现在削减 CRR 带来的效果可能不仅仅是降低利率

他获得这一点并不是因为他从字面上从直升机上扔了钞票，而是借用了经济学家米尔顿·弗里德曼的比喻来告诉观众，当零利率无济于事时，他将如何对抗萧条。

它在某种程度上表达了流动性推动经济需求的力量——这是他在 2008 年雷曼兄弟倒闭后担任美联储主席时所说的。他利用流动性作为推动经济发展的工具，其力度之大前所未有。

周五，当印度储备银行货币政策委员会普遍要求降低回购利率时，行长沙克蒂坎塔·达斯(Shaktikanta Das)下调了现金储备率，即银行在不赚取任何利息的情况下需要存放在印度储备银行的存款比例。

将 CRR 降低 50 个基点至 4% 将为一直在争夺存款的银行系统释放多达 11.6 亿卢比的资金。

在利率上升或宽松周期期间，一个常见的抱怨是印度央行的利率行动对市场利率的影响。这始终是市场流动性的一个因素，而不是回购利率，印度央行以政府债券作为抵押品向银行提供有限数量的贷款。通常，系统中的流动性受到许多因素的影响，例如人们对货币的需求、资本流入等。以及外国证券投资者和政府支出造成的资金外流。这将导致市场利率下跌或飙升，高于央行的预期。在这种情况下，当印度央行抛售美元吸走卢比且通胀高于 6% 的上限时，印度央行几乎无能为力以满足降低借贷成本的需求。看不见但更有效的方法是削减 CRR。

Emkay Global Financial 经济学家马达维·阿罗拉 (Madhavi Arora) 表示：“传统降息的时机和窗口以及降息的外汇成本面临挑战，但 CRR 降息是印度央行成本最低的措施。”“虽然流动性注入提供了一定的缓冲当核心流动性可能稳步转向赤字时，这可能会导致更好、更立即的降息传导。”

达斯行长一直直言要抑制通胀，使其达到规定的 4% 目标，他提出了解决经济增长放缓问题的必要性，但也提出了警告。

他表示，“货币政策委员会仍然致力于恢复通胀增长平衡，以符合经济整体利益”，但这一问题“尚未解决”。 “目前，有必要利用中性立场提供的灵活性来等待和监测即将公布的数据，以确认通胀下降。”

央行寻求平衡的两个因素——增长和通胀——他们的预测却朝着相反的方向发展。尽管增长率下降了 60 个基点，但通胀却大幅上升。下一财年第二季度通胀率为 4% 的预测可能是降息周期的一个迹象，无论降息幅度有多小。请记住，对于以通胀为目标的央行来说，它不需要达到目标，但对其进行预测就足够了。