政府几乎没有任何手段可以阻止收购要约。
柏林方面已于周五表示，将不再出售其剩余的 12% 股份。相反，奥塞尔找到了另一种方式来增加 UniCredit 的股份，即通过衍生工具。
2016 年，机器人制造商库卡被中国美的集团收购，这起激烈的收购案引发了人们对工程专业知识被出卖的担忧，此后德国政府的否决收购的权力得到了加强。但在国防工业之外，这些规则仅适用于非欧盟成员国的买家。
裕信银行需要获得其监管机构欧洲央行（而非柏林）的批准才能将其在德国商业银行的持股比例提高到 10% 以上。
反对党基督教社会联盟 (CSU) 议员梅希蒂尔德·维特曼 (Mechthilde Wittmann) 表示，朔尔茨应该“乘坐下一班飞机前往罗马，告诉（意大利总理乔治娅）梅洛尼，这种接管不可能发生。我们不会同意的”。
然而，其他人却不同意。霍恩海姆大学银行业专家汉斯-彼得·伯格霍夫 (Hans-Peter Burghof) 表示：“我认为德国当局没有任何影响力。”
“裕信银行是一家欧洲银行，因此适用欧洲的竞争、银行监管和资本市场规则。而德国当局实际上对此事没有任何发言权。”
部长们有权对可能的收购发表意见，正如舒尔茨周一所做的那样，“但这只是一种描述”，伯格霍夫说。“是的，这是一次恶意收购……他们可以表达他们的不满，但仅此而已。”
欧洲央行能做什么？
裕信银行与德国商业银行合并的想法最初受到欧洲央行的欢迎，欧洲央行长期以来一直呼吁该行业进行更多的跨境整合。
但据知情人士透露，欧洲最高银行监管机构的一些官员对奥塞尔的“激进”策略感到恼火。
欧洲关于银行所有权的规定旨在防止犯罪分子和黑心基金控制银行，这些规定复杂且官僚主义。
CMS Hasche Sigle 律师事务所的银行合伙人 Joachim Kaetzler 将它们描述为“大量文件”。
然而，“拒绝（意大利联合信贷银行将其持股比例提高到 10% 以上的）申请的理由极不可能发生”，凯特兹勒表示，因为这家意大利银行是欧洲最大、盈利能力最强的银行之一，而且其高层官员已获得欧洲央行的批准。
根据申请规则，欧洲央行必须在60天内做出决定，但在复杂情况下可以额外延长30天。
由于德国金融监管机构德国联邦金融管理局（BaFin）负责整理提交给欧洲央行的申请，因此德国官员理论上可以采取特别严格的方式——例如要求提供额外的文件。
“所有权控制程序很容易就需要六到十二个月的时间，”凯特兹勒说。
其他银行可以做什么？
任何被认为比 UniCredit 更有利的竞标者都必须获得政府的支持。
最明显的候选人是德意志银行，该银行此前已多次讨论收购德国商业银行的事宜。
这笔交易意味着，德国商业银行——德国中小型企业（构成德国经济支柱的中小型企业）的重要贷款机构——仍由国内银行控制。
但这将导致大量裁员和分支机构关闭，这可能是德国选民和工会所无法接受的。
德意志银行也不具备收购德国商业银行的最佳条件，因为它必须以现金购买政府或公开市场持有的股票。
此举将扰乱到 2025 年向股东返还 80 亿欧元的计划，这家德国最大的银行因长期诉讼而遭受 13 亿欧元的损失，因此于今年早些时候暂停了该计划。
德意志银行总裁克里斯蒂安·塞温 (Christian Sewing) 本月表示，他对联合信贷银行可能收购德国商业银行并不担心。他补充道：“竞争对企业有利。”
还可鼓励其他银行如法国巴黎银行、西班牙桑坦德银行和荷兰荷兰银行参与竞标。
这些银行在德国的业务规模不及意大利联合信贷银行的HypoVereinsbank，因此这种合并不会产生同样的协同效应。
与持有 21% 股份的竞争对手展开竞价战是另一个复杂因素。
德国商业银行能做什么？
在德国商业银行宣布其首席执行官曼弗雷德·克诺夫 (Manfred Knof) 将于 2025 年底离职几个小时后，奥塞尔公布了他对德国商业银行的初步举动。
德国商业银行周二晚间任命首席财务官贝蒂娜·奥洛普 (Bettina Orlopp) 为新任首席执行官，以倡导该行的独立战略并争取投资者的支持。
但即便是对这笔交易持怀疑态度的德国商业银行内部人士也承认，提出一项在财务上与合并同样有吸引力的独立战略几乎是不可能的。
与 HypoVereinsbank 的合并将带来数十亿欧元的成本节约和规模经济。
德国商业银行可能会想出一个“毒丸”来破坏这笔交易——比如同意将其企业银行业务出售给德意志银行，以换取竞争对手的股份。
但接近德国商业银行的人士向英国《金融时报》透露，如果裕信银行的收购要以牺牲这家德国银行的特许经营权为代价，其管理层“不会做出任何疯狂的事情”来阻止裕信银行的收购。
另一种选择可能是试图从奥塞尔那里榨取丰厚的收购溢价，以及保留决策权和在法兰克福上市德国业务的保证。
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