回购利率：印度储备银行货币政策委员会十月会议：维持现状，未来可能出现宽松政策

印度经济表现强劲，印度储备银行 (RBI) 即将于 2024 年 10 月 7 日至 9 日召开货币政策会议，所有人的目光都集中在印度储备银行 (RBI) 身上。根据多份报道，预计该央行将维持现状利率，但其货币政策委员会（MPC）内部日益扩大的分歧表明，这次会议可能不乏戏剧性。

随着新成员加入货币政策委员会以及美联储放松利率，印度央行在维持国内增长和抑制通胀压力之间面临着微妙的平衡。

经济增长和通货膨胀：国内情况

印度经济格局的特点是最近几个季度的强劲增长。印度国家银行（SBI）表示，国内状况在影响印度央行货币政策决策方面仍然至关重要。由于印度的增长可能高于其长期潜在产出，报告认为维持当前利率水平是合理的。报告称：“国内条件至关重要，随着经济强劲增长，高于潜在产出，存在暂停的理由。”

2025财年第一季度增长率为6.7%，略低于印度储备银行7%的预测。虽然仍表明增长强劲，但这种下降引发了担忧。此外，汽车销量、水泥销量和商品及服务税征收等关键指标均出现下降，表明经济活动正在降温。

这些趋势，加上紧缩的财政政策，表明内需正在减弱，让人怀疑印度能否保持增长势头。

因通胀担忧而暂停降息？

预计印度央行不会降息的主要原因之一是通胀。尽管通胀已从峰值回落，但印度央行仍对其持久性持谨慎态度。央行还对全球风险保持警惕，例如西亚地缘政治紧张局势加剧，这可能会推高油价，给国内通胀带来压力。 ET（经济时报）对经济学家的调查显示，80%的受访者预计印度央行将回购利率维持在 6.50% 不变，这是连续第十次会议没有降息。这反映了印度央行的谨慎立场，通胀仍对价格稳定构成重大风险。“在我们的基本情况下，我们预计本财年将有两次降息，第一次是在 10 月份，除非地缘政治局势产生的风险推动降息决定” 。与上一财年相比，本财年通胀率较低，应该会为宽松的货币政策让路。就财政而言，与过去的财政相比，良好的季风和健康的哈里夫播种应该会降低食品通胀，从而成为头条新闻，”CRISIL 首席经济学家迪普蒂·德什潘德 (Dipti Deshpande) 表示。

然而，核心通胀——不包括食品和能源价格的指标——已经放缓，接近系列低点。一些经济学家认为，这为印度央行在未来几个月采取更加宽松的立场提供了空间。根据 Nuvama 的一份报告，预计央行将在本次政策会议上将立场从“撤回宽松”调整为“中性”，这表明央行可能在今年晚些时候（可能是 12 月）降息。

新成员带来改变？

即将举行的会议将是货币政策委员会新任命的外部成员——拉姆·辛格、索加塔·巴塔查亚和纳格什·库马尔——首次参与印度货币政策的制定。他们的观点可能会改变委员会的平衡，该委员会此前在适当的货币立场上存在分歧。

经济学家正在密切关注巴塔查亚。巴塔查亚在八月份撰写的一篇评论文章中提出了降息的有力理由，认为根据通货膨胀调整后的高实际利率可能会损害经济增长。巴克莱经济学家 Shreya Sodhani 和 Amruta Ghare 指出，“我们预计货币政策委员会下周将维持政策利率和立场不变，至少有一张反对票，很可能来自新的外部成员。”

“总体而言，新三名成员的背景与前任成员相似，预计政策决策不会因此而发生重大变化。尽管每个外部成员的观点和做法可能有所不同，但最终的政策决定取决于某个时间点的普遍增长和通胀状况以及内部和外部因素的前景。”在复兴的印度。

尽管自八月以来巴塔查亚的观点如何演变还有待观察，但他的任命可能会给委员会注入鸽派倾向。在八月份的会议上，两名外部成员投票支持降息，巴塔查亚现在可以接过这一接力棒。

外部阻力：全球趋势会影响印度央行的决定吗？

虽然国内经济仍然是焦点，但全球发展也不容忽视。值得注意的是，美联储最近开始降息，此举可能会影响印度央行的做法。从历史上看，印度央行的货币政策一直受到全球趋势的影响，尤其是源自美国和欧元区等主要经济体的趋势。然而，SBI 的报告表明，央行可能会采取独立的做法，更多地关注国内经济状况，而不是追随美联储的脚步。

然而，努瓦马报告强调，即使印度在应对自身的增长-通胀动态，美联储的宽松周期仍可能在印度央行的决策过程中发挥作用。美联储立场的转变可能为印度央行在未来几个月软化其货币立场提供更大的灵活性。

德勤印度经济学家 Rumki Majumdar 博士表示，在看到最后一英里通胀持续下降之前，印度央行可能不会采取政策降息。

“随着美联储开始放松货币政策，美国通胀仍然存在上升的风险（鉴于通胀率同比 2.5%，仍高于美联储 2% 的目标利率）。西方通胀上升将导致进口产品变得更加昂贵。”Majumdar 补充道。

她进一步表示：“印度央行宁愿等待，观察众多风险带来的通胀压力以及市场对美国政策降息的反应。”

未来即将实施宽松政策？

在 10 月份的会议上，人们普遍预计印度储备银行将把回购利率维持在 6.50%，理由是国内经济强劲增长和挥之不去的通胀担忧。新成立的货币政策委员会，包括新的外部成员，可能会产生至少一种反对的声音，主张降息。

然而，印度央行可能会发出将货币立场转向中性的信号，为今年晚些时候随着全球和国内经济状况的变化可能降息铺平道路。尽管国内经济出现放缓迹象，通胀压力有所缓解，但预计央行目前仍将保持谨慎态度，在全球不确定性面前保持稳定。

即将举行的货币政策会议将受到密切关注，不仅关注决策本身，还关注其发出的有关印度未来货币政策走向的信号。