唐纳德·特朗普（Donald Trump）周二告诉一个充满高管的房间，他感受到了在美国企业界的“新精神”，因为企业释放了数亿美元的投资。总统在企业圆桌会议的一次会议上补充说：“关税正在产生巨大的积极影响。”
当他讲话时，股市做出了截然不同的判决。标准普尔500指数当天关闭了0.8％，并在周五反弹之前的接下来几天继续下降。自2025年初以来，该指数损失了4％。
白宫的好战和不可预测的贸易政策中的扭曲使他们充满信心，同时担心联邦政府机构的改动会损害增长。
与今年年初的普遍情绪相去甚远，当时特朗普认为，放松管制，减税和攻击官僚机构将被许多美国高管所分享。
一月份，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛举行的会议上，谈论了美国对欧洲硬化性欧洲和停滞中国的统治地位。当时的一位顶级银行高管说：“欧洲的午夜距午夜五分钟，”“每个人都全面融入美国”。
特朗普上任的头几周，这种热情洋溢的情绪被粗鲁地打破了。总统的政策制定的令人困惑的波动（随着关税受到威胁，撤回，重新拨打的威胁，然后再次拨回），正在提高公司的不确定性，抑制情绪和促使经济衰退警告。
一位全球投资者的首席执行官说：“在达沃斯，所有GLIB银行家都在说聚会时间，我们去这里，放松管制，低税款，并购繁荣，IPO BOOM。” “这完全适得其反。”
经济学家说，预测的放缓是显着的，因为它在很大程度上是由政府自身政策驱动的自我伤口，而不是外部冲击的后果，例如能源价格飙升，战争，大流行病或银行业的内爆。
尽管特朗普在大选中表明他想在他的第一任期的贸易战中加倍张望，但事实证明，他的政策比大多数分析师预期的要广泛和积极进取。
特朗普决定在头两个月内遭受惩罚的关税，这使特朗普决定摇摆不定的三个最重要的贸易伙伴 – 加拿大，墨西哥和中国，这对投资者来说是严重错误的。
特朗普第一批政府对2018年和2019年价值约3800亿美元的进口征收征费。新的关税会影响价值1TN的进口，估计税收基金会智囊团智囊团，假设豁免范围为1.4 tn，假设涵盖了加拿大和墨西哥到期的一些豁免，则最初是在4月2日到期的。
公司表示，对关税的意图缺乏明确性 – 是联邦收入更高，还是将生产重新归入美国，还是减少毒品贩运或非法移民等具体目标？这使得他们更加困难。
这导致业务不确定性增加，并延迟投资决策，从而损害了增长。 NFIB编制的较小企业的政策不确定性指数，NFIB是一家代表小型企业的非营利组织，自1970年代初以来，它正在接近创纪录的高点。
依靠中间商品进口的美国公司将受到更高成本的打击，而美国家庭可能会发现其预算被压倒。由于美国贸易伙伴（如加拿大，欧盟和中国）的报复性关税，美国出口商受到了进一步的打击。
投资公司Algebris Investments的创始人兼首席执行官Davide Serra说：“每个人都开始看涨，但鉴于他的决策至少是不稳定的，人们说这也许不是特朗普1.0。” “对我来说，美国没有什么例外。看起来像个马戏团。”
埃隆·马斯克（Elon Musk）及其使者在所谓的政府效率部（DOGE）造成了贸易政策的震撼影响，该效率及其使者主持了成千上万工人的停职或解雇，并取消了成千上万的政府救助者和合同。
马斯克的行动引发了共和党内部的裂痕，在联邦劳动力中造成了广泛的不确定性，并在人口部分中造成了愤怒。周四，两位联邦法官命令特朗普政府在最近几周被解雇的成千上万的政府雇员重新审议，这是对马斯克降低成本驱动的法律挫折。
尽管投资者开始为美国衰退的危险而感到烦恼，但华尔街的预报员还没有准备好放弃鬼魂。共识经济学对预报员的最新调查仍然指出，今年的预测增长了2％，这比预测一年前的预测为2.2％，而IMF的2.7％的预测截至1月发布。
这仍然高于国际货币基金组织（IMF）对欧元区的增长1％的增长。尽管亚特兰大联邦储备银行的GDP追踪器指出了第一季度收缩，但这受到受大规模黄金进口影响的贸易数据的严重扭曲。
财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）逐渐降低了市场的波动，并认为增长速度较慢是“排毒期”的必要组成部分，在该时期，该国经济依赖于公共支出的依赖。
一些投资者愿意给政府带来怀疑的好处。总部位于纽约的资产经理Neuberger Berman的股票总裁兼首席投资官Joseph Amato说：“长期美国将会更好。” “我认为，通过政府流动的GDP的25％对任何经济都健康。”
但是他承认贸易政策造成的破坏。 “提议的关税的速度和范围使市场震惊。动物精神遇到了现实：削减支出比推动增长要容易得多。”
美国领先的公司是 尽管总统的愿望，但淡化关税将驱使他们促使他们建立国内能力的观念。
总部位于加利福尼亚的Toymaker Mattel从美国获得了大约一半的销售额，但首席执行官Ynon Kreiz表示，关税还不足以在那里制造。
尽管该公司在过去六年中为使其制造基地多样化所做的努力 – 到2027年，没有一个国家将提供超过四分之一的芭比娃娃，热轮汽车和其他玩具的产量。
克雷兹（Kreiz）在接受采访时说：“这是关于整体成本考虑的。” “我们看不到与其他国家相对于美国生产产品的经济学。”
克雷兹（Kreiz）参加了本周在华盛顿与特朗普（Trump）的商务圆桌会议会议。他说：“最终，在关税撞击方面，我们将以定价来减轻我们需要这样做的地方。”
对我来说，达沃斯的共识总是错的，但是今年我从未见过美国人对毒品如此多。那是超现实的
马斯克的电动车制造商特斯拉（Tesla）在致美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）的信中警告说，贸易战可能使其成为报复性关税的目标，并增加在美国制造车辆的成本。
由于关税的增加，价格上涨的前景开始在消费者的脑海中发挥作用。密歇根大学的消费者情绪指数在3月又下跌了11％，至57.9，比经济学家预期的要大。该指数现在删除了在十一月特朗普大选胜利之后的所有收益。研究人员指出：“许多消费者列举了政策和其他经济因素的高度不确定性。”
税收基金会联邦税收政策副总裁埃里卡·约克（Erica York）表示，缺乏围绕特朗普扩大贸易战的澄清策略正在悬而未决。她说：“我们几乎每天都会听到特朗普政府的矛盾目标。”
特朗普说，他对加拿大和墨西哥产品的税收需要迫使芬太尼贩运和无证件移民行动，但他还希望关税迫使诸如自动化行业的行业迁移到美国，并增加了大量的联邦收入来帮助减少税收的影响。
York估计，与以前的预测相比，美国合作伙伴对美国GDP的报复水平将降低1％。她补充说，这足以消除特朗普第一期减税的任何积极影响。
鉴于持续混乱的前景，投资者押注近年来提供了一个杰出的增长故事，美国经济现在正在失去一些在一月份在WEF上令人眼花azz乱的代表。 “对我来说，达沃斯的共识总是错的，但是今年我从未见过美国人对毒品如此多，”代数的塞拉说。 “那是超现实的。”
不断变化的美国期望是对欧洲等市场的重新兴趣，在那里，投资者认为特朗普的反复无常可能会使集团陷入行动。他们指出，德国突然转向了对国防和基础设施的投资，并希望欧盟也可以通过加速进步来朝着长期加深资本市场统一的进步来做出回应。
Neuberger Berman的Amato说：“美国政府正在采取的一些举措可能会促使欧洲做一些它一直在谈论但尚未做过的事情。”有一个“意识到欧洲必须推动增长并在国防上进行更多的投资。”
同时，最近在中国进行的创新引起了人们有关美国技术至高无上的问题。从启动DeepSeek开始的新AI模型的出现，具有可比性的能力到美国领导者，例如OpenAI，人类和元元的最佳模型，但经过了较低的成本训练，并且使用了较不成熟的芯片，在美国高度价值的美国科技公司中均持续了股票。中国还计划卫星星座，以挑战马斯克的星条系统。
今年到目前为止的美元下降，以及美国股票市场的表现不佳，反映了情绪更加悲观的情绪。到周五下午，自2025年初以来，美国MSCI USA指数下降了4.4％，而欧元以欧元的计费为7.7％。
欧洲最大的资产经理Amundi集团首席投资官Vincent Mortier说：“人们意识到美国的例外主义可能不是那么出色。” “这是一个叫醒电话。”
数据可视化 雷·道格拉斯 和 基思·弗雷（Keith Fray）
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