伟大的印度购物者保持沉默，而该国可能有两个恶性循环需要打破

印度观察人士对最近的数据感到震惊，这些数据显示上季度经济增长大幅放缓。与 2023 年同期相比，7 月至 9 月的国内生产总值仅增长 5.4%。虽然按照发达国家的标准来看，这一数字是健康的，但远低于彭博社一致预测的 6.5% 或印度储备银行预测的 7%。

另请阅读：印度 7 月至 9 月 GDP 增速放缓至 5.4%，为七个季度以来的最低水平

有很多可能的原因。特别是，许多经济学家指出政府支出减少。多年来，印度的经济增长数字一直是通过不断增加的联邦资本支出而推高的。但你不能让财政水龙头永远开着。今年早些时候的选举迫使支出暂停——而现在，如果 GDP 低于预期，财政部要想实现赤字目标，就必须减少资本投资的资金。一旦你开始放慢速度，你就会陷入恶性循环。

其他季度数据讲述了一个更令人不安的故事。上市公司的工资账单经常被用来衡量城市工资，特别是在印度最大的城市——即所谓的“大都市”。盈利报告显示，上季度此类工资有所收缩。这种情况通常只发生在 Covid-19 大流行等危机期间。

另请阅读：在第二季度表现不佳后，世界第五大经济体的游戏规则需要改变

印度不断壮大的城市中产阶级成为其增长引擎的时间远远长于政府资本支出。如果发动机熄火，没有人准备好应对对国家政治或经济的影响。消费品公司一段时间以来一直在警告这种可能性。早些时候对大流行病“K型复苏”的抱怨——富裕的消费者表现良好，而农村贫困却在加剧——最近已经让位于对印度大都市中产阶级支出萎缩的担忧。彭博社分析显示，至少七家印度最大的面向消费者的公司已警告消费需求正在疲软。我们不知道造成这种萎靡的原因。或者也许有太多可能的原因导致经济放缓是过度决定的。不管怎样，农村困境或小镇问题在印度早已司空见惯。这是人们记忆中第一次出现该国最大城市可能遭受持续衰退的情况。

另请阅读： 印度经济增长令人震惊后，分析师纷纷下调印度预测，印度将如何应对？从来没有一个真正的自由经济改革政治联盟。纳伦德拉·莫迪总理有时会做出这样的言论。不过，他、他的政党和反对派常常讨论的是福利而不是增长。

无论经济改革的动力如何，都来自于前瞻性政策往往会得到中产阶级的坚定支持，几十年来，中产阶级的生活水平逐年提高。上一次这一趋势出现小问题时——印度在 2010 年代初经历了通货膨胀飙升——它让整个政治阶层名誉扫地，来自西方富裕国家的局外人莫迪利用民众的愤怒在新德里掌权。

如果城市中产阶级现在生活水平持续下降，其成员不太可能将责任归咎于莫迪。这位总理执政十多年来，成功地将个人声望与印度的物质繁荣分开。

另请阅读：印度中产阶级因食品通胀而勒紧腰带

没有人可以责怪，那些从印度三十年的自由化中受益的人更有可能开始对他们所做的隐性交易提出质疑：支持村庄和穷人的福利，以换取促进增长的政策。这始终是一幅不完整的图景——食品和能源补贴长期以来让中产阶级受益匪浅——但这是地铁所接受的。

这种共识不会在经济持续放缓的情况下持续存在。除非政府找到一种让城市更快发展的方法，否则官员们可能会发现自己陷入了另一个陷阱。糟糕的经济结果将导致中产阶级对福利的要求，而不是增长优先的政策，这反过来又会进一步压低增长。印度可能有两个恶性循环需要打破，而不是一个。

（免责声明：本专栏所表达的观点仅代表作者本人，所表达的事实和观点不反映经济时报网的观点。）