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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
全球对抗通胀的斗争正在进入新阶段。去年价格压力急剧下降后，发达经济体的央行今年夏天开始认真削减利率。但事实证明，要持续将通胀率拉回到 2% 的目标是很困难的。随着年底的临近，新的通胀威胁即将出现，未来利率走势变得更加不确定。
周三，美联储降息 25 个基点，但让交易员对其预测进行了现实检验。投资者一直预计明年利率和通胀将继续正常化。然而，该委员会对 2025 年利率预测的“点阵图”显示，降息幅度比美国大选前的预测要少。通胀预期也上调。这一消息结束了标准普尔500指数今年以来的持续上涨。
通胀的“最后一英里”一直是美联储面临的一个特别难题。其首选的通胀指标——年度核心个人消费支出——在 6 月份降至 2.6% 后，已缓慢小幅走高。但上涨本身并不太令人担忧。它是由经济弹性和与住房相关的高通胀推动的，而住房相关通胀往往落后于其他组成部分，目前正在放缓。 4.25%至4.5%的政策利率也仍然相对严格。更大的担忧是未来可能会出现新的价格压力。
唐纳德·特朗普的选举胜利改变了美联储的盘算。他的议程中的重要内容，包括对美国贸易伙伴征收关税、大幅减税和减少移民，将带来通胀压力。当选总统将不确定性武器化，尤其是在贸易方面，这使得人们很难知道他将如何以及在多大程度上实施他的计划。最近几天政府即将关闭的风险也无济于事。美联储主席鲍威尔承认，委员会成员已开始在预测中考虑特朗普的影响。
当选总统的议程对于其他央行的前景也很重要。在英国，英格兰银行表示，随着央行周四维持利率不变，贸易不确定性“大幅”上升。但英国的近期通胀轨迹因国内因素而变得更加复杂。继 9 月份跌破 2% 后，年度价格增长率回升至 2.6%。秋季预算——其中包括增税和提高最低工资——将增加企业成本。尽管如此，商业活动的疲软可能会抵消部分价格压力。低质量的劳动力市场数据也给利率制定蒙上了阴影。
欧洲央行正在逆势而上。欧元区主席克里斯蒂娜·拉加德本周心情愉悦，宣称欧元区高通胀的“最黑暗的日子”已经过去。欧洲央行本月降息 25 个基点，并暗示新的一年将进一步降息。事实上，通货膨胀率一直很温和，徘徊在接近2%的水平。
欧元区面临的挑战是其经济普遍疲软，如果特朗普兑现其提高关税的言论，欧元区经济将进一步受到抑制。周五，这位候任总统通过社交媒体威胁称，如果欧盟不大量购买美国石油和天然气，就将对其征税。财政政策的轨迹也不清楚，法国和德国的政治不稳定影响了税收和支出计划。
虽然利率的攀升基本上是平稳和协调的，但降息周期正在形成，中间会出现平台期，并呈现出分化的特点。各国央行行长们因度过了 2021-2022 年全球通胀冲击最严重的时期而受到一些赞扬。但现在，问题已经离我们更近了，特朗普 2.0 的不确定性和多样化的经济影响对他们来说更加重要。到 2025 年，央行行长的工作不会变得更容易，鲍威尔比大多数人更是如此。
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