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唐纳德·特朗普（Donald Trump）发动的贸易战争可能只是全球经济中更大动荡的先驱。当灰尘沉降，赤字，盈余和贸易模式时，任何关税看起来仍然会受到财务流量的影响。另一场经济政策战争爆发只是时间问题 – 实际上它已经开始。欢迎来到新的财务压制时代。
财务镇压是指旨在指导资本来资本以资助政府优先事项的政策，而不是在不受监管的市场中流动的地方。在战后几十年中，西方国家使用法规，税收设计和禁令将跨境的资本流程限制在政府债券或房屋建设等偏爱用途中。
随后，美国率先率先进行了数十年的金融管制和全球化，这导致了（并导致）全球金融危机。现在，美国已经大量清楚地表明，它拒绝其在拆除国家之间的金融隔离墙和锚定全球金融秩序方面的传统作用。
关于“ Mar-a-Lago协议”的谣言，该协议将使美元的价值降低，同时迫使全球投资者打折和锁定向华盛顿的贷款，这使其他国家震惊了难以置信。但这不仅仅是玛尔·劳哥（Mar-a-Lago）：最近有几项政策提案浮出水面，可以公平地将其作为财务民族主义的衡量。
其中包括对汇款的税收，征收有关华盛顿政策不赞成政策的国家对外国投资股份的征税，以及促进以美元计价的稳定股票和宽松的银行杠杆法规。最后两个都将激励流入美国政府债务证券。
尽管美国代表了摆的最大摇摆，但其他大经济体的方向也相同，而不是让金融自由流动。
中国从未停止按大规模进行财务压制。它保留了不可转化的货币并管理其汇率。它使用一个受国家控制或受国家影响的银行，公司和次国政府的网络来指导信贷流到多年来北京所青睐的各种经济发展学说所指示的渠道。后者取得了成功（电动汽车行业）和故障（房屋建筑泡沫）。中国还致力于基于美元的国际支付系统的替代方案。
欧洲人长期以来一直是自由资本流动性的纯粹主义者 – 最初是在欧盟的单一市场内，也是世界其他地区。然而，那里的态度也在改变。
前意大利总理恩里科·莱塔（Enrico Letta）和马里奥·德拉吉（Mario Draghi）的有影响力的报道强调，该集团每年都会在国外筹集巨大资金差距时派遣数亿欧元。这邀请决策者采取措施重定向财务流动。统一国家金融市场的议程也是如此。
特朗普对美元的角色看来，使欧元成为更具吸引力和投资货币的目的也激发了人们的活力。欧盟级别的大型借款计划突然看上去至少可以想象，正式的数字欧元正在路上。同时，英国正试图哄骗养老基金，以将更多的储蓄交给英国企业。
欧洲可能不会以完全露面的财务压制而最终出现，但是现在，政策是通向财务流动的政策，而政府（不仅是市场）认为它们是最需要的。实际上，对气候和数字过渡以及与防御相关的基础设施的承诺没有其他选择。
我们应该如何看待财务状态行动主义的回归？
首先，请注意，它随着金融全球化已经下降。 2008年，银行跨境财务索赔的迅速增长。从2008年初的世界经济的近50％开始，这种索赔已缩减至30％。这可能部分被非银行活动所抵消，但无论如何，它发生的任何情况都没有故意的政策来存钱。
其次，如果我们最终陷入世界可用资本的争夺，这将使贸易战看起来像孩子的比赛，那么对其他国家盈余的抱怨可能会很快改变。
第三，可能会出错。并不是说，自由化的财务已经掩盖了荣耀（事实并非如此）。但是，以国家为导向的金融是一项高风险活动，容易出现裙带关系和没有保障措施的错误分配。尽管如此，可能是必要的。如果每个人都要尝试将更多的资本保留在家中，那么将其置于最佳用途就变得更加重要。
martin.sandbu@ft.com
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