廉价石油不是特朗普政府的最高能源优先事项

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早上好。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）可能会给某些国家的互惠率关税或延迟实施4月2日的“解放日”，这实际上会发生吗？这实际上会发生吗？谁知道。但是交易者必须对某事进行交易。给我们发送电子邮件：robert.armstrong@ft.com和aiden.reiter@ft.com。

在特朗普的能源政策之间的阅读

特朗普政府的能源政策有两个核心目标。他们是矛盾的。它想要更便宜的石油（通常能量更便宜），并且希望美国生产更高。但是，美国的生产将主要作为更高价格的函数，这吸引了投资。因此，任何对石油市场感兴趣的人都将寻找有关哪种政策优先级将占上风的线索。

我们昨天可能有一个。特朗普在一个真实的社会职位中说，美国将以4月2日从全面关税进口委内瑞拉石油的国家。

谁是2024年委内瑞拉石油的最大进口商？美国自然。这是否意味着美国打算停止进口委内瑞拉石油，计划自己关税，或者都不知道。从资本经济学的这里，根据船舶跟踪数据，来自委内瑞拉每天从委内瑞拉出口数百万桶石油的图表：

政府还撤销了雪佛龙公司在委内瑞拉提取石油的许可。尽管雪佛龙（Chevron）最近确实获得了扩展，但仍预计该公司将在5月下旬退出该国。

委内瑞拉石油出口是国际市场的一小部分。根据资本经济学的基兰·汤普金斯（Kieran Tompkins）的说法，只有0.50万b/d，占全球日常生产的1％，将受到这些关税的影响。汤普金斯说：“对于石油市场本身而言，这并不是一笔巨大的交易。”但是美国也开始对伊朗进行石油制裁，追随载有伊朗石油的油轮。根据汤普金斯（Tompkins）的说法，委内瑞拉关税和伊朗制裁可能会使全球石油供应量减少1-150万B/d。这甚至不包括最终对加拿大石油的关税，这将对美国石油市场产生重大影响。

委内瑞拉石油是围绕关税而找到的，还是完全从市场上取走，将取决于关税的实施方式。但是，其他所有同等的东西，对伊朗和委内瑞拉的压力堆积在加拿大石油的关税之上，将推动石油价格上涨。欧佩克+储备是否可以改善情况？ RBC Capital Markets的全球商品战略负责人Helima Croft认为这不太可能。她说，欧佩克+官员的最新政策提出和评论表明，卡特尔的成员“不希望支持（特朗普的）强制外交政策……（他们）不会打开闸门”。因此，总的来说，市场正在考虑更高的价格，因此，美国的产量更高。

与任何特朗普的关税一样，总统所说的话与最终发生的事情之间的关系非常不规则。但是，如果政府的言论的语调表明石油和市场通常都表明，低价格并不是政府的真正优先事项。美国的工业首要地位是。

（（瑞特和阿姆斯特朗）

火鸡

上周，土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安（Recep TayyipErdoğan）囚禁了伊斯坦布尔市长埃克雷姆·伊玛莫莫（Ekremİmamoğlu），他被广泛期望在下次总统大选中挑战埃尔多安（Erdoğan）或他的政党。抗议者上街，市场陷入困境。土耳其的主要股票指数在一周内下降了20％，昨天几乎没有康复：

土耳其对市场对市场有多重要的案例研究没有受到质疑研究，尤其是当政客威胁中央银行独立时。从2021年开始，土耳其经历了可怕的通货膨胀。埃尔多安（Erdoğan）并没有抵消它，而是武装了中央银行，采取了非正统的货币政策，希望在选举中加入选民。这导致家庭作为通货膨胀对冲进入股票市场。一旦中央银行被牢牢地置于更牢固，在2023年6月，外国投资者加入了。

根据土耳其中央银行的数据，外国投资者在一年左右的时间内一直在增加土耳其债券的风险。 East Capital Group Frontier Markets负责人EmreAkçakmak表示：“股票市场（抛售）主要是国内投资者。”因此，外国销售可能会归咎于上周的土耳其政府债券收益率：

货币对政治风险比任何其他资产类别都更敏感。尽管土耳其的中央银行在过去几年中建立了外币储备，并在上周进行了一项历史悠久的干预措施以支持里拉，但跌倒了。

过去，外国投资者一直在利用土耳其的运营交易的超高利率。如果这些职位仍然存在，那么它们现在正在迅速解开。

早在11月，包括未受到要求的许多人都发现可能会有土耳其的特朗普贸易。对于俄罗斯和西方来说，土耳其是一场经济上的经济，特朗普似乎决心结束俄罗斯在乌克兰的战争。确实，有这样的贸易：土耳其股票做得很好，无论是在乌克兰和平的前景和叙利亚变化上。但是它们的表现不如其他EM股票，特别是东欧的股票，这可能会使和平股息更高，并从欧洲财政政策的转变中受益。 Akçakmak说：国内动荡可能是投资者的催化剂，特别是那些仍在市场上的全球投资者，以支持其他EMS。

埃尔多安（Erdoğan）最近的举动是一个重要的提醒，即在土耳其，如果这样做的话，可以随时撤回明智的政策。对于全球投资者而言，没有对政治制度的特殊见解（如果存在），可以交易该国的资产，但永远不会成为永久且重要的投资组合组成部分。

许多人想知道美国自己的政治问题（包括有些人认为是酿造宪法危机的问题）是否会反映在美国资产价格中。现在还为时过早。但是土耳其的例子表明，要注意的关键是中央银行的独立性。那是麻烦开始的地方。

（（reiter）

一个很好的阅读

非常规的成功。